Защо инвеститорите, залагащи на къси позиции, не могат да се разберат помежду си

В последния епизод на сериала на HBO „Индустрия“ младата портфолио мениджърка Харпър Стърн обявява, че иска да стартира фонд, залагащ само на къси позиции. „Ще се справим с компаниите, които могат да заблудят пазара, да извършат измама или да се ангажират с неетични бизнес практики“, обяснява тя. „Ще открием лъжците, ще намерим уязвимите места - и следователно това, което е неправилно оценено - като използваме комбинация от съдебно счетоводство и корпоративен шпионаж.“

Бъдещият ѝ спонсор отговаря саркастично: „Ще бъдете популярни.“

Вярно е, че трейдърите, заемащи къси позиции, не са много харесвани. В Южна Корея те са "персона нон грата"  от ноември 2023 г., когато финансовите регулатори наложиха забрана на тази практика, след като разкриха незаконна търговия от страна на чуждестранни фирми. Този месец те повдигнаха обвинение на BNP Paribas SA за предполагаемо нарушаване на правилата за къси позиции, според доклад на Bloomberg, добавяйки го към списъка на фирмите, които се разследват. (BNP Paribas отказа да коментира пред репортер на Bloomberg News).

Това се случва няколко месеца след като американските власти повдигнаха граждански и наказателни обвинения срещу Андрю Лефт от Citron Research за публикуване на неверни и подвеждащи твърдения относно препоръките му за къси продажби. (Той не се признава за виновен.) Пренебрежението на Комисията по ценните книжа и борсите към Лефт е очевидно в нейната жалба: езикът му е „подплатен с надута реторика“; той се е хвалел пред колегите си, че може да „унищожи“ или „убие“ компании; действал е „безразсъдно“.

Още по темата

БФБ дава възможност за къси продажби – да се печели от спад в цените на акциите

Goldman: Продавачите на късо на американски акции стават все по-активни

Макар че обвиненията не се отнасят толкова до самото заемане на къси позиции, колкото до използваните от него тактики, агресивният характер на много инвеститори в къси позиции поставя мишена на гърба им. „Докато не стигнем до момента, в който много хора загубят много пари и видят, че рисковете са реални, ще бъдем определено непопулярни“, казва Карсън Блок, колега на инвеститора, пред New York Times.

Но не само залагането срещу повишаването на цените ги прави непопулярни. В една индустрия, която цени доверието (все пак коренът на думата „кредит“ е латинската дума за „вярвам“), тези инвеститори вървят срещу течението. Те гледат на всичко и на всички с подозрение. Това може да ги превърне в чудаци и изгнаници. Фрейзър Перинг, един от инвеститорите в къси позиции, участвали в разкриването на измамата Wirecard AG, описва себе си като „човек, който вижда света по различен начин“. Карсън Блок казва, че му харесва „да се подиграва с хората“. Фахми Куадир, която участва в документалния филм на Netflix „Мръсни пари“, обсъждайки късата си позиция във Valeant Pharmaceuticals, смята, че „всички трейдъри, залагащи на къси позиции, са аутсайдери“.

Въпреки че не е професионален трейдър на къси позиции, Хари Маркополос, следователят, който разкрива измамата на Бърнард Мадоф, споделя много от същите черти. „За него нечестността и глупостта са навсякъде“, казва за него Малкълм Гладуел в книгата си „Разговори с непознати“. „Ако всички на Уолстрийт се държаха като Хари Маркополос,“ продължава той, “на Уолстрийт нямаше да има измами - но въздухът щеше да е толкова гъст от подозрения и параноя, че нямаше да има и Уолстрийт.“

Това подозрение прави инвеститорите в къси позиции недоверчиви дори един към друг. Джон Хемптън от австралийския хедж фонд Bronte Capital Management пише, че след като се е срещнал няколко пъти с Андрю Лефт, е „решил да го избягва след това“. Роди Бойд, разследващ журналист, който е получил финансиране от инвестирои в къси позиции, нарича Фрейзър Перинг „шарлатанин от първа степен“. Впоследствие между Бойд и други трейдъри избухват битки.

Сега се стига до напрежение между две изгряващи имена в общността на късите позиции. В средата на октомври Едуин Дорси, автор на бюлетина Bear Cave, обвини Нейт Андерсън от Hindenburg Research, че не е признал правилно работата му. „Познавам Нейт Андерсън, вечерял съм с него“, започва той. И все пак изглежда, че трейдърите, залагащи на къси позиции, никога не могат да се разберат. Андерсън отговори в Twitter/X, опровергавайки обвиненията, преди Дорси да последва публикация, в която твърди, че има заговор между Hindenburg и Wall Street Journal.

Част от аргументите се основават на начина, по който тези инвеститори печелят парите си. Много от тях, включително Hindenburg, разполагат със собствен капитал, често заедно с тихи партньори. Едуин Дорси не залага срещу компаниите, които изтъква, като вместо това печели пари от абонаменти за своя бюлетин.

Същността на проблема обаче е, че трейдърите в къси позиции не са по-склонни да се доверяват един на друг, отколкото на корпоративните ръководители. Нейт Андерсън признава, че това не е идеално. „Това е малка индустрия, която вече е изправена пред много противоречия поради факта, че ние основно се борим с престъпници с бели якички, за да си изкарваме прехраната“.

Инвеститорите, залагащи на къси позиции, се оплакват, че никой не ги харесва, но когато става въпрос за популярност, те едва ли си помагат сами.

Марк Рубинщайн е бивш управител на хедж фонд. Той е автор на седмичния финансов бюлетин „Нетни лихви“.

Още по темата

Китай затяга правилата на фондовия пазар след разпродажби

Хедж фонд залага около $1 млрд на къси позиции срещу големи германски компании

Спекулантите са загубили 92% от всеки заложен долар срещу акции на чипове

Година след кризата с никела, Лондонската борса още не може да поправи щетите