Пътеводител за плановете на Тръмп от ден първи - мита, данъци, Фед, мигранти, крипто

• Окуражен от триумфа си, новоизбраният президент ще влезе в Белия дом през януари, готов да изпълни обещанията от кампанията MAGA.
• Гледа ли Тръмп на митата като на инструмент за преговори или заплахите на новоизбрания президент трябва да се примат "сериозно, ако не и буквално"?
• Не всички ще се преклонят пред новия президент. Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл, попитан дали ще се оттегли от поста си, ако Тръмп поиска това, отговори директно: „Не.“

Началото на втория мандат на Доналд Тръмп ще бъде различно от всеки друг преход в управлението на САЩ, който светът е виждал в съвременната епоха:
Той обещава да съчетае резкия политически пробив на новото президентство с овладяването на лостовете на властта от действащия президент.

Републиканецът излезе от изборите във вторник в по-силна позиция, отколкото очакваха дори много съюзници, и е готов да действа бързо по основни икономически приоритети като повишаване на митата, намаляване на данъците и разправа с мигрантите без документи.

А със списък от лоялни съмишленици, които ще се присъединят към него в Белия дом - заемайки длъжности, които през първия му мандат често бяха заемани от представители на установената партийна организация или институционалисти, които невинаги споделяха целите на Тръмп - амбициите му ще бъдат значително подпомогнати.

„Това разшири усещането на всички за това какво е възможно“, казва за резултатите от изборите Майк Маккена, съветник на Тръмп в Белия дом в първия му мандат, който сега е енергиен лобист.

В петък Тръмп не само беше на път да спечели мнозинство от националния вот - постижение, което не успя да постигне през 2016 г. - но и вече беше изместил от постовете им няколко дългогодишни сенатори от Демократическата партия, предоставяйки на републиканците контрол над камарата.

По време на предизборната кампания Тръмп редовно заявяваше, че в първия ден от встъпването си в длъжност ще започне „най-мащабното усилие за депортиране в американската история“, насочено към мигрантите без документи. Освен човешката загуба, това незабавно ще засегне икономически сектори като строителството, хотелиерството и търговията на дребно, които разчитат в голяма степен на мигранти - законни и без документи.

Тръмп потвърди обещанието в четвъртък в интервю за NBC News, като заяви, че „няма друг избор“, освен да изпълни ангажимента си и „не става въпрос за цена“. Той може да разпореди програмата за депортиране по свое усмотрение, а пречките са предимно логистични, като например намирането на помещения за настаняване на задържаните. След изборите акциите на частните затворнически компании, които предлагат решение, рязко поскъпнаха.

Пътят на Тръмп към въвеждане на политики * Назначаването на нов председател на Фед изисква потвърждение от Сената ** В някои случаи действията на Комисията по ценни книжа и фондови борси могат да облекчат регулациите без ново законодателство. Източници: Репортажи на Bloomberg News, The Peterson Institute for International Economics, The USC Sol Price School of Public Policy, Cato Institute, Center for Strategic and International Studies

В много случаи бъдещата администрация има планове за действия, изостанали от първия мандат на Тръмп.

"Това не е философия или наука за мозъка, това е здрав разум. Правили сме го и преди, ще го направим и сега“, казва Маурисио Клавер-Кароне, ветеран от първата администрация на Тръмп, цитирайки списък с имиграционни мерки, които просто могат да бъдат възстановени.

Тръмп назначи началник на канцеларията на Белия дом, Сузи Уайлс, по-малко от 48 часа след затварянето на избирателните секции. Вашингтон беше залят от спекулации за това кой друг ще заеме ключови позиции.

Очертаващата се роля на Илон Мъск като неофициален съветник може да се окаже неочаквана стъпка в администрацията. Мъск се присъедини към разговора, който Тръмп проведе в сряда с украинския президент Володимир Зеленски.

Някои ключови цели на Тръмп, като например планът му за намаляване на данъците, зависят от одобрението на Конгреса. Но републиканците се приближават към единен контрол над Вашингтон, като най-малко 53-ма сенатори от Голямата партия и партийните лидери са все по-уверени, че ще запазят крехкото си мнозинство в Камарата на представителите.

