Фед е отворен за още едно повишение на лихвите след очакваното им вдигане този месец

Твърде рано е да се обявява победа по отношение на инфлацията, смятат финансистите от Федералния резерв

08:27 | 18 юли 2023

Автор: Рич Милър

Снимка: Bloomberg LP

Политиците от Федералния резерв са готови да възобновят повишаването на лихвените проценти този месец и остават отворени за по-нататъшно увеличение по-късно през годината.

Макар че официалните лица бяха окуражени от намаляването на ценовия натиск през миналия месец, те не са склонни да обявят края на битката си за овладяване на инфлацията, която многократно ги е изненадвала с постоянството си. За предпазливостта им допринася и настойчивото им желание да избегнат грешката от 70-те години: когато Фед преждевременно преустанови усилията си за овладяване на инфлацията, но по-късно повишението на цените отново се ускори до двуцифрени нива.

"Наистина е твърде рано да се говори, че сме постигнали победа по отношение на инфлацията", заяви президентът на Федералната резервна банка на Сан Франциско Мери Дейли пред CNBC на 13 юли.

Инвеститорите увеличиха залозите, че широко очакваното увеличение с четвърт процентен пункт на срещата на Фед на 25-26 юли ще бъде последното в този цикъл на затягане на кредитирането от страна на централната банка. Цените на акциите и облигациите се повишиха в резултат на тези очаквания през изминалата седмица, като доходността на двугодишните облигации на Министерството на финансите - пазарен барометър за намеренията на Фед - спадна до 4,76% от 4,95% на 7 юли.

Движеща сила на ралито: Големият спад на инфлацията през миналия месец. Потребителските цени се повишиха с 3% през юни спрямо година по-рано в сравнение с 4% през май, съобщи Министерството на труда на 12 юли. Това беше най-малкото увеличение за повече от 24 месеца и доста под скока от 9,1%, наблюдаван само преди година.

Инфлацията в САЩ се забавя с повече от прогнозираното. Индексът на потребителските цени и основният показател отбелязват най-малък ръст от 2021 г. насам

Това от своя страна подхрани надеждите, че централната банка може да осъществи легендарното "меко приземяване" на икономиката - да понижи инфлацията, без да вкара САЩ в рецесия.

"В момента не можете да попречите на разказа за "мекото кацане" - този разказ набира инерция", заяви Мохамед Ел-Ериан, главен икономически съветник в Allianz SE и колумнист на Bloomberg Opinion.

Предпазлив оптимизъм
Представителите на ФЕД от своя страна са предпазливи по отношение на това да разчитат твърде много на данните за един месец, независимо колко успокояващи са те. Това е особено важно, като се има предвид, че те са били заблуждавани и преди от спадове в ценовия натиск, за да видят как впоследствие той се засилва.

Кристофър Уолър, управител на Федералния резерв на САЩ

"Това е добре дошла новина, но една точка от данни не прави тенденция", заяви управителят на Фед Кристофър Уолър пред Money Marketeers of New York University на 13 юли. "Инфлацията за кратко се забави през лятото на 2021 г., преди да се влоши значително, така че ще трябва този напредък да се запази, преди да съм сигурен, че инфлацията се е забавила."

През юни Фед запази лихвените проценти на същото равнище, след като ги повиши на 10 поредни заседания до диапазона от 5% до 5,25%. По това време повечето лица, определящи политиката, очакваха да увеличат лихвите още два пъти с по четвърт пункт до края на годината въз основа на прогнозите, публикувани след юнското им заседание.

В началото на заседанието този месец редица служители потвърдиха това мнение, като същевременно подчертаха, че крайният резултат ще зависи от развитието на икономиката.

"Не виждам причина, поради която първото от тези две повишения да не се случи на срещата ни по-късно този месец", каза Уолър. "Оттук нататък ще трябва да видя как ще постъпят данните."

Лицата, определящи политиката, заявиха, че им е по-удобно да продължат с още едно увеличение на лихвените проценти сега, тъй като все още не се е проявила така плашещата кредитна криза. Няколко от тях обаче - включително председателят на Фед Джером Пауъл - предупредиха, че е твърде рано да се обявява пълна яснота след банковите сътресения по-рано тази година.

Според Анна Уонг и Стюарт Пол, Bloomberg Economics: "Фед е почти сигурен, че ще повиши с 25 б.т. през юли, но благоприятният доклад за индекса на потребителските цени ще подсили гласовете във FOMC, които твърдят, че повишението през юли трябва да бъде последно - съответстващо на нашата базова линия."

Не само устойчивостта на инфлацията изненада политиците. Става дума и за устойчивостта на икономиката, особено на пазара на труда, в условията на най-агресивното затягане на кредитирането от страна на Фед от десетилетия насам.

Пауъл многократно е заявявал, че вероятно ще е необходимо известно смекчаване на пазара на труда, за да се върне инфлацията към целта на Фед от 2%.

Има признаци, че това се случва. Ръстът на броя на заетите лица се забави до 209 000 през миналия месец - най-малкият напредък от края на 2020 г., но все пак повече от два пъти над темпа от около 100 000, който според Пауъл би бил подходящ за икономиката в дългосрочен план.

Ръстът на заплатите също се забави, но и той остава над нивата, които според представителите на Фед съответстват на целта за инфлация от 2%. Средното почасово заплащане се повиши с 4,4% през юни спрямо година по-рано, което е спад от високата точка от 8,1% през април 2020 г., малко след началото на пандемията, но е над средната стойност от 3,3%, която преобладаваше през 2019 г.

Това накара Пауъл и други политици да преценят, че има по-голяма опасност Фед да не направи достатъчно, за да ограничи инфлацията, отколкото да направи твърде много и да предизвика дълбока рецесия - макар че те също така заявиха, че тези рискове са по-балансирани сега, след многократните увеличения на лихвените проценти.

"По-близо сме до края на фазата на затягане, отколкото до нейното начало", заяви президентът на Фед в Кливланд Лорета Местер в реч на 10 юли. "Въпреки това икономиката показа повече базисна сила, отколкото се очакваше в началото на тази година, а инфлацията остава упорито висока".

В резултат на това "лихвеният процент по фондовете ще трябва да се повиши малко повече от сегашното си равнище", каза тя.