Митата на Тръмп и умората от инфлацията са токсична смес

Съюзниците на Доналд Тръмп ни казват, че митата са основно инструмент за преговори, а не данък върху потребителите: ако заплашите търговските партньори на Америка с нови мита, те незабавно ще отстъпят и ще осигурят по-благоприятни условия за износа, който произвеждаме на вътрешния пазар и продаваме на техните пазари. Ключът към тази логика е идеята, че САЩ имат всички лостове за влияние и това просто не е вярно в настоящата макроикономическа среда.

Когато Тръмп даде първия изстрел в търговската война с Китай през 2018 г., основната инфлация беше около 2,3%, а лихвите по 30-годишните ипотечни кредити бяха с около 3 процентни пункта по-ниски от днешните. Това означаваше, че Тръмп имаше достатъчно опора, за да преследва целите си, без да наказва неправомерно американските домакинства и да жертва политическа подкрепа. Този път САЩ излизат от най-лошата инфлация от 40 години и все още се борят с лихвите по ипотечните кредити, които направиха жилищата недостъпни. Нашите търговски колеги знаят, че САЩ имат ограничена толерантност към допълнителна икономическа болка.

Ще стане ли фонът много по-добър до деня на встъпването в длъжност на 20 януари? Малко вероятно и дори може да стане малко по-лошо.

Помислете за последните данни за инфлацията, публикувани в сряда. Основният индекс на потребителските цени - който изключва нестабилните храни и енергия - се повиши с 3,3% през октомври спрямо година по-рано. През 12-месечния период потребителите са се борили с 14% инфлация в своите автомобилни застраховки; 7% инфлация в техните ветеринарни сметки; и продължаващи увеличения на жилищните разходи (най-вече, изглежда, от преобръщане на наемите, които по-бавно се приспособяват към разходите за наем след пандемията, отколкото при новите наеми.) На високо ниво основната инфлация на индекса на потребителските цени, измерена година след година, варира между 3,2 % и 3,3% вече пет месеца и може да бъде простено на един страничен наблюдател да заключи, че процесът на дезинфлация е спрял. Оптиката просто не е добра.

^{Лоша оптика | На пръв поглед основната инфлация се движи настрани от месеци}

Като цяло бях по-оптимистично настроен от мнозина по отношение на дезинфлацията и наистина смятам, че тя щеше да се възобнови през 2025 г. при липсата на нови политически шокове. Голяма част от продължаващия възходящ натиск е съсредоточен върху жилищните и застрахователните категории, които се приспособяват бавно, и има малко признаци за нов инфлационен натиск от веригите за доставки или пазара на труда. Като цяло инфлацията е като възстановяващ се пациент, който вероятно ще се възстанови напълно, но остава уязвим към нови шокове.

И споменът за най-лошото от инфлацията е все още много пресен. „[Потребителите] са много, много уморени от ценовите нива, каквито са в момента, дори след като са видели известно облекчение в цените“, ми каза Кайла Бруун, водещ икономист в Morning Consult, в предаване на живо в сряда. Индексът на чувствителност към цената на Morning Consult - който измерва желанието на потребителите да се откажат от покупка поради изненадващо високи цени - се повиши значително през последните години.

^{Ценово чувствителен потребител | Потребителите остават доста чувствителни към неочаквано високи цени}

Конкретно сред вносните стоки електрониката, облеклото и мебелите се открояват като категории, при които високият нетен дял на потребителите предполага, че биха се отказали от покупки, вместо да приемат по-високи от очакваното цени. Не е особено ясно как биха могли да реагират компаниите, ако разходите им за суровини скочат и потребителите се противопоставят на опитите да ги прехвърлят към цените, но нито един от потенциалните резултати - по-слаби маржове или по-висока инфлация - не изглежда желателен. Първият ще изисква известна корекция в еуфоричните цени на акциите, докато последният резултат ще запази високите разходи по заеми, ще попречи на историята на потреблението, която поддържа икономиката да бучи и почти сигурно ще повлияе на популярността на Тръмп сред избирателите, които му повериха да постави страната на по-добър икономически път.

Като цяло, въпреки че силно се съмнявам, че големите и всеобхватни мита някога водят до добра политика, мога да оценя тяхната роля в преговорите - поне в нормални времена. Екипът на Тръмп е прав да приеме, че нациите износители обикновено ще се поддадат, за да запазят достъп до най-голямата икономика в света. Но Америка дава признаци на уязвимост и нациите, с които търгуваме, ясно виждат това. Уморените от инфлацията американци няма да дадат много време на Тръмп да води вечна търговска война при настоящите обстоятелства. Така че дори ако това е битка, която новата администрация се е ангажирала да води, може би те ще направят услугата на американския народ да изчакат, докато обстоятелствата станат по-подходящи за постигане на приличен резултат.

Джонатан Левин е колумнист на Bloomberg за пазарите в САЩ и Федералния резерв. Преди това е работил като журналист на Bloomberg в Латинска Америка и САЩ, отразявайки финанси, пазари и сливания и придобивания (M&A).

Още по темата

Икономиката на Байдън крие рискове за плановете на Тръмп

Как Байдън и инфлацията подготвиха провала на Камала Харис

Световната икономика в цифри: Инфлацията в САЩ пада все по-трудно в последната миля

Ръстът на цените в Китай остава близо до нулата, а дефлацията продължава

Икономиката и справянето с инфлацията ще са най-големите предизвикателства пред Тръмп