Лидерите на републиканския Конгрес са много по-зависими от Тръмп, отколкото през първия му мандат, като непоклатимият сенатор Мич Макконъл се отказа от лидерския си пост в края на тази година. В Камарата на представителите Тръмп има властта да създава или унищожава лидери. Председателят Майк Джонсън и други водещи лидери на Камарата на представителите на Голямата партия отлетяха за Флорида в изборната нощ, за да покажат лоялността си към Тръмп.

Не повече от двама от десетте републиканци от Камарата на представителите, които гласуваха за импийчмънт на Тръмп след въстанието на 6 януари 2021 г., и трима от седемте републиканци от Сената, които гласуваха за осъждането му, все още ще бъдат в Конгреса, когато Тръмп положи клетва.

Все пак крехкото мнозинство на републиканците в двете камари оставя Тръмп уязвим за дезертьорство, щом програмата му предизвика обществен отпор.

Не всички ще се преклонят пред новия президент. Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл, чийто мандат изтича едва през 2026 г., беше притиснат от репортери дали ще се оттегли от поста си, ако Тръмп поиска това. Отговорът му беше директен: „Не.“

Пазарната реакция е друг ограничител. Цените на заемите на държавните съкровища вече се повишиха заради перспективата за по-голямо дългово натоварване. Тарифите, които ще засегнат корпоративните печалби, могат да преобърнат настроенията на фондовите пазари от алчност към страх.

Но Тръмп, който никога не се е притеснявал да упражнява властта си, встъпва в длъжност, изпълнен с увереност. По време на тържеството по случай избирането си той заяви, че резултатите са „безпрецедентен и силен мандат“.

Ето кои са ключовите области на политиката, в които администрацията ще полага усилия от първия ден:

Мита
Тръмп обеща да наложи нови масивни мита, като смята да обложи с 20% всички чуждестранни стоки и с 60% или повече стоките, идващи от Китай. По време на предизборната кампания той също така отправи заплахи за още по-високи ставки за конкретни държави и продукти.

Той е изправен пред сравнително малко ограничения при налагането на обещаните мита и не е необходимо да се консултира с Конгреса. Закон от 1977 г. му дава право да налага мита в случай на „необичайна и извънредна заплаха“ за националната сигурност, външната политика или икономиката на САЩ. Алтернативно той може да използва други правни разпоредби, на които се позова през първия си мандат, за да повиши някои мита. Те изискват период за публични коментари, което води до допълнително забавяне.

Камион преминава покрай контейнери за превоз на товари на пристанището на Филаделфия в Пенсилвания на 6 ноември. Снимка: Хана Бейер/Bloomberg

Някои съветници на Тръмп предполагат, че той би могъл да използва заплахата от мита като тактика за преговори както със съюзници, така и със съперници, и да се откаже от идеята да ги наложи повсеместно. Други пък предполагат, че този път Тръмп наистина сериозно иска да пренапише правилата на международната търговия, независимо от последствията. Той също така посочи тарифите като начин да помогне за плащането на големите данъчни намаления, които обеща, въпреки че икономистите твърдят, че те няма да съберат достатъчно пари. И в двата случая се очаква митата да играят още по-голяма роля през втория му мандат.

„Съветваме читателите да приемат заплахите на новоизбрания президент за мита сериозно, ако не и буквално“, заявиха икономистите на Wells Fargo & Co. Джей Брайсън и Майкъл Пуглизе в бележка до клиентите си в сряда.

Какво казва Bloomberg Economics:
По време на предизборната кампания Тръмп обеща мита в размер на 60% за Китай и 20% за всички останали. На този пост е малко вероятно той да стигне толкова далеч. Тръмп гледа на митата като на инструмент за преговори. Той може да отрече, че те представляват риск за растежа, инфлацията и корпоративните печалби. Пазарите ще се противопоставят. При положение че компании като Apple Inc. са на огневата линия, значителен спад в цените на акциите може да накара Тръмп да се замисли. Мненията в неговата администрация вероятно ще бъдат разделени, като защитници като Робърт Лайтхайзър ще се изправят срещу прагматици, подкрепящи пазара. Практически въпроси като събирането на екипи и изготвянето на списъци с тарифи означават, че изпълнението ще отнеме известно време.

