Война, потенциален недостиг на енергия тази зима и предстояща рецесия, която може да продължи по-дълго от американската. Към това се прибавя и новата настъпателна политика на ЕЦБ. Как Европа ще изкачи огромната планина от проблеми може само да се гадае - а много инвеститори инвеститори не искат да изчакат, за да разберат.
Фондовите мениджъри изтеглиха 3,4 милиарда долара от европейските пазари през седмицата до 7 септември, като общите изходящи потоци от Европа през последните шест месеца достигнаха 83 милиарда долара, според Deutsche Bank AG. Сред напускащите инвеститори са BlackRock Inc. и най-големият мениджър на активи в Европа Amundi SA. Анализаторите от Bank of America Corp. и JPMorgan Chase & Co намалиха прогнозите съответно за Stoxx 600 и Euro Stoxx 50 за края на годината.
Проблемите на Европа се задълбочиха през последните месеци. Континентът е на прага на рецесия точно когато европейската централна банка предприема агресивни действия за овладяване на инфлацията. Спирането на доставките на газ от Русия за Запада изостри енергийната криза, която може да доведе до режим на енергията тази зима.
Това вече принуждава затруднените правителства, някои от които имат дълг от около 150% спрямо БВП, да бръкнат по-дълбоко в хазната вземайки стотици милиарди, с които да платят за предложените тавани на цените. През цялото време общата валута рязко пада спрямо долара и достигна най-ниския курс от две десетилетия.
„Очаквахме рецесия в Европа от месеци предвид енергийната криза, но не смятаме, че цените на акциите изцяло са го включили в оценката си“, каза Уей Ли, базиран в Лондон глобален инвестиционен стратег на BlackRock.
Наистина, основният борсов индекс в Европа се е понижил само с 14% през 2022 г., с което се справя по-добре от бенчмарка на САЩ и MSCI World Index, тъй като се възползва от предимствата на слабата валута, която прави износа по-конкурентоспособен, както и от отчитането на устойчиви печалби през второто тримесечие.
И все пак, докато континентът е изправен пред „Lehman Brothers на енергийната индустрия“ по думите на Финландия, предупрежденията, че пълното спиране на руския газ ще потопи региона в рецесия, стават все по-осезаеми. Прогнозите за рецесия в еврозоната през следващата година се изострят всеки месец през 2022 г., като шансовете достигнаха 60% през август, според 11 анкетирани икономисти.
Анализаторите на Citigroup Inc. очакват множество понижения през следващите няколко месеца, докато партньори от Morgan Stanley предупреждават, че маржовете на печалбата ще намалеят с най-много от повече от десетилетие.
Предстоящото икономическо забавяне ще удари непропорционално европейските акции, дори когато високата инфлация понижи потенциалната възвръщаемост на облигациите, според стратега на Bank of America Мила Савова, чийто екип понижи още прогнозата си за Stoxx 600 през август до може би най-песимистичната точка досега.
Германия, със своята висока уязвимост спрямо недостига на газ и цикличните си индустрии, се превърна в любима цел на продавачите на къси позиции. Едномесечните и тримесечните опции върху DAX на цени с 10% под текущите нива се търгуват близо до пика си тази година в сравнение с подобни опции на Euro Stoxx 50.
Продавачите на къси позиции залагат много и срещу облигации, които обикновено са във възход по време на рецесия. Инвеститорите постоянно натрупват къси позиции по германските облигации, докато доходността се движи близо до най-високото ниво от десетилетие. Европейската централна банка повиши лихвените проценти с историческите 75 базисни пункта в четвъртък и обеща "няколко" допълнителни увеличения.
Като цяло ситуацията с финансовите активи в Европа изглежда по-мрачна, отколкото в други части на света. Изходящите потоци от европейските борси са най-големите от поне 15 години, докато региони като САЩ продължават да привличат инвеститори, според данни, събрани от Bloomberg. Фондовите мениджъри са вложили 166 милиарда долара в глобалните пазари тази година, според данни на Deutsche Bank.
Последния път, когато подобно количество пари изтичаха от Европа с такава скорост беше през шестте месеца до юни 2019 г., когато инвеститорите изтеглиха 80 милиарда долара от европейските пазари, но в същия период почти 200 милиарда долара се оттеглиха и от световните пазари.
„Тези движения отразяват конфликта Русия-Украйна предвид непропорционалното му пряко въздействие върху Европа“, каза Параг Тате, стратег в Deutsche Bank.
Европейските пазари дори изгубиха вярата на някои от своите верни лидери. Amundi, която управлява около 2 трилиона долара активи заяви, че е време да намали експозицията на капитала си и да заеме по-безопасни позиции, особено що се отнася до европейските акции.
„В доста сектори инвеститорите предпочитат САЩ пред Европа“, каза заместник-директорът на Amundi Матео Германо. „Европа е по-уязвима спрямо стагфлационния шок, който се влошава от геополитическото напрежение и зависимостта на региона от вноса на руска енергия.“