BlackRock от Давос 2016: Държим под око бягството на капитали от Китай

Интервю на главния инвестиционен директор на BlackRock Advisors LLC Рик Ридър за Bloomberg от Давос 2016.

Здравейте, при нас сега е главният инвестиционен директор на Black Rock за Глобалния фонд с фиксиран доход, Рик Ридър. Рик, много разсъждаваме за голямата картина тук в Давос, но нека вникнем в детайлите. Как тълкувате волатилността на пазарите?

Мисля, че това положение ще се задържи.

Има серия от разломни линии в системата, като те са различни в сравнение с последните 2-3 години. Една от тях е ликвидността в света. Ако помислим за Близкия изток, или за това как Китай трупаше резерви, купуваше активи. Това няма задължително да продължава така занапред с оглед на ситуацията в Китай. Трудно е да се разбере динамиката в ликвидността, бягството на капитали. Същото важи и за Близкия изток с оглед на динамиката при петрола. Мисля, че се намираме в период на силна волатилност. Това, което видяхме преди 2-3 години, няма да се върне, дори и с по-добри политики.

Добре, имаме волатилност. Какво правим? Как да инвестираме?

Беше казано и по-рано. Ние сме в среда, в която нестабилността ще е по-висока. 

Трябва да прецените колко риск бихте искали да поемете в тези условия, защото рискът от спад е значителен и вече видяхме това да става. Но има възможности, които се предоставят. Има хора, които продават активи, които са различни.

Това важи и за пазара на обезпечени книжа и за някои пазари с висока доходност.

Като пазарите на фирмените ипотеки, където виждате активи да излизат, които не излизаха досега, от които не може да не се възползвате. Не мисля, че трябва да влагате всичко в играта днес. Според мен, не сме видели края на волатилността или на риска от спадове, но мисля, че в известен смисъл, това е пропусната възможност.

Не бихте искали да пропуснете някоя от тези възможности. Определено, преди 3 или преди 2 години, хората не получаваха тези възможности.

Рик, искам да знам дали има проблем в структурата на пазара. След като управлявате $4,6 трил., може спокойно да се каже, че никой не търгува повече от BlackRock. Изпитахте ли във вашия бизнес някакви проблеми да търгувате някакви конкретни книжа през периода на нестабилност от последните 3 и половина седмици?

Говорихме за това и онзи ден.

Сумите, които се търгуват на пазарите са изключително големи.

Пазарите бяха нестабилни, но зависи от това какво се търгува.

Има такива класове активи, върху които има натиск поради фундаментални причини.

Има части и от пазара с по-висока доходност, където не трябва да се опитвате да продадете голям пакет от енергийните компании в днешната среда.

Но можете да търгувате държавни бонове...

...да, но това би било вярно преди пиршеството с евтините пари?

Вярно е, но сумите, които се търгуват в облигации и валута на ликвидните пазари по света, все още са много добри.

Нещо, което хората не обсъждат – през последните няколко години възвращаемостта не беше положителна.

Убеждението за това колко риск да се поеме на пазара вероятно е на най-ниското си ниво от 5 или 6 години.

И това, което става е, че пазарите стават по-волатилни, по-малко ликвидни.

А освен това, пазарната структура е откровено по-различна.

Какъв е най-големият ви страх?

Имам поне 3 или 4. А вие споменахте за Китай и за бягството на капитали оттам. Трябва ги държим под око.

Те разполагат с инструменти, но остава да видим как ще се развият нещата.

Спадът в енергоресурсите. Хората казват – това е лошо за икономиката. Това не е вярно в развития свят.

Но все пак се създава известно напрежение в определени части на света, за които трябва да внимавате.

Така че мисля, че американската икономика вече преживя най-добрите си времена...

Преживява или вече преживя?...

Не мисля, че се насочваме към рецесия, но средното тримесечно възнаграждение е $284 хил.

Това ще е най-високото ниво.

Може да имаме още един месец, може да има забавяне с добър растеж, но говорихме за това по-рано и мисля, че наблюдаваме динамика, при която компаниите са много внимателни с капиталовите си разходи, и по-точно за натрупването на инвентар след капиталови разходи.

Затова не мисля, че икономиката се насочва към рецесия, но определено мисля, че се забавяме малко.

Но трябва да сме внимателни като се има предвид, че глобалният растеж е умерен в най-добрия случай.

Рик Ерик от Goldman Sachs беше тук неотдавна и каза: „Взаимовръзката от почти 1:1 между петрола и акциите е абсолютно безсмислена.“ Според него, при петрола нещата се движат от търсенето и предлагането, но не и при акциите. Какво е вашето мнение?

Винаги ми е интересно, когато хората казват – петролът спадна, значи и акциите трябва да поевтинеят.

И наистина в това няма много смисъл. Има неща, които се влияят от петрола и са значими. Говорихме за Близкия изток, за потенциалния натиск там.

Говорихме за това кои продават активи поради проблемите в балансите по текущите им сметки. Има полза за икономиката в развития свят. Чухме и г-н Раджан за Индия, а и за още няколко икономики, където има осезаема полза, която се задава.

Определено мисля, а и хората казват, че това е барометър за търсенето, което не е точно така.

Петролът започна да спада, защото има динамика в предлагането.

Има динамика в технологиите.

Мисля, че хората го следят заради нестабилността при него, но категорично се съгласявам с Гари и опонирам на тези, които казват, а съм го чувал и лично, че това е ужасно за икономиката.

Точно обратното. Със сигурност капиталовите разходи се намаляват донякъде в енергетиката, но това вече го видяхме.

С да или не – ще вдигне ли лихвите Джанет Йелън?

Мисля, че оттук-нататък те ще действат по-обмислено и мисля, че ще действат много по-бавно от 4 пъти.

Мисля, че ще има 1 или 2 повишения, но  ако продължи натиска, мога да ги разбера, ако не повишават.