Борсовата надпревара между Lamborghini и Ferrari в цифри

Спекулациите, че Volkswagen обмисля да направи Lamborghini публична компания, може да помогне за преодоляването на амбицията да се удвои пазарната капитализация на конгломерата. 

От Bloomberg Intellingece дават прогнозна пазарна оценка на Lamborghini от 9,5 милиарда евро. 

Ако VW мисли мащабно, защо не IPO на Lamborghini, Porsche?

Годишни продажби. Графика: Bloomberg Intelligence

VW се характеризира с ниски коефициенти, отичитайки пазарна капитализация от 71 милиарда евро. За сравнение преди "Дизелгейт" през март 2015 г. оценката на компанията достигаше 126 млрд. евро. Lamborghini вече е отделна компания и нейните дялове от продажби и марж ще могат да догонят тези на Ferrari, което ще даде основание пазарната оценка да достигне 9,5 милиарда евро, показва анализът на Bloomberg Intelligence. Анализаторите смятат, че всеки ход може да бъде стъпка към по-смело корпоративно преструктуриране, включително IPO на Porsche, възлизащо на 125 милиарда евро.

На 25 септември VW обяви оттеглянето на Стефано Доменикали, председател и главен изпълнителен директор на Lamborghini - ход, който до някаква степен наподобява този на Ferrari, чийто председател напусна месец преди компанията майка на Fiat да представи IPO-то си през октомври 2014 г.

Lamborghini заема водещо място в състезанието за луксозни SUV

Годишни продажби на луксозни SUV. Графика: Bloomberg Intelligence

Lamborghini Urus е ключова част от потенциала на марката да генерира акционерна стойност за компанията майка VW, чиито коефициенти намаляват, докато Tesla и Ferrari се радват на мащабни пазарни оценки.

Въпреки ограничителните мерки, свързани с Covid-19, Urus надминава забележителните 10 000 продадени бройки към 21 юли само за период от две години  производство спрямо първоначално задеданата цел от 3500 единици годишно. Това подчертава разрастващия се пазар на луксозни джипове, който ще продължи да расте допълнително с целогодишни продажби на 4500 броя Aston Martin DBX през 2021 г. и 2500 Ferrari Purosangue през 2023 г., показват още данните на Bloomberg Intelligence. Растящият брой богати хора, които са до някаква степен имунизирани срещу краткосрочни икономически шокове, ще подпомогнат тази тенденция, като богатите китайци предпочитат луксозни автомобили с четири врати.

Стремеж да се достигне Ferrari с Urus, Hypercar, Aventador

Годишни продажби Lamborghini срещу Ferrari. Графика: Bloomberg Intelligence

За Lamborghini сравнително новият SUV на Urus се оказва голям успех и заедно с новия Aventador PHEV и хибридния хиперкар Sian Roadster през 2021 г. трябва да доближат продажбите на единици и маржа Ebitda по-близо до тези на Ferrari. По-големите въпроси са политическите, свързани със структурата на VW. Lamborghini е изцяло собственост на Audi, която от своя страна е 99,6% собственост на VW, като в момента компанията майка е в процес на увеличаване на дела си до 100%. Всяко корпоративно преструктуриране ще изисква одобрение от отделните бордове и семейство Порше. Провинцията Долна Саксония и по-важното - синдикатите, също ще трябва да се съгласят.

IPO на Lamborghini е малко вероятно да повтори неуспеха на Aston Martin 

Сравнение на Еbitda маржин. Графика: Bloomberg Intelligence

Lamborghini публикува само приходи и продажби на бройки. Според сценария на Bloomberg Intelligenceсе очаква 30% Ebitda марж през 2021 г на Lamborghini спрямо 33,8% на Ferrari. 

Ebit на Lamborghini ще бъде подкрепен от новия Aventador през 2021 г. и Urus PHEV, които трябва да разсеят сравненията с разочарованието след IPO-то на Aston Martin. Aston се оценява на 900 милиона паунда, 75% от които се дължат на поскъпването на акциите й през 2020 г. 

