Си ще се нуждае от по-голяма базука, ако отново трябва да се справя с Тръмп

Може да се наложи да се срещнат отново. Докато президентът Си Дзинпин решава за размера на пакета от стимули за Китай, той трябва да обмисли възможността Доналд Тръмп, който започна търговска война през 2018 г., скоро да бъде в Белия дом за втори мандат.

След завоя в политиката на Си в края на септември, за да постигне целта си за икономически растеж от 5%, инвеститорите гледат към събирането на Постоянния комитет на Общокитайското събрание на народните представители (NPC), което обикновено се провежда в края на октомври. Конкретни подробности досега до голяма степен липсваха, спирайки ентусиазма на пазарите. През 2023 г. китайските законодатели увеличиха фискалния дефицит на правителството, първата вътрешногодишна ревизия от 2000 г. насам, в мълчаливо потвърждение, че икономическото възстановяване след Covid спира. Инвеститорите ще се надяват на значително повече тази година.

^{Мътни води | Тръмп всъщност не беше в уравнението, когато Китай взе решението за стимули}

Това, че тазгодишният NPC ще се свика от 4 до 8 ноември, което означава, че е малко вероятно подробности за политиката да се появят, докато не получим известна яснота относно изборите в САЩ, може да е знак, че Пекин е в повишена готовност. Евентуална победа на Тръмп само ще замъгли и без това хаотичния дебат сред висши служители относно размера на фискалните заеми, както и как трябва да се изразходват парите.

Доскоро стимулът на Си беше изцяло китайска работа. Служители на ниво министерство обещаха най-голямата еднократна замяна на дълг през последните години за подобряване на общинските финанси. Държавата също ще купи непродадени жилища, за да стабилизира цените на имотите, както и да увеличи капиталовия буфер на банките, за да увеличи желанието им да отпускат заеми в слаба икономика. Всичко това са разумни планове за изваждане на Китай от дефлацията.

Но победата на Тръмп може отново да промени приоритетите на Пекин. Неговата ястребова реторика по отношение на китайския внос, както и широката свобода на действие, на която президентът на САЩ се радва при определянето и налагането на мита, пряко застрашават върховната страст на Си да трансформира Китай в производствена мощност от висок клас.

Китай определено е реагирал на действията на Тръмп и преди. След като Huawei Technologies Co. беше поставена в черния търговски списък на САЩ през 2019 г., държавните ресурси бяха изсипани в индустриални надстройки. Само Huawei получи над 1 милиард долара правителствени субсидии миналата година, повече от четири пъти повече от сумата през 2019 г., отчасти отражение на факта, че президентът Джо Байдън подкрепи строгите търговски политики на Тръмп. Банковото кредитиране на промишлени фирми също скочи през това време; междувременно предприемачите на недвижими имоти се борят да рефинансират. През юли правителството заяви, че ще похарчи 300 милиарда юана (42 милиарда долара) за разширяване на съществуваща програма за размяна и модернизиране на оборудването като начин за стимулиране на потреблението, но и за усвояване на промишленото производство.

^{Индустриални надстройки | Банковите заеми за индустриални фирми скочиха след търговската война на Тръмп през 2018 г.}

Поради това е възможно Си да извади по-голяма фискална базука, ако отново трябва да се справя с Тръмп. Икономистът на Nomura Securities Лу Тинг смята, че стимулът на Пекин може да бъде с 20% по-голям при този резултат от изборите. "Ройтерс" съобщи, цитирайки неназовани източници, че Китай обмисля да одобри следващата седмица емитирането на над 10 трилиона юана (1,4 трилиона долара) допълнителен дълг през следващите няколко години, ако Тръмп спечели изборите. Търговците казаха, че е необходим такъв стимул, за да продължи ралито на китайския пазар на акции.

Това не е непременно добра новина за Китай. Напоследък се говори много за издаването на свръхдълги специални държавни облигации от Пекин, универсална категория, която позволява на централното правителство да заобикаля собствените си бюджетни правила. Учените предложиха да се използват приходите за създаване на фонд за стабилизиране на фондовия пазар от 2 трилиона юана или за извършване на суапове на общински дълг. Но ако укрепването на китайските индустрии срещу предполагаеми чуждестранни заплахи отново заеме първото място в дебата, всички залагания за други цели на политиката отпадат.

Вече висшите служители започват да ни създават впечатлението, че правителството не е склонно да разреши основните напрежения, които влошават икономиката. В неотдавнашен брифинг за медиите Министерството на финансите коментира, че местните правителства все още имат неизползвана квота за облигации от 2,3 трилиона юана, която да използват тази година. Сякаш недостигът им на финансиране не беше спешен проблем и че общинските фискални икономии не бяха ключова причина за тазгодишното забавяне. Напоследък държавните медии замълчаха как може да изглежда стимулът на Пекин, докато усърдно излъчваха тридневната среща на върха на БРИКС, на която Си присъства в Русия с голяма показност.

Разбираемо е, че Си иска да отвърне на непредсказуемия тормоз на Тръмп. Но без стабилна вътрешна икономика и жизнерадостни потребители, които показват мускули пред мултинационалните компании, какъв лост има той? Президентът на Китай трябва да остане фокусиран върху вътрешните си работи.

Шули Рен е колумнист на Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските пазари. Бивш инвестиционен банкер, тя e била пазарен репортер за Barron’s и е сертифицирана от CFA.

Още по темата

Забавянето на китайската икономика е дори още по-силно в някои провинции

Стоманодобивната и петролната индустрия на Китай поемат тежестта на забавянето

Целта на стимулите в Китай е да се повиши потреблението, твърди Пекин

Рекордни фалити удариха китайския пазар на местен дълг на стойност $800 млрд.

Световните лидери призоваха за повече мерки за ребалансиране на растежа в Китай