Редактирано от Кристина Линдблад
Когато икономиките са в застой, както заплашват да направят почти навсякъде, политиците обикновено инжектират известна фискална подкрепа, за да обърнат нещата. Този път ще бъде сложно.
Пандемията остави правителствата в развития свят с по-големи дефицити и дългове. Но има по-належащ проблем: високата инфлация. Разходите за Covid са помогнали за това, смятат много икономисти. И с все още усложнени вериги за доставка, стандартната мярка за борба с рецесията – поставянето на повече пари в джобовете на потребителите рискува да увеличи и без това интензивния ценови натиск.
Това е фонът на разгарящите се битки за бюджета в много страни, които вече са заявили една голяма жертва в лицето на Италия. Правителството на Марио Драги се срина на 21 юли, след като неговите коалиционни съюзници оттеглиха подкрепата си, заявявайки, че предложеният пакет от помощи за домакинствата и бизнеса, борещи се с рекордни сметки за енергия, не е достатъчно голям.
В Обединеното кралство надпреварата за наследник на Борис Джонсън като министър-председател е доминирана от спорове за фискалната политика, като единият кандидат обещава незабавно намаляване на данъците, а другият предлага малко целево облекчение и предупреждава, че всичко по-голямо просто би подкопало мисията на Банката на Англия за укротяване на инфлацията.
Според Международния валутен фонд рискът от натискане на бюджетите и централните банки в противоположни посоки се отнася и извън Великобритания. В страни, страдащи от висока инфлация, „фискалната политика може да направи целенасочени неща, за да подкрепи уязвимите домакинства, но трябва да го направи по начин, който като цяло не е експанзионистичен“, казва главният икономист на МВФ Пиер Оливие Гуринша.
Много страни в развиващия се свят така или иначе нямат тази възможност. На фона на пандемията, комбинация от скок на цените на храните и енергията и нарастващите разходи за обслужване на дълга принуди мнозина да потърсят помощ от МВФ.
Строгите икономии, стандартна рецепта за укротяване на инфлацията, получават одобрение от икономисти и инвеститори. Но едва ли е популярен сред хората, на които е наложен. Освен това, политиците в много страни могат да посочат инфлацията, която идва извън техните граници, а не от извънконтролното търсене у дома. Това може да остави място за стимулиране на икономиките, без да раздухва ценовия натиск.
Дори в САЩ, където пандемичните стимули бяха най-големи и потребителският бум най-силен, Конгресът вероятно ще предприеме действия, ако икономиката се влоши достатъчно, казва бившият икономист от Федералния резерв Клаудия Сам. „Мисля, че това все още е в сила: идеята, че в рецесия Конгресът ще направи нещо“, казва тя. "Хората ще очакват от тях да действат."
Засега рецесиите са само риск в по-голямата част от света, докато инфлацията е реалност. Подобно на централните банкери, политиците, които отговарят за бюджетите, трябва да вземат предвид и двете.
• ИТАЛИЯ
Призивите за допълнителни разходи за облекчаване на удара от енергийната криза ще доминират в кампанията за изборите през септември. Драги каза, че има място за харчене, без да се увеличава дупката в бюджета на Италия, благодарение на помощта от Европейския съюз и по-добрите от очакваното данъчни приходи. Той подкрепи субсидиите за сметки за енергия и по-високата минимална заплата, като каза, че те няма да предизвикат повече инфлация.
Някои от партньорите му искаха повече. В дебат, проведен преди свалянето на Драги, Матео Салвини призова за "50 милиарда евро в италианските джобове" до края на годината. Партията Лига на Салвини е част от десен блок, който е предпочитан да спечели най-много места в парламента. И все пак е малко вероятно някое италианско правителство да има свободата да харчи в мащаба, който той очерта.
Това е така, защото най-задлъжнялата държава на континента се нуждае от помощ от Европейската централна банка, за да държи спекулантите на разстояние. Когато ЕЦБ повиши лихвените проценти на 21 юли, тя заяви, че е готова да купува повече облигации от финансово по-слаби страни като Италия, за да предотврати повторението на кризата с държавния дълг от миналото десетилетие. Ще има условия за такъв вид подкрепа, въпреки че никой не е сигурен точно какви ще бъдат те, което ще засили нервите на инвеститорите.
• ВЕЛИКОБРИТАНИЯ
Компромисите между подкрепата на растежа и ограничаването на инфлацията бяха в центъра на състезанието за лидерство на Консервативната партия за избор на следващия министър-председател на Обединеното кралство. Надпреварата изправя Риши Сунак, бивш министър на финансите, срещу външния министър Лиз Тръс. За да стимулира растежа, Тръс иска незабавно да намали данъците върху заплатите и да отмени планираното увеличение на корпоративния налог. Сунак обеща по-ниски данъци, но само „след като овладеем инфлацията“. Единственото изключение е неговият план за временно спиране на данъка върху добавената стойност върху битовите сметки за гориво, ако средната годишна сметка за енергия за домакинствата се повиши над £3000 ($3614), както се очаква до октомври. Това би струвало около £3,5 милиарда, но ще спомогне за леко намаляване на инфлацията, тъй като ще намали цените.
