Рискът от постоянно висока инфлация започва да променя някои от основните предположения на пазарите.
Една от тези отдавнашни истини е, че инфлацията в САЩ като цяло е по-висока от тази в Европа. Това беше така от десетилетия, докато американската икономика, задвижвана от историите на успеха в Силиконовата долина и дълбоките финансови пазари, се разрастваше бързо и Европа изоставаше.
Но сега пазарните мерки показват, че търговците започват да променят някои от тези вярвания. Прокси за очакванията за инфлация в еврозоната през втората половина на следващото десетилетие, по същество много дългосрочна моментна снимка, е около 2,5%, приблизително в съответствие със САЩ. Това е първият път от глобалната финансова криза, която започна през 2008 г., когато двата показателя, наречени петгодишен форуърден процент на инфлация, се сближиха.
Това предполага, че инвеститорите се подготвят за свят, който изглежда много по-различен от този, който съществува от дълго време, и предполага големи промени както за паричната политика, така и за пазарите. Търговците увеличиха залозите чрез деривати върху бавната инфлация в еврозоната, като същевременно изтриха залозите за намаляване на лихвените проценти тази година. Референтните доходности се изкачиха до най-високите нива от повече от десетилетие.
„Инфлацията в еврозоната може да бъде по-устойчива“, каза стратегът на Morgan Stanley Андрю Шийтс. „Но направете крачка назад и помислете колко много доверие имаше пазарът в другата посока. Наистина ли са изчезнали всички тези структурни двигатели на по-нисък растеж и инфлация?“
По-бързата инфлация в Европа може да принуди централната банка на региона да продължи да повишава лихвените проценти и потенциално да доведе доходността на референтните облигации до нива, които съперничат на държавните облигации на САЩ, които са постоянно по-високи през последното десетилетие. Въпреки че ястребовата реторика от централните банкери от двете страни на Атлантическия океан тази седмица помогна за намаляване на очакванията за ръст на цените, суаповете остават високи и измерването на Европа е близо до САЩ.
Дългосрочните мерки за ценовия натиск в Европа изоставаха от еквивалентите в САЩ с години след световната финансова криза, преди потребителските цени миналата година да скочат до рекорд. Притесненията около енергийната сигурност и натискът върху заплатите допринасят за спекулациите за смяна на инфлационния режим.
Централните банкери бяха подложени на натиск, тъй като измерванията на инфлационните очаквания чрез търгуемите ценни книжа скочиха. Европейските служители получиха известно облекчение от данните от проучване във вторник, показващи, че очакванията на потребителите за инфлацията в еврозоната са се понижили преди решението за лихвените проценти следващата седмица, с почти гарантирано половин пункт повишение на лихвения процент по депозитите до 3%.
„Справедливо е да кажем, че ни е трудно да си спомним случай, когато такова сравнително неясно публикуване на данни доведе до толкова значителна реакция“, казаха анализатори на Rabobank. „Това подчертава важността на инфлационните очаквания за пътя на повишаване на лихвите на ЕЦБ и много субективния начин, по който това трябва да бъде измерено.“
Засега повечето анализатори са скептични, че сближаването на риска от инфлация в САЩ и Европа може да продължи. Евелин Гомез-Лихти, лихвен стратег в Mizuho, вижда спад на европейския показател в средносрочен план.
„Не мисля, че сме в смяна на режима, при който инфлационните очаквания в евро постоянно остават там, където са очакванията за щатския долар“, каза тя. „Въпреки това, в краткосрочен план спредът може да продължи да бъде много тесен.“