Стимулите са ОК, но Китай все още трябва да измине дълъг и труден път

За малко повече от седмица усилията на Китай да раздвижи икономиката постигнаха нещо важно: президентът Си Дзинпин промени разговора за глобалните перспективи. Федералният резерв, който обикновено е основната сила, движеща пазарните настроения и прогнози, вече има компания.

Това е голяма промяна. За да продължи славата на Пекин, той трябва не само да предостави това, което беше маркирано: силно парично облекчаване, фискална експанзия, нови мерки в помощ на купувачите на жилища, капиталови инжекции в кредиторите и създаването на фонд за стабилизиране на пазара. Длъжностните лица също сега трябва да предложат някои сочни цели, които оправдават еуфорията. Как изглежда една победа и дали такава победа ще бъде временна или ще има трайна сила?

Със сигурност има много вълнение. Не само китайските акции скочиха, но и всичко, свързано със страната, от желязната руда до филипинското песо, беше тласнато нагоре. Мантрата „всичко, но не и Китай“ е заменена от „всички, купувайте Китай“, пише Луис-Винсънт Гав от Gavekal Research в бележка във вторник. Изглежда, че Пекин е шокирало търговците да действат.

Завоят в политиката е оприличаван на фразата „каквото и да е необходимо“, увековечена от бившия президент на Европейската централна банка Марио Драги през 2012 г. Той увери публиката, че еврозоната, разтърсена от поредица дългови кризи, ще оцелее. (Малко хора цитират думите, които последваха: „Повярвайте ми, ще бъде достатъчно.“) Задачата на Драги беше ясна — и количествено измерима. Еврото все още е много живо; повече нации го използват от всякога. Предизвикателството на Драги имаше предимството да бъде с добавена висока стойност. Еврото символизираше половин век на все по-дълбока интеграция.

Има ли Китай такава определена и благородна цел? Когато първите стъпки бяха въведени на 24 септември, те бяха тълкувани като опит да се осигури целта на Си за растеж от около 5%. Това ниво беше в известна опасност, но драматичен пропуск на целта беше малко вероятен. Тези залози изглеждат малки в сравнение със задачата, пред която се изправи Драги или пък американските политици в края на 2008 г. в разгара на глобалния финансов смут. Те бяха предизвикателства, породени от извънредна ситуация. Представянето на Китай е слабо, но е трудно да се нарече криза.

Раздвижването на икономиката по смислен начин може да има много достойни резултати. Китайското Политбюро приключи миналия месец, като обеща действия, за да накара пазара на недвижими имоти да „спре да спада“. Дали най-висшият орган за вземане на решения говореше за месец, за година или завинаги? И как ще се измери това? Може да се наложи да се задоволим с признаването на успеха, ако и когато го видим. Призракът на дефлация следва Китай от известно време, така че повишаването на общото търсене не може да навреди в този смисъл. Но без цел за инфлацията е трудно да се знае точно дестинацията. Пекин не е обявил цел от 2% като Фед или ЕЦБ, но бивш управител на Народната банка на Китай говори за желателността на такова ниво.

Също така е важно да запомните, че целите могат да бъдат променяни. Увеличаването на брутния вътрешен продукт с около 5% през 2024 г. не гарантира бъдещ успех. Когато тази цифра беше разкрита по-рано тази година, тя беше описана като амбициозна. Когато подобна задача беше поставена 12 месеца по-рано, тя беше критикувана като твърде консервативна. Реалността е, че Китай беше в дългосрочно забавяне много преди пандемията, тенденция, която ще продължи. Колкото по-голяма става една икономика, толкова по-трудно е да продължи да расте с темпото, подобно на темпото, което Китай направи през 90-те години и през първите десетилетия на този век. Част от вълнението през последните няколко дни е за Китай, който по някакъв начин се завръща. Но този тип турбо растеж няма да се върне.

Шефът на PBOC Пан Гоншен не е уверил, както направи Драги, че неговите стъпки ще бъдат достатъчни. Това е мъдро. Еврорегионът все още имаше някои трудни времена пред себе си през 2012 г. Сега знаем, че Китай го е грижа достатъчно за това, от което боледува икономиката му, за да предприеме политическа офанзива. Има още много работа за вършене — и някои концепции за затвърждаване. Колкото и положителни да са новите инициативи, Китай е изправен пред дълъг период на затруднения.

Даниел Мос е колумнист в Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските икономики. Преди това е бил изпълнителен редактор на Bloomberg News за икономика.

Още по темата

Страните от ЕС приеха мита до 45% срещу електромобили от Китай

Хедж фондовете се насочват към Китай в търсене на възможности за експозиция

Китайските акции поскъпват най-много от 16 г. насам и се насочват към бичи пазар

Китай призовава местните компании да не използват чиповете на Nvidia