Силното начало на годината по отношение на възвръщаемостта от облигациите е подпомогнато от безпрецедентното емитиране от правителства и компании по света за над половин трилион долара, съобщава Bloomberg.
От европейските банки до азиатските компании и суверените на развиващите се страни – почти всеки ъгъл на пазара на нови емисии процъфтява, отчасти благодарение на ралито, при което глобалните облигации поскъпнаха с 4,1% през тази година – най-доброто представяне при разглеждане на данните от 1999 г. насам.
Кредитополучателите, които искат да наберат ново финансиране, се радват на привидно безкраен инвеститорски апетит за дълг на фона на признаците, че инфлацията се охлажда и централните банки ще преустановят най-суровото затягане на паричната политика от едно поколение. За мнозина активите с фиксирана доходност изглеждат все по-привлекателни.
„Според нас ралито при облигациите има основания, особено що се отнася до пазарите с инвестиционен клас“, заяви Омар Слим, PineBridge Investments. „Корпоративните основи продължават да бъдат като цяло стабилни“, посочва той, добавяйки, че „резкият обратен завой, който наблюдаваме в политиките на Китай, ще осигури така необходимия тласък на глобалния растеж, смекчавайки някои от рисковете за развиващите се пазари и осигурявайки допълнителна подкрепа“.
Компаниите и правителствата са емитирали дълг за над 600 млрд. долара. Графика: Bloomberg
Глобалното емитиране на държавни и корпоративни облигации с инвестиционен и спекулативен клас във валути достигна 586 милиарда долара до 18 януари – рекорден резултат за периода, показват данни на Bloomberg.
Bloomberg Intelligence прогнозира, че облигациите с инвестиционен клас на САЩ ще се възстановят с 10% тази година след най-лошото им представяне от половин век през 2022 г. Това е повече от два пъти спрямо прогнозата за облигациите от неинвестиционен клас на САЩ, тъй като книжата с по-високо качество често се представят по-силно, когато икономиките се забавят. Облигациите на развиващите се пазари и деноминираните в евро облигации от инвестиционен клас ще се възстановят със съответно 8% и 4,5%, смятат анализаторите.
Ето някои други забележителни събития от началото на 2023 г. до момента.
Напредък на еврото
Ръстът в глобалните продажби на облигации в началото на годината беше неравномерен. Емитирането на дълг в евро достигна рекордни нива, като се покачва с около 39% в сравнение с година по-рано, показват данни на Bloomberg. Продажбите на облигации в долари се движат приблизително в съответствие със стабилния темп от миналата година, става ясно още от данните.
Дългът в британски лири също бележи страхотно начало на годината, тъй като разходите за хеджиране от евро към лири са най-ниски от март, което означава, че в момента струва по-малко за европейски емитент да продаде дълг в лири и да го замени обратно в евро, отколкото да издаде дълг директно в евро, показват данните на Bloomberg.
Въпреки това вече има признаци, че емитирането ще се забави в някои региони. Китайските емитенти ще отсъстват от пазарите цялата седмица след 23 януари за празниците за лунната нова година, което вероятно ще забави предлагането в Азия, смятат пазарни наблюдатели.
Продажбите на облигации в евро бележат значителен ръст. Графика: Bloomberg
Банковите буфери
Финансовите фирми са водещи в глобалното емитиране тази година като сектор, а продажбите от началото на годината надхвърлят 250 милиарда долара.
В Европа продажбите от банки вече са най-високите в историята за всеки отделен месец с над 100 милиарда евро (108 милиарда долара) нови облигации, сочат данни на Bloomberg. Финансовите институции се възползват от подобрения апетит за риск и намаляващите кредитни разходи, за да стартират годишните си планове за заеми, както и да се стремят да изплатят евтините заеми към Европейската централна банка от ерата на пандемията.
Финансовите компании са водещите емитенти през тази година. Графика: Bloomberg
Бавният старт при облигациите от неинвестиционен клас
Един от малкото пазари, които не се представят силно, е този на спекулативния дълг. Предложенията от високодоходни корпоративни и държавни емитенти се движат с най-бавния темп от 2019 г. насам. Това вероятно е отчасти защото фирмите, чиито облигации имат рейтинг "боклук", които са имали удължени падежи в минали години, чакат лихвените проценти да намалете още повече, преди да предприемат подобна стъпка. Предпазливостта на инвеститорите за това как тези кредитополучатели могат да устоят на глобална рецесия също е вероятен фактор.
Все пак има признаци, че търсенето може скоро да се увеличи.
В Европа започват да се появяват високодоходни сделки, като Tereos SCA определя цената на сделка тази седмица, а Telecom Italia SpA също дава мандат за сделка в четвъртък. Производителят на ортопедични изделия Limacorporate SpA пуска на пазара облигации за 295 милиона евро, за които се твърди, че носят доходност в ниската зона от 10%.
Началото на годината е трудно за облигациите от неинвестиционен клас. Графика: Bloomberg
Предпочитания за краткосрочни облигации
Продажбите на облигации с тригодишен срок или по-малко нарастват с над 80% до 138,5 милиарда долара спрямо същия период само преди две години, след като доходността скочи през 2022 г. За разлика от това, емитирането на облигации с падеж от 10 години или повече намалява.
Емитиранията на облигации с 10-годишен срок или повече се понижават. Графика: Bloomberg
„Ние все още сме доста отбранително позиционирани, като се има предвид, че тепърва ще видим пълното въздействие на повишенията на лихвите върху реалната икономика и печалбите“, заяви Полин Кристъл, Kapstream Capital. „Въпреки това дискусията за нас се измести от защитата на портфолиото миналата година към по-балансиран подход, при който ние също търсим как да участваме в пазарното рали“, добавя той.