Краят на пазара: маниакалният скок на никела напомни за най-мрачните дни на LME

В продължение на почти век и половина - само с няколко прекъсвания - Лондонската метална борса е мястото, където се определят световните цени за промишлени метали от алуминий до цинк.

В 8:15 сутринта във вторник сутринта това спря, пише Bloomberg.

LME спря търговията с никел, използван за производството на неръждаема стомана и батерии за електрически превозни средства, след като цените скочиха с цели 250% за две сесии. Още по-шокиращо за мнозина на пазара: борсата по-късно обяви, че ще отмени всички сделки, които се състояха в часовете преди спирането.

LME се задейства, за да възстанови реда на пазара, обхванат от класически краткосрочен недостиг, воден от паническата стъпка от страна на най-големия производител на никел в света, Tsingshan Holding Group Co., и неговите брокери да затворят част от голяма къса позиция, която той създаде в продължение на месеци.

Разрешаването на ситуацията около Tsingshan и неговите брокери ще бъде от решаващо значение за възстановяването на спокойствието. Ако китайската група може да плати сумите, дължими от нейните брокери, или по друг начин да намери начин да закрие позициите си, пазарът може да бъде в състояние да се отвори отново по подреден начин. Tsingshan вече е осигурила пакет от заеми от местни и международни банки, за да си помогне да отговори на вълната от изискани плащания, съобщи Bloomberg в сряда.

LME заяви, без да назовава участниците на пазара, че търси механизъм за намаляване на късите позиции на пазара преди рестартирането. Но много брокери разкритикуваха решението първо да се позволи на пазара да се отвори във вторник и след това да се отменят сключените сделки.

„Хаотично, срамно, скандално, бедствено, пагубно или изберете всяка дума по ваш избор“, каза Майкъл Марлоу, директор в Hythe Bay Metals Ltd. „Днес беше разтърсващ удар за всички, които обичат LME и всички, които я използват, за да извършват ежедневния си бизнес."

Главният изпълнителен директор на LME Мат Чембърлейн защити решението, като каза, че някои брокери са щели да имат трудности, ако сделките с никел са били запазени.

„Би било изключително трудно за някои от нашите пазарни участници да продължат дейността си“, каза Чембърлейн в интервю за Bloomberg TV. „Способността на финансовата система да предостави тези пари на членовете в Лондон и след това на борсата, мисля, щеше да бъде значително стресирана." 

За брокерите на LME, едно от малкото останали места в света, където търговците все още се събират в открита яма, за да крещят поръчки един срещу друг, драмата от вторник беше връщане към най-мрачните дни на борсата. Последният път, когато LME спря търговията по един от договорите си, беше по време на „Кризата за калай“ от 1985 г., когато картел на международни производители се срина, след като вече не можеше да поддържа цената на калая.

Тази криза беше мъчително преживяване, което промени формата на пазара. Много исторически брокери бяха принудени да напуснат бизнеса си поради загубите и в митологията на LME, стресът от кризата е съкратил редица животи.

На пазара на никел търговията остава спряна. LME издаде късно известие, че е малко вероятно да отвори отново преди петък. И дори след рестартиране ще остави "помощните колела" - търговията ще се извършва само в европейски часове като за начало и с 10% дневен лимит за движение на цените.

По време на кризата с калай от 1985 г. LME се справи с действителното неизпълнение на най-големия пазарен участник, като проведе така наречения процес на „излизане“. Откритите договори, сключени на високите цени, котирани на LME към момента, в който търговията беше спряна, бяха уредени във връзка с много по-ниските цени, които скоро след това се наблюдаваха на физическия пазар.

Някои участници в индустрията вече предполагаха, че е необходимо подобно решение, за да се избегне поредното неистово рали, когато пазарът се отвори отново – например основните притежатели на дълги и къси позиции да се съгласят да ликвидират позициите си на фиксирана цена.

„LME трябва да ги заключи в стая и да им каже, че няма да излязат, докато не постигнат споразумение“, казва Малкълм Фрийман, брокер в Kingdom Futures, който започва кариерата си в LME през 1974 г. „Това е толкова просто.”

Докато цените на никела се покачваха от седмици на фона на опасения от прекъсване от страна на ключовия доставчик Русия, спиращият дъха скок на цените тази седмица беше предизвикан, когато притежателите на къси позиции, включително водещият производител Tsingshan, се втурнаха да ги затворят.

Къса позиция

Според хора, запознати с въпроса, китайският магнат Сиан Гуангда, който контролира Tsingshan, е изградил огромна къса позиция в никел и е изправен пред загуби от милиарди долари на пазара след скока. Той беше затворил част от късата позиция на компанията си и обмисляше дали да се откаже изцяло от залога, съобщи Bloomberg по-рано.

Търговците трябва да депозират пари в брой, известни като „марж“, при своите брокери редовно, за да покрият потенциални загуби на позициите си. Брокерите от своя страна трябва да държат марж в клиринговата къща, LME Clear. Ако пазарът се движи срещу тези позиции, те получават „маржин кол“ с искане за допълнителни средства - и ако не платят, могат да бъдат принудени да затворят позицията си.

Цените се повишиха през азиатските часове от около 50 000 долара до над 100 000 долара за тон, преди LME да обяви спирането. По-късно бе обявено, че всички сделки, извършени след полунощ в Лондон, ще бъдат отменени.

„Просто не можете да направите това, което направи LME“, каза в Twitter Алекс Герко, основател на XTX Markets, водещ електронен маркет-мейкър на борсата. В изтрит впоследствие туит той каза, че това е „краят на пазара“.

Други бяха по-благосклонни към позицията на LME, но все още имаха въпроси относно времето на действия.

„Мисля, че вероятно беше правилното решение да направят пауза в търговията“, каза главният изпълнителен директор на Tiberius Group Кристоф Айбл. „Беше ли правилното решение да се направи това по време на търговско време? Или би било правилно да затворим, може би дори да не отворим във вторник?“