Имаше време, когато първите лидери в горещите зони на финансовите услуги можеха да разчитат на запазване на доминирането на печалбите си с лекота. Но сега пазарът от 7,8 трилиона долара на борсово търгувани фондове (ETF) в САЩ се движи към нов ред, тъй като преднината на BlackRock Inc. пред следващите ги Vanguard Group Inc. се свива до тънък като бръснач марж.
Това е поврат, който се готви от две десетилетия: От своя връх от около 60% през 2006 г., BlackRock видя, че делът му на пазара на ETF спадна до 32,5%, най-ниското ниво от 2001 г. насам. Въпреки че това все още е най-високото ниво сред всички емитенти в САЩ, Vanguard— която успя да увеличи дела си в продължение на 21 поредни години – сега управлява 29,5% от активите на ETF, показват данни на Bloomberg.
Непрекъснатият растеж на Vanguard от 2002 се корени в намиращата се във Вали Фордж, Пенсилвания уникална корпоративна структура: Инвеститорите на фонда избират членове на борда, които обикновено насочват допълнителни пари или активи, генерирани от техните продукти, към намаляване на таксите. Тази структура позволи на Vanguard почти да не таксува клиентите си в своята до голяма степен пасивна гама от ETF, всмуквайки стотици милиарди долари от входящи потоци годишно и подхранвайки почти непрекъсната война с такси, тъй като емитентите намаляват големи и малки разходи, за да се конкурират. В резултат на това Vanguard привлякоха последователи от финансови консултанти и инвеститори на дребно, които се интересуват предимно от таксите, които са склонни стабилно да натрупват пари на фона на почти всеки пазарен цикъл и са увеличили бизнеса си с ETF в САЩ до почти 2,3 трилиона долара.
„Те имат ниво на лоялност към финансовите съветници, което е доста рядко,“ казва Дебора Фюр, съосновател на изследователската ETFGI. „Хората харесват тяхната етика: „Ние управляваме средства, за да покрием разходите, а не да правим пари“. Винаги мислят от гледна точка на крайните инвеститори.“
Това е различна клиентска база от тази на базираната в Ню Йорк BlackRock, която царува като най-големият емитент на ETF от 2003 г. насам. Гигантът за управление на активи контролира около 2,5 трилиона долара в над 400 ETF в САЩ, предимно продукти на iShares, срещу стабилния брой на Vanguard от само 83 ETF , показват данните на Bloomberg.
Обширната гама на BlackRock е популярна сред институционалните търговци и професионалните мениджъри на пари, като се има предвид дълбоката ликвидност и лекотата на търговия на ETF. Например, фондове като $47 милиарда iShares 20+ Year Treasury Bond ETF и $18 милиарда iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF се ценят като инструменти за търговия, а не като инвестиционни инструменти, които да закупиш и задържиш, казва Бен Джонсън, ръководител на клиентски решения в Morningstar Inc. „Части от гамата iShares се грижат за различна тълпа и много от тях са създали своя собствена категория като инструменти на капиталовите пазари“, казва той.
Обикновените ванилови предложения на Vanguard са погълнали почти 137 милиарда долара през 2023 г. до началото на декември, на път да претендират за челно място в лидерската класация за четвърта поредна година. BlackRock спечели около 80 милиарда долара за същия период, заемайки второ място за четвърта поредна година.
„IShares предлага иновативна и всеобхватна продуктова платформа за всеки тип инвеститор във всякакъв тип пазарна среда“, каза Доминик Роу, ръководител на Americas ETF и бизнеса с индексни инвестиции в BlackRock, в изявление по имейл.
Конкуренцията нараства и за двата гиганта. Нарасналата популярност на активно управляваните ETF-и донесе полза на такива като Dimensional Fund Advisors и JPMorgan Asset Management. И докато BlackRock и Vanguard все още доминират активите на ETF, безпрецедентните 45% от новите пари, вливащи се в индустрията тази година, са отишли при емитенти извън големите две, показват данните на Bloomberg Intelligence.
Независимо от това, безмилостното изкачване на Vanguard направи да изглежда почти неизбежно компанията да заеме най-високото място някой ден скоро. Пропастта от 200 до 300 милиарда долара между двете в активи на ETF вероятно няма да бъде преодоляна до след 2024 г., казва Джонсън. Атанасиос Псарофагис от BI казва, че е възможно Vanguard да детронира BlackRock през следващата година, но има поне две аса в ръкава си.
„BlackRock може да спечели известно време с две неща: облигации и биткойн“, казва той. „BlackRock все още има около 40% дял от фиксирания доход, докато Vanguard има около 25% и много по-разнообразен състав. Също така ETF на Bitcoin, ако това бъде одобрено, сигурен съм, че BlackRock ще вземе наистина добра сума - вероятно няколко милиарда долара - в своя продукт и това определено е област, която Vanguard няма да докосне.“
BlackRock предизвика месечно рали на криптовалутата, след като през юни подаде заявление за Bitcoin ETF, обезпечен с физически холдинги – структура, която американските регулатори многократно отричаха. BI изчислява, че пазарът на спот Bitcoin ETF може да нарасне до 100 милиарда долара, ако Комисията по ценните книжа и борсите даде благословията си на настоящата вълна от кандидати за този тип крипто ETF.
Vanguard не са разтревожени и в двата случая. Те „нямат намерение“ да предлагат крипто продукти, според говорител, защото вярват, че инвестиционният аргумент за криптовалутите е слаб и тяхната висока волатилност е в противоречие с целта на Vanguard за дългосрочна положителна възвращаемост за своите клиенти.
„Vanguard не се фокусира върху това кой е на върха на таблиците на лигата на ETF“, каза говорител в изявление по имейл. „По-скоро сме фокусирани върху предлагането на инвестиции и съвети, които помагат на нашите клиенти да постигнат инвестиционен успех.“ - Кейти Грайфелд
В ЗАКЛЮЧЕНИЕ Успехът на Vanguard в намирането на основни инвеститори, които да наливат пари в нискобюджетните им ETF-и година след година им помага да детронират дългогодишния лидер в сектора, BlackRock.