На пръв поглед дебютът на фондовия пазар на Deliveroo трябваше да бъде успех. Стартъпът за доставка на храна беше любимец на технологичната сцена в Обединеното кралство, който се разрасна бързо, благодарение на нарастващото търсене по време на пандемията. Amazon наскоро придоби 16-процентен дял от компанията.
Но най-голямото публично предлагане на акции в Лондон от 2011 г. не постигна успех. Акциите на Deliveroo поевтиняха, още когато търговията започна в сряда, и в крайна сметка затвориха сесията 26% под цената си за листване, изтривайки почти 2 милиарда британски паунда (2.8 милиарда долара) от първоначалната пазарна капитализация на Deliveroo. Акциите загубиха още 1,9% от стойността в четвъртък, припомня CNN Business.
Представянето в деня на борсовия дебют на компанията бележи най-лошия старт на голямо IPO в Лондон от поне две десетилетия, смята доставчика на данни Dealogic. Един от банкерите на компанията заяви пред Financial Times, че това е „най-лошото IPO в историята на Лондон“.
Защо инвеститорите се отказаха от Deliveroo, след като бяха фенове на конкурентите ѝ като DoorDash, чиито книжа поскъпнаха с 85% в дебюта ѝ на Wall Street миналата година? Много фактори стоят зад провала, казват експерти. Сред тях са ценообразуване, време, несигурни бизнес перспективи, опасения относно това как компанията се отнася към служителите си и увеличени регулаторни рискове.
„Първоначалната цена беше просто неправилна“, каза Аласдейр Хейнс, главен изпълнителен директор на Aquis Exchange, нов конкурент на Лондонската фондова борса и CBOE.
Позовавайки се на „нестабилни условия на световния пазар“, Deliveroo бе определила цената за IPO в самото дъно на диапазона, към който бе насочена от брокерите на емисията, въпреки че настояваше, че има „много значително търсене от институции по целия свят“. Но дори и това беше твърде високо за инвеститорите.
Регулаторен риск
Няколко големи институционални инвеститори, включително Aberdeen Standard Investments и BMO Global Asset Management, посочиха регулаторния риск и ограничените права, предоставени на служителите на Deliveroo, когато обявиха дни преди IPO-то, че няма да запишат акции.
Листването на Deliveroo се осъществи само две седмици след като Uber реши да преустанови статуса на всички свои шофьори - но не и куриерите си за доставка на храна - като служители.
Този ход на компанията последва решението на Върховния съд на Обединеното кралство, че шофьорите на Uber трябва да бъдат класифицирани като служители, а не като независими изпълнители, което им дава право на минимална заплата, платен отпуск и пенсия.
В светлината на решението на Uber практиката на Deliveroo да наема лица като независими изпълнители с ограничени права е „значителен финансов риск за акционерите“, заяви във видео Джеймс Беван, главен инвестиционен директор в CCLA, управител на активи за благотворителни и религиозни организации.
Принудителните пенсионни вноски биха заличили и без това тънкия марж на Deliveroo, добави Софи Лунд-Йейтс, анализатор на акции в Hargreaves Lansdown.
„Deliveroo все още не е реализирала печалба, въпреки че условията са толкова добри, колкото никога досега за услуга за доставка на храна и губи пари за повечето, ако не и за всички доставки“, добави тя.
Инвеститорите също изразиха загриженост относно бъдещия растеж, особено след като Обединеното кралство излезе от блокировките и клиентите на команията се връщат към вечерите в ресторантите. Deliveroo също е изправена пред силната конкуренция от страна на Uber Eats и Just Eat Takeaway.
„Много ни е трудно да разберем как можем да оценим компания, която тепърва ще реализира печалба и въпреки това перспективата за бизнес възможностите е толкова несигурна“, каза Беван.
Основателят и главен изпълнителен директор на Deliveroo Уил Шу беше оптимистичен за перспективите на компанията в сряда, като посочи плановете да инвестира в кухни, които работят само за доставка и да предостави на клиентите по-голям избор.
Двоен клас акции
Структурата на собственост на Deliveroo също може да е изиграла роля за "студения" прием от страна на фондовия пазар. Компанията има два класа акции, което позволява на основателя ѝ да запази контрола върху компанията след IPO-то, което „може да е било в съзнанието на някои от институционалните инвеститори“, заяви Лунд-Йейтс.
Двоен клас акции са разрешени на Лондонската фондова борса, но не и за нейния премиум сегмент. Правителството на Обединеното кралство обмисля премахването на това ограничение, въпреки съпротивата на големите институционални инвеститори.
„Имаме сериозни резерви относно допускането на двойни класове акции в премиум сегмента“, заяви ръководителят на британските акции в Aberdeen Standard Investments, Андрю Милингтън, в изявление, споделено с CNN Business. „Вярваме, че високите стандарти на сегмента с премиум листинг са важни, за да осигурят защита и успокоение на много милиони хора, които инвестират спестяванията си в тези компании“, добави той.
Двойния клас акции са често срещани и в САЩ и са разрешени на фондовите борси в Хонконг, Сингапур и Китай. Тези книжа са разрешени и в Амстердам, който изпревари Лондон като най-големия европейски център за търговия с акции след Brexit.
Още един силен удар за Лондон
Катастрофата Deliveroo може да нанесе нов удар на Лондон и подновените му усилия за привличане на повече технологични компании.
Brexit принуди банките да преместят част от дейността си далеч от Лондон, излагайки на риск безспорната му позиция на най-големия финансов център в региона.
Финансовият министър на Великобритания Риши Сунак, който по-рано приветства Deliveroo като "истинска история за британския технологичен успех", беше принуден да защити представянето на компанията на борсата в сряда по време на интервю за телевизионния оператор ITV.
"Цените на акциите се покачват, цените на акциите падат ... Важно е бизнес като този да смята, че може да остане във Великобритания, за да набира капитал", каза той.
Това вероятно няма да е достатъчно утешително за 70 000 инвеститори на дребно, които са участвали в IPO-то, закупувайки акции на стойност 50 милиона британски лири (68,9 милиона долара). Това все пак е най-голямото участие на малки инвеститори в лондонски листинг от години.