Вероятният базов сценарий е заплахите да започнат веднага, което ще увеличи несигурността за бизнеса и инвеститорите. Действителните тарифи могат да последват или през първото тримесечие на 2025 г., или през втората половина на годината, в зависимост от използваната процедура. Тарифите могат да бъдат стартирани по различно време и да се прилагат избирателно за различни държави и продукти. Ако тарифите за Китай се повишат до 30%, а за другите държави - до 5%, средната стойност ще нарасне от 2,6% на 8,5%. Този сценарий би могъл да намали дела на САЩ в световната търговия от 20% на 16% до 2028 г., да забави леко растежа и да повиши инфлацията. Поскъпването на долара и абсорбирането на тарифите от търговците на дребно чрез по-ниски маржове може допълнително да компенсира въздействието на инфлацията. Ако митото е насочено само към Китай - и пазарни шампиони като Apple получат дерогация - въздействието върху САЩ може да бъде ограничено.

Плановете на Тръмп за мита ще доведат до най-високите лихви от десетилетия насам. Средни равнища на митата за стоки при различни сценарии. Бележка: Исторически данни до 1991 г. от Комисията по международна търговия на САЩ, а от 1992 г. до 2023 г. - от оценки на Bloomberg Economics, използващи приходите от мита. Източник: МТК на САЩ, Bloomberg Economics

Фед
Победата на Тръмп вече разтърси положението на Фед. Неговата икономическа програма може да стимулира както растежа, така и инфлацията. Инвеститорите реагираха, като изхвърлиха американските държавни облигации, което накара редица икономисти да преосмислят очакванията си за това колко бързо Фед ще продължи да понижава лихвените проценти през 2025 г. Пауъл заяви в четвъртък, че централната банка няма да променя прогнозите си за лихвите в очакване на нови фискални или търговски политики и ще изчака да види какво действително ще бъде прието.

Пауъл говори по време на пресконференция след заседанието на Федералния комитет по операциите на открития пазар във Вашингтон на 7 ноември. Снимка: Тинг Шен/Bloomberg

След това има въпроси за това какво може да направи Тръмп, за да окаже по-пряко влияние върху централната банка. Бившият президент в миналото е подканял Пауъл по отношение на лихвените проценти, а през първия си мандат проучи възможността да го понижи от председателския пост. Неотдавна Тръмп заяви, че ще остави Пауъл да изкара мандата си като председател, който изтича през май 2026 г. Но едва ли ще бъде изненада, ако Тръмп не спази това обещание и се опита да отстрани Пауъл - ход, който вероятно ще се окаже в съда, ако Пауъл го оспори. Междувременно някои републиканци, близки до новоизбрания президент, заявиха, че новата администрация може да се опита да отстрани главния банков регулатор на Фед - заместник-председателя по надзора Майкъл Бар.

Всичко това подсказва, че Тръмп и Пауъл може да се сблъскат. А председателят на Фед дори изглежда нанесе изпреварващ удар на пресконференцията си в четвъртък. Запитан дали смята, че президентът има правомощията да уволни или понижи в длъжност някой от управителите на Фед, които заемат висши ръководни длъжности - това са той и двамата му заместник-председатели - той беше кратък: „Законът не го позволява“.

