Таванът на Г-7 за цените на руските горива ще бъде по-труден, отколкото изглежда

Мерките, заедно със забраната за внос на почти всички рафинирани горива в Европейския съюз от Русия, могат да причинят хаос, ако праговете са зададени грешно за пазарите, към които са насочени

08:28 | 16 януари 2023

Автор: Аларик Найтингейл и Джак Вителс

Снимка: Bloomberg

Групата на седемте индустриализирани държави има 20 дни от налагането на таван на цените, на които руските петролни рафинерии имат право да продават горивата, които произвеждат. Това е още един исторически момент за световния пазар на петрол.

Ако всичко върви по план, на купувачите на руски горива ще бъде позволено да се възползват от жизненоважни услуги на Г-7, включително застраховка на кораби и танкери за товарите, само ако плащат под все още неопределени ценови тавани. Такива мерки започнаха за суровия петрол на 5 декември, определяйки горен праг от 60 долара за барел.

Мерките, заедно със забраната за внос на почти всички рафинирани горива в Европейския съюз от Русия, могат да причинят хаос, ако праговете са зададени грешно за пазарите, към които са насочени. Този ход ще принуди някои танкери да плават хиляди километри повече, за да доставят товари на купувачите.

„Очакваме, че по-голямата част от износа на суров петрол от Русия ще продължи да намира купувачи“, каза Администрацията за енергийна информация в доклад от вторник. „Но очакваме санкциите върху петролните продукти да причинят по-големи смущения в производството и износа на петрол от Русия, тъй като намирането на алтернативни купувачи, както и транспортни и други услуги за достигане до тези купувачи вероятно ще бъде по-голямо предизвикателство.“

Лесното решение би било да се настрои тавана на достатъчно високи нива, за да поддържат потока на горивата, както направиха с петрола. Въпросът е дали има политическа воля за подобен подход, когато някои нации, особено страните-членки на ЕС, искат да гарантират, че Москва ще загуби приходи.

Много продукти

Г-7 изглежда готова да въведе две горни граници: една за тези горива, които в миналото са били по-евтини от суровия петрол, и друг, по-висок праг за по-скъпите.

Този подход има красотата да е прост и ясен, но да се целите в пазарите въобще не е лесно.

Има много основни категории петролни продукти, с които трябва да се справите, включително по-известни като дизел и бензин. Има и други – мазут, нафта и нещо, наречено вакуумен газьол – които спомагат за поддържането на ефективното функциониране на глобалните рафиниращи и нефтохимически системи.

Дори в рамките на тези широки групи има множество подгрупи продукти, всеки от които може да има различни качества - било то съдържание на сяра, плътност или съдържание на метали - което прави начина, по който се търгуват, уникален.

Някои продукти имат скрито значение. Вакуумният газьол, например, е суровина, която много не-руски рафинерии преработват, за да произвеждат други горива. Нафтата може да се използва в производството на бензин или пластмаси.

Така че въздействието на таваните върху отделните пазари на горива ще зависи от това къде са определени праговете. В момента дизелът се търгува далеч над бензина, например. Ако горната граница е достатъчно ниска, за да намали цената на бензина, тогава това може да бъде още по-драматично за дизела.

Същото се отнася и за долната граница. Ако се наложи таван за мазута с високо съдържание на сяра, който се търгува доста под нафтата, и нафтата може да бъде засегната по-силно. Но ако има ограничение за нафтата, въздействието върху мазута ще бъде сравнително малко.

За да добавим към сложността, цените на някои горива ще се търгуват около същото ниво като суровия петрол. Как ще се действа с тях?

Суров прецедент

След декемврийската горна граница цените на руския суров петрол варират значително в зависимост от местоположението, от което се изнасят барелите. Водещият за страната руски сорт Urals се търгува далеч под прага.

Това всъщност не се е заради тавана. Това е така, защото се изнася от западните пристанища на страната и изисква транспортиране на хиляди километри до шепа големи страни купувачи в Азия, особено Китай и Индия.

В същото време суровият петрол от източните терминали на Русия се държи доста над тавана, защото изисква много по-малко транспортиране. Този петрол вероятно се транспортира извън тавана на цените на танкери от така наречения сенчест флот.

Лъвският дял от петролните продукти, които идват от Русия, са от нейните западни пристанища, като вероятно са изправени пред същата динамика като Urals. И ще трябва да отиде при купувачи, които често вече имат изобилие от същите тези горива от съществуващи доставчици. Някои страни ще произведат това, от което се нуждаят, за себе си и нямат нужда от внос от Русия.

Но като се има предвид, че някои от горивата вече са намалени заради суровия петрол и като се има предвид, че Urals вече е евтин, и като се има предвид потенциално по-сложна динамика на товарите, въздействието върху цените на европейската забрана и ценовия таван е неизвестен.

