Разходите на Big Tech за изкуствен интелект достигат 62 милиарда долара

Някои инвеститори виждат паралели с 90-те години, когато интернет предизвикваше подобен ентусиазъм

11:00 | 25 декември 2024

Автор: Джеран Уитънстийн

Снимка: Pexels.com

През последните две години, откакто ChatGPT привлече вниманието на света, изкуственият интелект (AI) се превърна в доминираща тема за инвеститорите, изпреварвайки всяко друго технологично постижение от последните две десетилетия. Технологичните гиганти харчат десетки милиарди долари на тримесечие, за да увеличат изчислителната мощност, необходима за разработването и функционирането на AI системи.

Според най-големите привърженици на технологията, въздействието на AI ще бъде революционно: той ще замени много работници, ще помогне на изследователи да открият животоспасяващи лекарства, ще позволи на компаниите да навлязат на нови пазари и ще създаде ефективности, които ще увеличат корпоративните печалби за години напред. В резултат на това акциите, свързани с AI, са отговорни за голяма част от възходящия пазар, започнал през октомври 2022 г.

Big Tech1

Технологиите изпревариха пазара от пускането на ChatGPT.

Въпреки обещанията, AI все още не генерира достатъчно приходи спрямо разходите си. Скорошно проучване на Gallup установи, че само 4% от американските работници използват AI ежедневно, докато повече от две трети казват, че никога не го използват. Носителят на Нобелова награда и професор в MIT Дарон Аджемоглу смята, че очакванията за AI са прекалено оптимистични. „Моделите, които имаме в момента, са впечатляващи в някои отношения“, казва той. „Но все още не са широко приложими.“

Някои инвеститори виждат паралели с 90-те години, когато интернет предизвикваше подобен ентусиазъм. Тогава онлайн трансформацията отне много повече време от очакваното, създавайки голямо разминаване между цените на акциите и фундаменталните показатели, което доведе до епичен крах.

Днес повечето инвеститори, съзнателно или не, правят залог върху AI. Ако притежавате индексен фонд на S&P 500, една трета от парите ви са инвестирани в осем компании, включително Nvidia, Microsoft и Apple, които залагат бъдещето си на AI. Това не включва и свързани сектори като комунални услуги, които печелят от жадните за електричество центрове за данни на AI.

Технологичните гиганти са изключително печеливши и отговорни за основната част от разходите за AI. През третото тримесечие на 2024 г., компаниите Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms и Microsoft са похарчили общо 62 милиарда долара за капиталови разходи — увеличение с над 50% спрямо същия период на предходната година. За първи път от 2018 г. насам тези компании са инвестирали повече в капиталови разходи, отколкото в обратно изкупуване на акции.

Въпреки че тези компании могат да си позволят подобни разходи, търпението на инвеститорите може да се изчерпи. „Ако компаниите обявят, че ще инвестират значителни суми, но не могат да кажат кога ще се изплати инвестицията, инвеститорите вероятно ще започнат да се оттеглят,“ казва Дейв Маза, главен изпълнителен директор на Roundhill Financial Inc.

Арвинд Нараянан, съавтор на книгата AI Snake Oil: What Artificial Intelligence Can Do, What It Can’t, and How to Tell the Difference, подчертава, че големите ползи от AI ще отнемат повече от година-две. „Въвеждането на нови технологии изисква промени в работните процеси, организационните структури и правните рамки“, казва Нараянан, професор по компютърни науки в Принстън. „Тези промени не се случват със скоростта на техническите иновации. Трябва да очакваме, че ще отнеме десетилетие или две, за да се извлекат пълните ползи от днешния генеративен AI.“

До момента приходите, свързани с AI, за технологичните гиганти са най-видими в облачните изчислителни услуги, като тези на Amazon Web Services и Google Cloud. Microsoft, ранен победител в AI благодарение на партньорството си с OpenAI, собственикът на ChatGPT, вече усеща напрежение. Към края на ноември акциите ѝ изоставаха от индекса S&P 500 четири месеца поред. През октомври компанията претърпя най-големия спад на акциите си за две години, след като прогнозата за растеж на приходите от облачната услуга Azure не оправда очакванията. Въпреки това, Microsoft се очаква да похарчи 62 милиарда долара за капиталови разходи през настоящата си финансова година — повече от два пъти разходите ѝ отпреди две години. Alphabet, Amazon и Meta също заявиха, че ще увеличат инвестициите си.

Тази ангажираност е обнадеждаваща за онези, които залагат на AI чрез популярния подход, наречен „търговия с лопати и кирки“ — аналогия с търговците, които са печелили, продавайки оборудване на златотърсачи по време на златната треска в Калифорния през 19-ти век.

Nvidia Corp. е класически пример. Компанията доминира на пазара на компютърни чипове, подходящи за изчисленията, изисквани от AI. Акциите ѝ продължават да достигат рекордни стойности, увеличавайки се с над 700% от пускането на ChatGPT през ноември 2022 г. Огромните печалби и продажби на Nvidia я направиха една от най-ценните компании в света, с пазарна капитализация от 3.4 трилиона долара към края на ноември, състезавайки се с Apple за първото място.

Акциите на енергийни компании също процъфтяват. Vistra Corp. и Constellation Energy Corp. са сред най-добрите изпълнители в S&P 500 през 2024 г., като помагат на индекса на комуналните услуги да достигне най-добрите си резултати от 2019 г.

Въпреки обещанията, дори скептиците като Джим Ковело от Goldman Sachs не виждат причина да се откажат от „търговията с лопати и кирки“, докато парите все още текат. Ковело твърди, че AI все още не е способен на много от нещата, които се твърди, че може. „През историята повечето технологични преходи, особено тези, които са трансформиращи, заменят скъпи решения с евтини,“ казва той. „AI, с огромните си разходи, е пълна противоположност.“

Когато тази реалност бъде осъзната широко, Ковело вярва, че технологичните гиганти ще започнат да преосмислят масивните си разходи, което може да доведе до срив на инфраструктурните акции.

Пример за тази динамика е Meta Platforms Inc.. През 2022 г., когато компанията наля пари в разработването на така наречената метавселена, приходите ѝ намаляха, а акциите се сринаха. Но Meta се възстанови и сега търгува на рекордни нива след многобройни извинения от главния изпълнителен директор Марк Зукърбърг и промяна в курса.

Майкъл О’Рурк, главен стратег в Jonestrading Ltd., предупреждава, че е трудно да се изберат дългосрочните победители в тази област. През 2000 г. хардуерни компании като Cisco Systems Inc. и Sun Microsystems Inc. бяха сред най-добрите акции на ерата на дотком бума, но в крайна сметка компании като Amazon и Google изградиха масивни бизнеси около технологията.

„Обикновено някой друг, който усъвършенства идеите, идва и доминира,“ казва О’Рурк. „Ние все още сме в началото на процеса, за да разберем как ще изглежда средата в бъдеще.“