Историята показва стабилно търсене на суперлуксозни автомобили

Годишни продажби на Ferrari (всички модели, единици). Графика: Bloomberg Intelligence

Историята предполага, че търсенето на суперлуксозни спортни автомобили ще остане стабилно въпреки глобалната рецесия, свързана с Covid-19, като се вземат предвид акциите на Ferrari, които отчетоха 4-процентово поскъпване през 2020 г. Докато многото поръчки на Ferrari отпреди кризата осигуряват комфорт, наскоро разширената моделна гама може да доведе до отказ на модели като Portofino и Roma. Основният риск за печалбите за 2020 г. се изразява в предлагането. 

Ferrari загуби седемседмично производство или около 2000 единици поради ограничителните мерки около пандемията и планира да компенсира половината от загубите през второто полугодие. Анализаторите прогнозират, че доставките през 2020 г. ще намалеят само с 6%. 

Porsche се стреми да бъде отражение на Tesla

Продажби срещу Ebitda за 2021 г., пазарна капитализация. Графика: Bloomberg Intelligence

Porsche може да бъде ключов конкурент на Tesla през 2022 г. с по-дългосрочна амбиция да електрифицира изцяло всичките си модели (без 911). Докато коефициента на Tesla от 2021 г. - 59x EV / Ebitda включва високи очаквания за растеж и печалба, той също така отразява и превъзходщата интеграция на хардуер и софтуер и повече от 3 милиарда полуавтономни изминати мили към днешна дата. Въпреки това Porsche вдигна технологичния праг по отношение на времето за зареждане на батерията и мощността на възпроизводимост на Taycan. Така Ebitda маржове се приближават до 30% - почти двойно спрямо консенсусната оценка за Tesla през 2022 г.

Ограничени модели от специални серии означават специален марж

Моделна гама на Lamborghini и спецификации. Графика: Bloomberg Intelligence

Продажбите на спортни автомобили на Lamborghini са доминирани от Huracan с 2139 бройки през 2019 г. и Aventador с 1104. Продажбите се възстановиха с 6% през третото тримесечие след спад с 22% през първото полугодие. Сега анализаторите очакват, че обемът ще бъде с 10% по-нисък през 2020 г. и ще скочи през 2021 г., подпомогнат от нови модели. Наличието на модели от "лимитирана специална серия" ще продължи да подкрепя маржа, като Sian ще се продава за над 2,4 милиона евро, за да се конкурира със серията Icona на Ferrari. 

Очаква се производството на 63 Sians и 19 Sian Roadsters спрямо 500 спортни автомобила Ferrari Monza SP1/2 Icona.

Lamborghini Sian запазва мощността на V12 при прехода към електрификация

Lamborghini Sian FKP 37. Снимка: Bloomberg Intelligence

Lamborghini започва своята фаза на електрификация с представянето на Sian на автомобилното изложение във Франкфурт през септември 2019 г. Моделът е първият базиран на суперкондензатор хибрид, използващ технология, която вероятно ще формира основата за нов Aventador през 2021 г., въпреки че той може да е  plug-in хибрид. Освен това новият Aventador ще бъде следващият катализатор за по-нататъшно увеличаване на печалбите след старта на Urus през 2018 г. Sian използва електрически двигател 48V, захранван от суперкондензатор, а не от конвенционална литиево-йонна батерия.

Предварително се продава лимитирана серия на Sian от само 63 бройки, като цената надхвърля 2 милиона евро. Следва версия на Roadster. Автомобилът е базиран на сегашната платформа Aventador, което означава, че трябва да подобри Ebitda маржа на Lamborghini за 2021 г.

Трендът при Ferrari след IPO-то не се променя

Цена на акциите на Ferrari. Графика: Bloomberg

Акциите на Fiat Chrysler Automobiles (FCA) поскъпнаха с 13% след новините за отделянето през октомври 2014, а тези на Ferrari се увеличили цената си повече от пет пъти спрямо най-ниското им ниво от 28 евро през февруари 2016 г.