Какво казва Bloomberg Economics:
За Фед победата на Тръмп означава редица противоречиви фактори, които се превръщат в главозамайващи. Търговията на Тръмп - с рязко повишаване на разходите по дългосрочните заеми - означава по-строги финансови условия, заплашващи жилищния пазар и добавящи стимул за съкращения. Но тъй като паричната политика работи с големи закъснения, длъжностните лица трябва да предвидят и ефекта от предложените повишения на митата и намаления на данъците - които по тяхна оценка вероятно са инфлационни. Не на последно място, Тръмп няма филтър за споделяне на предпочитанията си по отношение на паричната политика. Това означава натиск върху Фед да пази своята независимост и евентуално да сгреши, като запази рестриктивните лихвени проценти. Как ще се отрази всичко това? В краткосрочен план изглежда, че още едно намаление с 25 базисни пункта през декември е гарантирано. В по-далечна перспектива нашият базов сценарий за 2025 г. предвижда още 100 базисни пункта намаление. Но несигурността около тази прогноза, както и вероятността от грешна стъпка на Фед при бърза промяна на условията, са повишени.

Победата на Тръмп засилва несигурността по отношение на съкращенията на Фед. Прогнозите на икономистите и инвеститорите за лихвените проценти на Фед.  Източник: Bloomberg Economics

Имиграция
Тръмп вероятно ще предприеме бързи действия за осъществяване на масови депортации, което беше характерно обещание в предизборната кампания. Но бързото отстраняване на толкова много хора ще се сблъска с множество пречки - от елементарна логистика до правни и политически предизвикателства. По време на първия си мандат Тръмп не успя да изпълни обещанията си за мащабни изселвания или изграждане на гранична стена, въпреки че успя да постигне известен напредък и по двете.

Той вероятно ще започне с над 1 милион души в САЩ, които нямат правно основание да останат, защото са извършили престъпления или са изчерпали процесите на обжалване. Но засилените усилия за депортирането им вероятно ще се сблъскат с ограниченията на възможностите на имиграционните и митническите служби да извеждат хора и с готовността на страните на произход - основно Мексико, Гватемала, Салвадор и Хондурас - да ги приемат. Някои държави като Китай, Венецуела, Куба и Никарагуа не винаги са се съгласявали да приемат полети за депортиране. По време на първия мандат на Тръмп депортациите никога не са надвишавали 360 000 годишно, което е под нивата, наблюдавани при Барак Обама.

Стената на границата между САЩ и Мексико в Кампо, Калифорния Снимка: Марк Абрамсън/Bloomberg

Този път той също така ще се стреми да отмени изпълнителните заповеди от ерата на Байдън, които отмениха някои от политиките му от първия мандат, като например задължението на търсещите убежище да останат в Мексико, докато се разглеждат делата им, или вместо това да търсят убежище в други латиноамерикански държави. Това ще изисква потенциално трудни преговори с тези държави. Друга ранна цел на администрацията вероятно ще бъде търсенето на споразумение с Панама за затваряне на потока от мигранти през опасния Дариенски проток от Южна Америка, според Клавер-Кароне.

Какво казва Bloomberg Economics:
Тръмп обеща „най-голямата депортация в историята на нашата страна“. Като оставим настрана хуманитарната цена, депортирането на милиони хора ще бъде логистично и правоприлагащо предизвикателство, изискващо мащабно проследяване, арести, задържания, обработка и извеждане. По приблизителни оценки разходите ще надхвърлят 300 милиарда долара. САЩ ще се нуждаят и от съдействие от страна на приемащите държави. Един правдоподобен базов случай е, че Тръмп обезопасява границата на САЩ, връща неразрешената имиграция на „нормално“ ниво от 200 000 души годишно и започва депортации, които отстраняват много - но не всички - незаконни мигранти. Ако това включва всички, които са влезли от 2020 г. насам, по наши изчисления населението на САЩ ще намалее с 8,7 млн. души. Икономиката на САЩ ще намалее с над 3 % до 2028 г., а БВП на глава от населението ще бъде съвсем малко по-слабо в сравнение с базовия сценарий, при който няма промяна в политиката. Депортациите биха имали и лек дефлационен ефект, като намалението на търсенето би надвишило свиването на предлагането.

Тръмп обещава най-много депортации в историята на САЩ. Извеждане, връщане и експулсиране на лица, които не са граждани на ЕС. Източник:  Министерството на вътрешната сигурност на САЩ

Дерегулация
Тръмп планира да намали регулаторната тежест върху бизнеса, като програмата му има конкретни последици за банковия и енергийния сектор.

