Китай предприе мерки за по-нататъшно увеличаване на подкрепата за икономиката, като обеща повече помощ за сриващия се сектор на недвижимите имоти и задлъжнелите местни власти. Но официалните лица все още не са убедили икономистите, че правят достатъчно, за да победят дефлацията.
По време на дългоочаквания брифинг в събота министърът на финансите Лан Фоан се въздържа да определи цената на китайските фискални стимули, както очакваха инвеститорите, като посочи, че подробностите ще бъдат представени на заседанието на законодателния орган на Китай през следващите седмици. Същевременно обявените от него мерки за подкрепа не показаха, че китайските власти изпитват някаква спешна необходимост да увеличат потреблението, което според много икономисти е от съществено значение за възстановяване на икономиката и за по-положителна траектория на растеж.
„Политиката в подкрепа на потреблението звучи доста слабо“, каза Жаклин Ронг, главен икономист за Китай в BNP Paribas SA. „Все още е твърде рано да се говори за предстоящ значителен обрат в дефлационния натиск или за достигане на дъното на пазара на недвижими имоти, които са двата основни проблема пред китайската икономика.“
Подчертавайки вялото търсене, потребителските цени се повишиха по-малко от очакваното през септември, а фабричните цени спаднаха за 24-и пореден месец, според данните, публикувани в неделя. По време на едночасовия брифинг преди ден длъжностните лица говориха малко за дефлацията.
Преди уикенда инвеститорите и анализаторите очакваха Китай да разгърне до 2 трилиона юана (283 млрд. долара) под формата на нови фискални стимули, включително потенциални субсидии, ваучери за потребление и финансова подкрепа за семейства с деца. Това все още може да се случи след няколко седмици: Миналата година Постоянният комитет на Националния народен конгрес, законодателният орган на Китай, използва заседанието си в края на октомври, за да обяви преразглеждане на бюджета и допълнителни облигации.
Но забележките на Лан в събота показаха, че Китай е доволен от цялостната посока на развитие на икономиката. Той обеща да разреши на местните власти да използват специални облигации за закупуване на непродадени жилища и обеща най-големите усилия през последните години за облекчаване на дълговата тежест на местните власти, като нито едно от тези действия вероятно няма да даде краткосрочен тласък на растежа.
„Моето усещане е, че въвеждането на фискалната политика ще отнеме твърде много време, за да достигнем 5 % през тази година, освен ако крайният мащаб на фискалните стимули не се окаже много по-голям от прогнозирания“, каза Лин Сонг, главен икономист за Голям Китай в ING Bank N.V., позовавайки се на целта за икономически растеж на Китай за 2024 г.
Лан също така намекна за възможност за емитиране на повече държавни облигации и по-големи държавни разходи - стъпки, които биха могли да бъдат обявени, когато законодателите се съберат по-късно този месец или в началото на ноември.
Разрешаването на местните власти да заменят дълга си с по-евтини заеми ще освободи средства за обществени услуги и ще насърчи властите да харчат повече. Даването на възможност за използване на специални облигации за закупуване на непродадени апартаменти и превръщането им в социални жилища може да спомогне за стабилизиране на спада в цените на недвижимите имоти, като даде на собствениците на жилища по-голямо чувство за сигурност.
Министерството на финансите не предостави точна стойност на двете мерки. Според Societe Generale SA обаче това са едни от стъпките, които карат икономистите да мислят, че „този път може да е различно“, след като предишните усилия за стимулиране на икономиката се провалиха.
„Перспективите за устойчиво възстановяване и презареждане се подобряват, с по-добри шансове за стабилизиране на жилищния сектор и по-малък натиск от страна на намаляването на задлъжнялостта на местните власти“, заявиха в бележка Уей Яо и Мишел Лам, икономисти в банката.
"Тъй като не се виждат непосредствено нови пари, отговорните за централната политика лица вероятно ще се съсредоточат върху подкрепата на местните правителства да изпълняват заложените в бюджета разходи, като същевременно използват съществуващите ресурси за стабилизиране на жилищния пазар", казват Чанг Шу и Дейвид Ку от Bloomberg Economics.
