Защо компании като OpenAI и SpaceX не бързат да станат публични

Частните компании - особено тези в областта на технологиите - набират милиарди долари, за да отложат, а понякога и да избегнат пътя към публичните пазари. Тези усилия създават огромно богатство за служителите и участниците в ранния етап на развитие, като същевременно изключват повечето хора, които не могат да инвестират в тях чрез средства като пенсионните сметки 401(k), предоставяни от някои американски компании. Цифрите показват драматична промяна в сравнение с периода преди няколко десетилетия, а тенденцията стана още по-ярка, тъй като първичните публични предлагания (IPO) отстъпиха след треската от времето на пандемията. В резултат на това сравнително малка група хора имат достъп до печалбите, докато огромното мнозинство от потенциални инвеститори могат само да наблюдават отстрани.

Намалял ли е броят на публичните дружества?
Да. През последните две десетилетия броят на публичните дружества по света се свива. Според Центъра за изследване на цените на ценните книжа само в САЩ броят на публично търгуваните дружества е намалял почти наполовина - от около 7500 през 1997 г. до по-малко от 4000 днес. 

Защо компаниите остават частни? 
Професионалните инвеститори, особено институциите, все повече се насочват към частните компании.Въпреки че носят по-голям риск, те привличат все по-голям дял от наличния капитал. Това пренасочване на вниманието - и инвестициите - към частните пазари доведе до появата на компании като OpenAI и SpaceX, които се радват на почти ненаситно търсене от страна на бъдещите купувачи. Чековете, които се издават, стават все по-големи и по-големи. 

SpaceX на Илон Мъск току-що достигна оценка от 350 млрд. долара - число, което я нарежда сред 25-те най-големи компании в S&P 500. OpenAI на Сам Олтман набра 6,6 млрд. долара ново финансиране, с което оценката ѝ достигна 157 млрд. долара. Финтех гигантът Stripe Inc. изкупи обратно акции при приблизително 70 млрд. долара оценка. Софтуерната компания Databricks Inc. току-що привлече 10 млрд. долара ново финансиране, с което оценката ѝ достигна 62 млрд. долара.

Докато инвеститорите и служителите на ранен етап са доволни, компаниите се възползват от по-свободна регулаторна среда и не им се налага да се занимават с инвеститори активисти, които настояват за промяна, или с разкриване на търговски тайни и други въпроси, които фирмите предпочитат да запазят в тайна.

Колко пари са вложени в тези компании?
Според доклад на Bain&Co. към октомври само за компаниите, притежавани от частни инвестиционни фондове, сумата е около 3 трилиона долара. Фирмите за дялово инвестиране, които набират средства, за да придобият или да запазят компаниите в частни ръце, се сблъскват със задръствания от компании, които трябва или да придобият публичност, или да бъдат продадени. 

В зависимост от данните този брой вероятно е подобен и за традиционната общност на рисковия капитал. Понастоящем има повече от 1400 подкрепени от рисков капитал еднорози - компании, оценени на повече от 1 милиард долара - на обща стойност около 5 трилиона долара, сочат данни на PitchBook. 

Къде бродят еднорозите | Повече от 1400 частни компании са на стойност 1 млрд. долара или повече

Данните показват, че в САЩ има повече от 57 000 частни компании, като около една трета от тях отговарят на изискванията за стартиращи компании в късен етап на развитие и рискови компании - група, която обикновено е най-подходяща за публично листване. 

„Интересно е да се види, че компании като Databricks и Stripe продължават да набират неограничен капитал, за да останат частни, въпреки че използват тези пари, за да намалят натиска, който оказва оставането в частния сектор“, казва Кайл Станфорд, анализатор на PitchBook. „Повечето компании не могат да издърпат този лост, а частният капитал е ограничен за по-голямата част от компаниите.“

Как се оценяват частните компании?
Същото като публичните компании - те се оценяват въз основа на това, което инвеститорите са готови да платят за дял в тях. Разликата е в това, че докато цената на публична компания се актуализира и показва в реално време на фондовите борси в часовете за търговия, цената, която се плаща за закупуване на акции в частна компания, в много случаи е строго пазена тайна, като оценката понякога се разкрива в прессъобщение след единичен кръг на финансиране.

Какви видове надзор съществуват за частните дружества?
Има едно важно обстоятелство, свързано с факта, че компанията е частна: технически тя не е длъжна да споделя с обществеността никакви подробности за своята дейност. И все пак много от най-големите компании все пак споделят подробности за това как функционира бизнесът, дори и това да не е задължително.

Можете ли да инвестирате в частна компания?
За инвеститорите на дребно е трудно да купуват акции на частна компания, освен ако не са акредитирани инвеститори - хора, които печелят определена сума пари или имат определени лицензи. Тези правила съществуват, за да се защитят инвеститорите на дребно. Ако дадено лице стане акредитиран инвеститор, то може да използва платформи като тези, предлагани от Forge Global Holdings Inc. и Rainmaker Securities, за да купува акции на частни компании. Тези пазари обаче са непрозрачни, имат свои собствени изисквания и могат да бъдат скъпи.

За тези, които не са акредитирани инвеститори и не желаят да плащат на финансови мениджъри за закупуване на акции в частни компании, най-реалистичният начин да получат дял би бил чрез Destiny Tech100 Inc. Това е фонд от затворен тип, който включва в активите си дялове в еднорози на частния пазар като SpaceX и OpenAI. Но купувачът трябва да внимава: Въпреки че фондът наскоро отчете нетна стойност на активите от 5,32 долара на акция, акциите му се търгуват на цена над 60 долара за брой. Това означава, че хората, които купуват акции на текущите цени, плащат драстична премия спрямо стойността на активите на самия фонд.

Какво печелят компаниите, когато станат публични?
Възможност за набиране на парични средства от огромен брой инвеститори, включително от масовия тип 401(k). Не всяка компания може да получи необходимите ѝ средства на частните пазари, така че целта често е IPO. Дружествата обикновено продават акции на публични инвеститори, за да наберат средства за дейността си или да се справят с част от дълговете си. Това също така създава публичен капитал за евентуални бъдещи поглъщания.

Излизането на борсата също така дава възможност на служителите и дългосрочните инвеститори по-лесно и по-често да оценяват стойността на своя дял в компанията. 

А за много фирми публичното листване на борсата дава надеждност - пред потенциалните служители, клиенти и доставчици. То служи и като брандинг и често помага за утвърждаване на компанията, тъй като нейните операции, очаквания и финанси се разкриват редовно пред обществеността.

Още по темата

Изтичането на капитали от Китай се ускорява рекордно поради заплахите от мита

Инвеститорите търсят яснота и образовани работници - България предлага обратното

ЕС отговаря на Starlink на Мъск с инвестиция от 11 милиарда долара в сателити