В списъка му със задачи са плановете за отмяна на въведената от Байдън временна забрана за издаване на нови лицензи за износ на втечнен природен газ, отмяна на стандартите за автомобилните емисии, които той осмива като равносилни на „мандат“ за електромобилите, и ускоряване на изграждането на нови електроцентрали в цялата страна.

Изпълнители по време на строителството на завода за втечнен природен газ Venture Global Plaquemines LNG в Порт Сулфур, Луизиана, САЩ, в четвъртък, 16 май 2024 г. Основателите на Venture Global стоят в челните редици на бума на износа на природен газ в САЩ, който сега е под въпрос. Снимка: Брайън Търновски/Bloomberg

В някои случаи истинската работа ще отнеме месеци, а може би и повече, тъй като федералните агенции ще предприемат официална процедура за изготвяне на правила, за да отменят и пренапишат разпоредбите от ерата на Байдън. Все пак анализатори и бивши служители на Тръмп заявиха, че очакват промените да се усетят веднага, като потенциално могат да повлияят на решенията на управителните съвети за продуктовите линии на автомобилите и плановете за сондиране.

В областта на финансите Тръмп даде тон на своя стремеж към дерегулация, като обеща да уволни главния контрольор на Уолстрийт и да сложи край на това, което той определи като „антикрипто кръстоносен поход“ по време на ерата на Байдън.

Председателят на Комисията за ценни книжа и борси SEC Гари Генслър оглави ожесточена борба с криптоиндустрията, която отговори, като хвърли милиони долари в президентски и конгресни надпревари. Ако Генслър следва традицията на Вашингтон, той ще подаде оставка до деня на встъпването в длъжност на новия президент. Новият шеф на SEC вероятно ще подкрепи промени в съществуващите закони за ценните книжа в полза на криптофирмите - или ще позволи на компаниите, занимаващи се с цифрови активи, да не спазват действащите правила.

Други цели вероятно ще включват правилото на SEC, принуждаващо компаниите да оповестяват своите емисии на парникови газове. Тази регулация вече беше размита и се считаше за уязвима още преди изборите.

За мощни банки като JPMorgan Chase & Co., Goldman Sachs Group Inc. и Morgan Stanley най-голямата награда е възможността за по-нататъшно отслабване и забавяне на забележителното предложение на администрацията на Байдън за банковия капитал. Тръмп не може да направи това сам, но може да назначи съпричастни регулатори, които да го направят.

Какво казва Bloomberg Intelligence:
Най-важната задача в дневния ред е да се премахне мораториумът на администрацията на Байдън върху разрешенията за износ на втечнен природен газ за страни без споразумения за свободна търговия, което ще отвори пътя за издаване на разрешения и удължаване на срока на действие на някои от предложените проекти. Очакваме няколко разработчици да достигнат до положителни окончателни инвестиционни решения през 2025 г. и да продължат напред, след като през тази година не беше дадена зелена светлина на нито един проект, което ще увеличи износа на втечнен природен газ от САЩ до 2030 г. Други цели биха могли да включват реформа на разрешителните за енергийна инфраструктура с цел ускоряване и опростяване на сложния процес.

В областта на финансите вероятно ще станем свидетели на поне едно продължително забавяне на финала на Базел III, който би увеличил капиталовите изисквания. Това вече допринесе за поскъпването на банковите акции.

В сферата на криптовалутите Тръмп ще доведе до по-приятелски настроена Комисия по ценните книжа и борсите - облекчаване на риска от правоприлагане като непосредствен резултат за индустрията, която е похарчила стотици милиони долари в защита на своята позиция. Победата му също така увеличава шансовете Конгресът да разработи цялостна регулаторна рамка, осигуряваща яснота за фирми като Coinbase. Отбелязваме обаче, че подобна рамка ще увеличи разходите за съответствие и риск за крипто платформите, въпреки че разходите би трябвало да са управляеми за по-големите играчи.

