Скандалът около Archegos разтърси финансовия свят

Пожарът в Archegos Capital Management, инвестиционната компания на Бил Хуан, бившия мениджър на хедж фондове - разтърсва финансовия свят, пише Брус Айнхорн в свой анализ за Bloomberg. 

В понеделник акциите в някои от най-големите световни банки потънаха. Nomura Holdings и Credit Suisse Group поевтиняха с 14 и повече процента, тъй като от ръководствата на компаниите заявиха, че очакват значителни загуби поради експозциите им в Archegos. Базираният в Ню Йорк семеен офис беше принуден да ликвидира над 20 милиарда долара в дялови позиции, включително на ViacomCBS, Discovery и на китайския технологичен гигант Baidu.

Американските регулатори разглеждат последиците от скандала - един от най-големите от години, а трейдърите претеглят рисковете от разрастване на кризата. Докато инвеститорите се опитват да преценят перспективите, ето подробности, които знаем за случилото се:

Какво доведе до спада?

Излезе информация, че инвестиционните банки, включително Goldman Sachs Group и Morgan Stanley, са продали пакети акции. Подходът, известен още като "блокови сделки", е често срещан. Обикновено сделката се договаря частно и се сключва, когато пазарите са затворени. Това, което беше ненормално за сделките в петък, беше размерът им - част от "пакетите" надхвърлиха 1 млрд. долара, според изчисленията на Bloomberg. Сделките освен това минаха и в рамкиуте на редовната търговия.

Какво подплаши трейдърите?

Значителните пакетни сделки - особено тези, които се правят с отстъпка от пазарната цена - винаги са обезпокоителни за инвеститорите, още повече - когато продавачът не е ясен. Казано по-просто, страхът е, че някой друг някъде знае нещо лошо, което вие не знаете. Ето защо акциите на "дружките" на Baidu, като китайския гигант Alibaba Group Holding Ltd. рязко паднаха, когато трейдърите се опитаха да излязат от ситуацията. По-късно Alibaba се възстанови, след като пазарите осъзнава, че хаосът се движи от специфични, а не от секторни продажби.

Още по темата

Драмата с Archegos плаче за регулации

Каква е стратегията на Archegos за дериватите

Събитията около Archegos не оказват ефект върху европейските акции

Кой, все пак, стои зад сделките?

Както вече Bloomberg писа, зад безпрецедентната разпродажба стои Archegos, семейният офис на Хуан. 

Той има дълга и противоречива кариера. Протеже е на Джулиан Робъртсън, легендата на хедж фондовете и основател на Tiger Management. После така нареченото "тигърче" напусна бърлогата и регистрира в Ню Йорк Tiger Asia Management, отчасти с пари от бившия си шеф. Хедж фондът на Хуан, фокусиран върху Азия, на стойност милиарди долари - имаше голяма възвращаемост. След това, през 2012 г. той се призна за виновен за търговия с вътрешна информация, касаеща акциите на някои китайски банки и сключи съдебно споразумение за над 60 млн. долара. А по-късно закри фонда.

Това обаче не означава, че е спрял да инвестира. Вместо това Хуан се фокусира върху управлението на собствените си пари от семеен офис Archegos, който стана по-голям от много по-известни хедж фондове. Такива структури, които управляват пари на богати семейства, обикновено нямат външни инвеститори, което означава, че те са свободни да поемат по-големи рискове и често са под по-малък регулаторен контрол. Относно последните събития Bloomberg съобщи, че Archegos е използвал договори за деривати с брокери, известни като суапове, за да получи съществен допълнителен лост. Това означава, че фирмата не е задължена да декларите пред регулатора своите дялове, тъй като позициите са в балансите на банките.

Какво обърка Хуан?

Той е бил принуден от банкерите да разпродаде акции на стойност над 20 милиарда долара, след като някои позиции са се "объркали", заявиха иточници на Bloomberg, пряко запознати със сделките. Тъй като залозите се объркаха, основните брокери на Хуан започнаха да настояват, да предостави повече обезпечения и след това упражниха правото си да ликвидират позициите му, за да си възстановят вложенията. Това са инвестиционни банки, които кредитират хедж фондове и семейни офиси и също обработват сделки за тях. След като някои банки започнаха да ликвидират позициите си, трейдърите се обезпокоиха и започнаха разпродажба, за да се избегнат загубите по линията на акции, които скоро ще се обезценят.

„Това е предизвикателно време за семейния офис на Archegos Capital Management, нашите партньори и служители“, пише в изявление по имейл Карън Кеслер, представител на фирмата.

"Всички планове се обсъждат, докато г-н Хуан и екипът изберат най-добрия път".

Кои акции бяха засегнати?

Дялове на девет дружества понесоха основната тежест на разпродажбите до момента. Това са онлайн и развлекателни компании, а именно: ViacomCBS, Discovery и Shopify; китайски фирми Baidu, Tencent Music Entertainment Group, GSX Techedu, iQiyi, Vipshop Holdings; и онлайн търговецът на дребно от Великобритания Farfetch. Някои от тях вече бяха под натиск преди блоковите сделки. Компанията за следдипломна квалификация GSX издържа на атаките от късите продажби на трейдърите, които твърдяха, че много клиенти са роботи. Но през октомври се срути след понижаване на рейтинга на Credit Suisse, тъй като брокерът заяви, че е изправен пред засилена конкуренция. В петък Wells Fargo намали рейтингите на ViacomCBS и Discovery. Причината - Wall Street се отнесе резервирано към възможностите им да разширят присъствието си на пазара за телевизионни стрийминг услуги.

И сега - накъде?

Трейдърите по целия свят с интерес наблюдават дали ще се има още пакетни сделки и дали разпродажбите на пожар от семейния офис на Хуан ще имат по-широки последици върху финансовата система. Задават се и въпроси защо редица големи банки отпускат толкова внушителни експозиции на семеен офис, чийто основател има противоречиво минало.

Има и въпроси дали предстоят още пакетни сделки на други хедж фондове. Същата кошница от акции, като семейния офис на Хуан, се среща и в портфейлите на други инвестиционни компании. На второ място, с възстановяването на американската икономика, част от спекулативния капитал, който се влага в китайски акции, излиза.

Някои анализатори обаче виждат шанс за печалба. В бележки към клиенти Citigroup Inc. прогнозира, че неочакваната дислокация дава възможност за покупка на дялове на Baidu, Tencent Music и Vipshop.