Закупуването на високодоходните облигации на петролните компании се оказва успешен трик за инвеститорите, които нямат нищо против нарастващата негативна реакция срещу дейности, които ускоряват глобалното затопляне.
През юни Ithaca Energy Inc., която оперира сондажни платформи в Северно море, се съгласи на 9% периодични плащания (купони) за продажба на облигации, маркирани като "боклук", с падеж през 2026 г., което почти утрои средния купон на европейския дълг с висока доходност. В САЩ през декември Talos Energy Inc. обеща 12% купон пред инвеститорите за продажба на петгодишни ценни книжа.
Това е знак за тежките условия на заеми, пред които вече се изправя индустрията, бореща се с нестабилността на цените на суровините и високата задлъжнялост, докато преходът към зелена енергия набира скорост. Купоните за облигации за петролни и газови компании сега са средно около 6,2% в сравнение с 3,4% за други европейски емитенти с висока доходност, според данните, събрани от Bloomberg.
Нефтът и газът „остават една от единствените области с висока доходност, която предлага до двуцифрена възвръщаемост“, каза Дейвид Нюман, главен инвестиционен директор в Allianz Global Investors.
В свят, където глобалният паричен стимул увеличи количеството дълг с отрицателна доходност до рекордно високо ниво, приходите, предлагани от облигации "боклук" на петролни компании, са примамлива възможност. Но докато преценяват дали да се възползват, мениджърите също трябва да вземат предвид нарастващата стигма - от правителствата и инвеститорите - с вредните за околната среда дейности.
Притегателната сила на нежеланите облигации на нефт и газ не се ограничава само до техните високи купони.
Кредитополучателите от бранша намаляват капиталовите разходи и връщат средства обратно в бизнеса си. Това помага да се намали съотношението дълг към Ebitda (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization), рядкост на европейските пазари на облигации "боклук".
„Повечето компании на пазара с висока доходност увеличават съотношението дълг към акции, като същевременно намаляват разходите си за финансиране, но петролните и газовите компании вървят в обратната посока“, каза Нюман. "Виждаме това като огромна възможност тази година."
Друго предимство за инвеститорите е, че обикновено по-кратките падежи на облигации за нефт и газ предлагат защита срещу инфлацията, която расте, докато икономиките се възстановяват от пандемията.
Глад за печалби
Досега нарастващото търсене на пазара на инвестиции със солидни екологични данни не се е оказало пречка за петролните и газовите компании да използват европейските пазари на облигации, тъй като инвеститорите продължават да търсят доходност.
Поне в краткосрочен план цената за избягване на сектор, който представлява голяма част от американския индекс с висока доходност, изглежда твърде голяма, казва Ажар Хюсеин, ръководител за глобалния кредит в Royal London Asset Management.
„Не можете да изключите въглерода от глобално портфолио с висока доходност, без това да повлияе на възвръщаемостта ви, тъй като над 15% от сектора са директно нефт и газ“, каза той.
Попитан за потенциалните щети на репутацията от продължаващите инвестиции в изкопаеми горива, Хюсеин каза, че е по-добре инвеститорите да разговарят с компаниите относно плановете им за промяна, вместо да загърбят сектора.
„Диалогът, а не изключването, е по-добрият подход“, каза той. „Като инвеститор имате място на масата, имате всъщност комуникационна линия в компанията и можете да промените нещата.“
През последния месец енергийният сектор си върна около 90 базисни пункта спрямо 54 базисни пункта за американските високодоходни пазари като цяло, според ICE BofA. Енергийните облигации на САЩ донесоха на инвеститорите възвръщаемост от 11% до момента, в сравнение с 4,6% за по-широкия американски дълг с висока доходност.
Засилващ се натиск
Но също така няма съмнение, че натискът върху инвеститорите да премахнат кредити, свързани с изкопаемите горива и високите въглеродни емисии, от техните портфейли, се увеличава. Това в крайна сметка ще усложни ситуацията на компаниите в сектора, като увеличи разходите по заеми.
„Без очевидна промяна и отчитане на очакванията за ESG, фирмите ще имат по-труден достъп до дългов капитал, включително на пазарите с висока доходност“, каза Тим Мецген, ръководител на консултантския съвет по дълговете в Alvarez & Marsal в Лондон.
ING Groep NV заяви, че ще намали кредитирането на компаниите за изкопаеми горива с по-бързи темпове от планираното, тъй като кредиторите бързат да намалят въглеродния си отпечатък, за да изпълнят целите на Парижкото споразумение.
След пет до десет години няма да останат много петролни и газови кредитополучатели, които да могат да се възползват от пазарите на облигации, каза Мецген, добавяйки, че основният източник на финансиране на сектора все повече ще идва от собствения капитал, вместо от дълга.