При инфлация над 9%, много икономисти се обзалагат, че рецесията в Обединеното кралство ще бъде трудно да се избегне. „Министерството на финансите трябва да помисли много внимателно за строгите икономии“, казва Дейвид Оуен от Saltmarsh Economics.
Правителството вече е предложило подкрепа за разходите за живот на домакинствата на стойност £37 милиарда, включително £15 милиарда през май за семейства с ниски доходи. Това добави само 0,1 процентни пункта към инфлацията, изчислява Банката на Англия. Но Сунак предупреждава за въздействието върху притежателите на ипотечни кредити и разходите на правителството за обслужване на дълга, ако допълнителни фискални стимули просто преминат към цените, принуждавайки Банката на Англия да повиши лихвените проценти още по-бързо.
• СЪЕДИНЕНИ ЩАТИ
От другата страна на Атлантическия океан Федералният резерв разчита на огромни увеличения на лихвените проценти, за да се пребори с инфлацията от най-високото си ниво от четири десетилетия. Много законодатели и икономисти твърдят, че виновникът е твърде много пандемичен стимул, така че няма много апетит за разхлабване на кесията, дори ако настъпи спад.
Икономиката не излъчва тревожни сигнали, които биха изисквали действие преди междинните избори през ноември, когато демократите трябва да защитят слабото мнозинство в Конгреса, казва Тобин Маркъс, стратег в Evercore ISI, инвестиционна изследователска фирма. Дори след това „трудно е да си представим, че нещата ще се влошат толкова, че да видим бърз, съгласуван обрат към предоставянето на двупартийни фискални облекчения“.
Президентът Джо Байдън не можа да прокара своите дългосрочни планове за харченето на пари пред Конгреса, защото демократите със „суинг“ вот като Сенатор Джо Манчин оф Западна Вирджиния казват, че това ще влоши инфлацията. А още по-трудно е да вземеш достатъчно вотове за политика, която Обединеното Кралство и много други европейски държави са приели: субсидии за домакинства, на които им е трудно да се справят с високите сметки за гориво и ток, финансирани от данъци върху неочаквани печалби от енергийните компании.
Белият дом каза миналия месец, че проучва няколко предложения от демократите в Конгреса за това как да финансира отстъпки за домакинствата. Но за разлика от Европа, САЩ са петролна и газова електроцентрала и това прави политиката около енергията различна. Републиканците са по-заинтересовани да обвиняват демократите, че помагат за увеличаване на цените чрез прекалено регулиране на производителите, отколкото да обсъждат субсидии за потребителите, казва Маркъс.
• БРАЗИЛИЯ
Южноамериканската държава изхарчи повече пари през първата година на пандемията от която и да е нововъзникваща нация, но дясното правителство на президента Жаир Болсонаро увери инвеститорите, че това е еднократно. След като всичко се върне към нормалното, Бразилия ще се върне към фискално правило, което забранява увеличаването на публичните разходи над инфлацията.
Сега Болсонаро, изправен пред преизбиране през октомври и изоставащ в избирателните пунктове - заобикаля ограничението на бюджета за трета поредна година с програми на стойност над 40 милиарда реала (7,5 милиарда долара) за подпомагане на бразилците, страдащи от растящите цени на храните и горивата. Президентът обеща да удължи мерките до 2023 г., ако бъде преизбран.
Публичните финанси на Бразилия показват, че има място за харчене. След като се увеличи през 2020 г., държавният дълг отново намалява. И премахването на тавана на разходите не е взривоопасен изборен въпрос – това е едно от малкото неща, по които Болсонаро и основният му съперник, левият бивш президент Луис Инасио Лула да Силва, са съгласни.
На финансовите пазари е по-вероятно да изплува напрежение във връзка с фискалната политика. Историята на големите разходи на Бразилия означава, че винаги има риск да изплашите инвеститорите и да предизвикате спад на валутата. Това прави задачата на паричната политика по-трудна. Централната банка вече повиши лихвените проценти с 11,25 процентни пункта от март 2021 г., един от най-агресивните цикли на затягане в света, и все още инфлацията е над 11%.
„И двамата кандидати, които водят в социологическите проучвания, казаха, че искат да преразгледат тавана на разходите“, казва Джеферсън Битенкурт, бивш бразилски министър на финансите и сега икономист в мениджъра на активи ASA Investments. „Но те не предлагат успокояваща алтернатива за платежоспособността на страната.“ - Бен Холанд с Алберто Брамбила, Филип Олдрик, Матю Бослер, Марта Бек и Ана Монтейро.
В ЗАКЛЮЧЕНИЕ В Италия, равностойната битка за фискалните разходи вече доведе до сваляне на правителството. Бюджетните битки назряват и в другите страни, тъй като рисковете от инфлация и рецесия се сблъскват.