Може ли цената на мазута да достигне ниво, на което руските рафинерии не желаят да го продават? Ако е така, може да не отнеме много време, за да бъде спряна обработката на суровината.

Усложнения при доставката

След като цените бъдат ограничени, всичко, което пречи на достъпа до корабоплаването, ще засегне пазар, който е по-сложен от транспортирането на суров петрол.

Миналата година Русия представляваше 9,3% от световния износ на рафинирани горива по море, докато съпоставимата цифра за суров петрол беше около 8,8%, според данни на Clarkson Research Services Ltd., събрани от Bloomberg.

Когато забраната започне, мазутът - остатъкът от рафинирането, който често се изгаря на кораби или в електроцентрали извън Русия - също ще стане обект на тавана. Той се движи на същите танкери като суровия петрол, въпреки че Clarkson Research го категоризира като рафинирани петролни продукти.

Нефтопродуктите също имат допълнителни усложнения при транспортирането. За разлика от суровия петрол, танкер, който превозва един вид рафинирано гориво, не може винаги да премине веднага към друг вид, без да причини замърсяване на товара. Вътрешните му резервоари може да се нуждаят от почистване.

Търговията с такива горива отдавна е доминирана от по-малки кораби, които са по-малко подходящи за доставки на дълги разстояния, които ще станат по-чести след 5 февруари.

Вакуумният газьол има сравнително уникален статус. Ако трябва да се движи на кораб, който преди това е превозвал суров петрол, първо трябва да се почисти вътрешността на резервоарите на този кораб. Може да отиде на плавателен съд, който преди това е транспортирал, да речем, бензин, но тогава танкерът ще трябва да бъде почистен отново, преди да може отново да пренася бензин.

Ще бъде предизвикателство да управлявате толкова ефективно флота от танкери за рафинирано гориво след 5 февруари.

Усложнения при доставката II: лед

Голяма част от търговията с износ на петролни продукти на Русия е внимателно калибрирана през годините, за да поеме сравнително малки пратки гориво на сравнително малки танкери за кратки пътувания до Европа.

Тя е организирана по начин, който признава, че Русия се нуждае от танкери, които се справят с водите на Балтийско море, които могат да се заледят през най-студените зимни месеци. Съществуват специализирани кораби от ледови клас за търговия, но са сравнително малка част от общия капацитет на флота.

Така че е малко вероятно тези кораби сега да могат да пътуват хиляди километри по-нататък, без да създадат недостиг на флота.

„Липсата на по-малки танкери и различни спецификации за рафинираните продукти в различните региони може да направи по-трудно пренасочването на рафинирани продукти към други пазари“, каза Джовани Стауново, стоков анализатор в UBS Group AG. „Също така основните купувачи на руския суров петрол не изпитват нужда от рафинирани продукти.“

Това може да намали цените, които Русия получава, ако товарите трябва да бъдат прехвърлени на други кораби за по-нататъшно транспортиране. По-високите транспортни разходи са ключов фактор за падането на цените на руския суров петрол.

Скок на горивата

Най-големият риск от всички в крайна сметка е комбинацията от изгубен европейски експортен пазар и ограничения, които са определени на нива, които пречат на руските доставки да се преместят в други региони.

Нежелан сценарий за служителите на Г-7 - особено Белия дом, който подчертава рисковете за цените по време на този процес - би бил, че има значителна нетна загуба на доставки на гориво.

Цените, особено в Европа, най-вероятно ще скочат.

Арбитражи

Глобалният морски пазар за петролни продукти отдавна включва значителна арбитражна търговия. Това означава закупуване на товар на едно място и време и продажбата му по-късно на по-висока цена на друго място.

Тези арбитражи възникват поради присъщата природа на пазарите на горива: запасите стават дисбалансирани, ако, да речем, дадена рафинерия спре и са необходими попълвания. Допълнителните товари се движат и цените се коригират, докато се върне нормалното състояние.

Забраната за внос в Европа ще окаже голямо влияние върху арбитражната търговия. Ограничен брой купувачи на гориво ще бъдат помолени да закупят продукти, които обикновено не биха взели в миналото. Какво се случва, ако тяхното търсене спадне и просто няма достатъчно интерес за покупка от другаде?

Възможно ли е да има моменти, когато цените на отделните руски клиенти се свалят, защото просто няма достатъчно купувачи? Къде ще останат националните рафинерии?

Лесна корекция

Таванът на цените на суровия петрол беше определен на достатъчно високо ниво, за да поддържа потока на петрола.

Правенето на същото с горивата ще позволи на неевропейските купувачи да купуват свободно и ще разсее опасенията относно достъпа до доставки и услуги.

Това би означавало, че всички танкери, които теоретично могат да транспортират руски горива, могат да го направят на практика.