Американските и европейските инвестиции в континентален Китай до голяма степен са били насочени чрез офшорни компании, създадени от китайски компании в данъчни убежища, според наскоро публикувано проучване, което предполага, че чуждестранната експозиция на китайски активи е много по-голяма от регистрираната в официалната статистика.
Акциите и облигациите на американски и европейски инвеститори, емитирани от офшорни компании, контролирани от китайски компании като Alibaba Group Holding и Tencent Holdings, достигнаха 1,4 трилиона долара в края на 2020 г., според нови оценки от Global Capital Allocation Project, базиран в университетите "Колумбия" и "Станфорд".
Това е почти три пъти повече от сумата, която инвеститорите от тези страни държат директно в компании, регистрирани в Китай.
Данните показват дълбочината на финансовите връзки между втората по големина икономика в света и големите развити икономики, което прави всяко отделяне предизвикателна перспектива. Тези връзки също означават, че чуждестранните компании са по-изложени на Китай, отколкото се смяташе досега, и правителствата на САЩ и Европа ще трябва да обърнат по-голямо внимание на потенциалните рискове от инвестиции в китайски компании, насочени през тези офшорни субекти, предполагат изследователите.
„Включените суми, участието на инвеститори на дребно и взаимни фондове и нестабилните права на акционерите, които тези структури предполагат, ясно сочат необходимостта от регулиране“, казаха изследователите.
Данните също така означават, че усилията за регулиране на глобалните данъчни убежища ще трябва да вземат предвид интересите на китайските компании. Сумата, която контролираните от Китай офшорни предприятия са събрали от американски и европейски инвеститори, почти се е утроила от 2016 г. до 2020 г., според проекта.
„Имаше много внимание и политически усилия за регулиране на дейностите на данъчните убежища. Нашата работа сочи нарастващото значение на Китай в тези юрисдикции и това вероятно ще направи глобалната координация на политическите усилия по-важна, но и по-трудна за постигане“, казаха изследователите.
Китайските компании са склонни да използват данъчни убежища по-малко като механизъм за избягване на данъци, а повече като средство за заобикаляне на ограниченията на китайското правителство за чуждестранна собственост в някои сектори и защото чуждестранните инвеститори често виждат чуждестранните съдилища като по-надеждни от китайските, казаха изследователите.
Данните са единственият публично достъпен ресурс, който „преглежда“ инвестициите в компании, регистрирани в данъчни убежища, до мястото, където инвестираният капитал в крайна сметка се използва. Повечето официални статистики разглеждат инвестициите по място на пребиваване, като инвестицията в контролирана от Китай компания на Каймановите острови се счита за инвестиция на Каймановите острови.
Изследователите на проекта установиха, че собствеността на САЩ върху акции и облигации, емитирани от китайски компании, е била с 922 милиарда долара по-висока в края на 2020 г. от данните на Министерството на финансите на САЩ за инвестиции в Китай.
„Според този по-всеобхватен поглед портфейлите на жителите на САЩ бяха много по-изложени на Китай до 2020 г., оставяйки ги изложени на последващия спад на китайските технологични акции“, казаха изследователите.
Изследването също има отражение върху глобалните финансови баланси. Китай е записан в официалната статистика като голям нетен кредитор на останалия свят, отчасти защото неговите компании имат сравнително малко задължения към чуждестранни инвеститори. Позицията на Китай като кредитор е „много по-малка“, когато се включат задълженията на контролирани от Китай компании, регистрирани извън Китай, казаха изследователите.
Данните на проекта обхващат инвестиции от жители на САЩ, еврозоната, Обединеното кралство, Канада, Швейцария, Норвегия, Дания и Швеция. Забавянето в данните е поради времето, необходимо за определяне на крайните контрольори на компании, регистрирани в данъчни убежища.
Стойността на притежанията на чуждестранни инвеститори в китайски акции и облигации почти сигурно е спаднала от края на 2020 г., тъй като засиленото регулиране и репресиите срещу технологичните компании, строгият контрол на пандемията и сривът в сектора на имотите накараха много чуждестранни купувачи да продадат своите притежания. Стойността на всички чуждестранни акции и облигации на континента е намаляла с почти 20% спрямо пика в края на 2021 г., според последните данни на Народната банка на Китай.
„Бихме очаквали да са настъпили загуби и позициите да са се свили поради по-ниските цени на акциите на много китайски технологични компании, като Alibaba и Tencent. Дори при тези по-ниски нива на оценка позициите, включващи офшорни филиали на китайски компании, ще бъдат по-високи от позициите, които включват само инвестиции в резидентни в Китай субекти“, казаха изследователите.
Въпреки нестабилността на пазара, Китай продължи да полага усилия за по-нататъшно отваряне на своя борсов пазар на облигации за чуждестранни инвеститори и прие нов закон за дериватите, който улеснява хеджирането на инвестициите. „Остава да се види дали чуждестранните инвеститори ще се доверят на тези политики и ще влязат отново на пазара“, казаха изследователите.