Що се отнася до директните субсидии, Лан заяви в събота, че Китай ще раздаде два пъти повече стипендии и ще увеличи финансовата помощ за студентите - ход, който идва след като младежката безработица нарасна през август до най-високото ниво за тази година. Той също така обеща да продължи да оказва подкрепа на нуждаещите се групи, като посочи за пример еднократната помощ за бедните от миналия месец.
Липсата на мащабни помощи не е изненадваща, тъй като Пекин отдавна гледа с пренебрежение на това, което нарича „велфаризъм“.
„Никаква безплатна храна за мързеливите хора е основното мислене на политиците за това защо е малко вероятно да се отпускат мащабни субсидии за цялата нация“, каза Брус Пан, главен икономист за Голям Китай в Jones Lang LaSalle Inc, позовавайки се на подобен коментар, направен от висшата агенция за икономическо планиране в страната.
Икономистите отдавна настояват за промяна на приоритетите на фискалната политика, която да се фокусира повече върху вътрешното потребление. Подобно преминаване към по-балансиран и устойчив модел на растеж би намалило зависимостта на страната от износа за захранване на икономиката в условията на нарастващо търговско напрежение.
Старият наръчник за използване на инвестиции в публични проекти - от пътища до мостове - подхранвани с дълг, стана по-малко ефективен, след като десетилетията на урбанизация оставиха страната наситена с инфраструктура. Поради липсата на висококачествени проекти властите разполагат с повече пари, отколкото с проекти, за които да ги изразходват.
Министерството на финансите заяви, че правителството ще разшири секторите, които могат да получат финансова подкрепа от емитирането на специални местни облигации. Според Дин Шуанг, главен икономист за Голям Китай и Северна Азия в Standard Chartered Plc, това би могло да допринесе за развитието на икономиката с до 1 трилион юана, които сега стоят без работа.
Финансовите затруднения на местните власти са тясно свързани със спада в сектора на недвижимите имоти. Продажбите на земя, които са основен източник на приходи, намаляват точно в момент, когато по-широкото забавяне на икономиката води до намаляване на данъците и другите източници на приходи. След като след финансовата криза от 2008 г. взеха много заеми, за да подкрепят растежа, а след това се справиха със скъпоструващата пандемия, сега много общини се борят да посрещнат ежедневните си нужди, като например заплащането на държавните служители.
Някои региони решиха да забавят плащанията към изпълнителите, да налагат големи глоби и да налагат на компаниите данъчни задължения, датиращи от десетилетия. Тези действия нанесоха допълнителен удар върху и без това крехкото доверие в частния сектор, което накара Пекин да предупреди местните служители да не налагат прекомерни санкции.
Позволявайки на местните власти да заменят повече „скрит дълг“, Пекин се опитва да ограничи и кредитните рискове при компаниите, които през последните години са вземали агресивни заеми от името на местните власти, за да подпомогнат финансирането на инфраструктурата. Облигациите, похарчени за суап на дълг, обаче не генерират нов растеж на икономиката, въпреки че спомагат за поддържането на финансовата и социалната стабилност.
Усилията за справяне с рисковете, свързани с дълга на местните власти, „до голяма степен включват прехвърляне на дълг от един клон на държавата към друг“ и ще имат ограничено въздействие върху търсенето в краткосрочен план, смята Джулиан Еванс-Причард, ръководител на отдела за икономика на Китай в Capital Economics. Той запази прогнозата си за растежа през 2024 г. на ниво от 4,8% и повиши прогнозата за следващата година от 4,3% на 4,5%, позовавайки се на фискалното стимулиране.
Лари Ху, ръководител на отдела за икономика на Китай в Macquarie Group, заяви, че моделът на растеж на две скорости, при който Китай разчита на производството и износа, за да компенсира сектора на недвижимите имоти, е „все по-неустойчив“. Според него властите ще трябва да направят завой, когато износът отслабне или вътрешното търсене се влоши допълнително, което ще доведе до социални вълнения.
„Силното усещане за неотложност от септемврийското заседание на Политбюро предполага, че това е повратният момент“, написа Ху в бележка в събота. „Но за да потвърдим това, се нуждаем от повече доказателства.“