Данъци
Зад кулисите политическите съветници на Тръмп планират това, което обещава да бъде икономическият Супербоул на 2025 г. - борбата за данъците. Много от разпоредбите от данъчния закон на републиканците от 2017 г. изтичат в края на следващата година и Тръмп се стреми да удължи всички намаления на данъка върху доходите на физическите лица, както и да продължи да намалява ставката на корпоративния данък.

По време на предизборната кампания той също така обеща да отмени данъците върху бакшишите, извънредния труд и социалноосигурителните чекове - макар че не е толкова ясно дали ще може да го изпълни, като се имат предвид опасенията за дефицита. От всички тези идеи Тръмп е най-привързан към премахването на данъците върху бакшишите - предложение, за което той говори още от републиканските първични избори, след като една сервитьорка от Невада повдигнала тази идея пред него. Той също така говори за премахване на сегашния таван на приспадането на държавните и местните данъци - ключов начин, по който той плати данъчния закон от 2017 г.

Според Данъчната фондация сметката за данъчния списък с желания на Тръмп възлиза на 11 трилиона долара и продължава да нараства. Това включва удължаването на данъчните намаления от 2017 г., които ще изтекат в края на следващата година, ако Конгресът не предприеме действия.

Тръмп говори за премахване на данъците върху бакшишите още от републиканските първични избори. Снимка: Pixabay

Тръмп не може да направи нищо по отношение на данъците без Конгреса, което ще доведе до вътрешна републиканска битка за това кои идеи да бъдат приоритизирани и колко голям да бъде законопроектът. Към сложността на ситуацията се добавя и фактът, че триумфът на Републиканската партия във Вашингтон би означавал наплив от лобисти, които ще притискат законодателите и Белия дом да включат в законопроекта техните любими данъчни облекчения, което може да доведе до раздуване и забавяне на преговорите.

Ако демократите успеят да постигнат малка победа в Камарата на представителите, обхватът на дебатите до голяма степен ще бъде ограничен до елементите, които са предвидени да отпаднат: по-ниски данъчни ставки за физическите лица, данъчен кредит за деца, ограничение от 10 000 долара за приспадане на държавни и местни данъци, 20 % отчисление за много частни предприятия и намален данък върху недвижимите имоти. Всяко споразумение ще трябва да получи мнозинство в ръководената от демократите Камара на представителите и 60 гласа в Сената, което налага двупартиен компромис.

Възможностите за намаляване на данъците се увеличават, ако републиканците запазят мнозинството си в Камарата на представителите. Това ще им позволи да използват законодателна процедура, за да прокарат законопроект през двете камари само с подкрепата на републиканците.

Какво казва Bloomberg Economics:
Въпреки че е вероятно републиканците да контролират Конгреса, ние смятаме, че най-мащабните предложения на Тръмп за намаляване на данъците няма да бъдат напълно реализирани. Цената на загубените приходи ще достигне трилиони долари, а няма жизнеспособен план за запълване на празнината. Облигационните стражи вече повишават разходите по заемите на Министерството на финансите. Смятаме, че пазарните сили ще осигурят контрол върху плана на Тръмп. Като се има предвид това, което е правдоподобно, ние смятаме, че данъчните политики на Тръмп ще означават малко по-бърз растеж и по-висока инфлация и ще доведат до нарастване на дълга до 141% от БВП до 2034 г. в сравнение с базовия сценарий без промени в политиката от 134%. Това предполага, че повечето, но не всички намаления на индивидуалните данъци в Закона за намаляване на данъците и създаване на работни места от 2017 г. ще бъдат удължени, а социалното осигуряване и бакшишите няма да бъдат освободени от подоходен данък. Ако Тръмп изпълни всичко, което е обещал, съотношението на дълга ще нарасне до 150 % от БВП през 2034 г.

Данъчните политики на Тръмп ще означават по-бързо нарастване на дълга. Прогнози за дълга на САЩ като дял от БВП при различни сценарии. Източник: Bloomberg Economics