Въпреки всички приказки за меко приземяване в САЩ, има един кът от икономиката, където аварийните светлини мигат: пазарът на кредити за моторни превозни средства на стойност 1,6 трилиона долара, който представлява около една четвърт от потребителските кредити, различни от ипотечните. През последните три години лошите дългове се увеличават. Към юни тази година заемите с 30 или повече дни просрочие отново достигнаха нива, които не са наблюдавани, откакто страната се възстановяваше от Голямата рецесия през 2010 г. Сред кредитополучателите с високорискови кредити равнището на просрочие сега е дори по-високо, отколкото по онова време. Дали това е признак за задълбочаване на проблемите, или те ще бъдат овладени?
За да отговорим на този въпрос, трябва да се вгледаме в портфейлите на отделните кредитори. Един от първите, които изтъкнаха риска, беше Credit Acceptance Corp., специализирана компания за финансиране на кредити за автомобили със седалище близо до Детройт. По време на разговора за финансовите резултати през юли главният изпълнителен директор Кен Бут предупреди, че кредитите, отпуснати през 2022 г., се представят под очакванията и че успехите на компанията от 2023 г. също се изплъзват. Цената на акциите на компанията спадна с 15%.
Credit Acceptance обслужва предимно сегмента на пазара на кредити, които не са рискови и при които процентът на просрочените кредити може да бъде нестабилен. Но през септември Ally Financial Inc. сигнализира, че и при нея се наблюдава влошаване на кредитите и че то се задълбочава. Акциите на компанията поевтиняха с 18%.
„По отношение на автомобилите на дребно кредитните ни предизвикателства се засилиха през тримесечието“, заяви главният финансов директор Ръсел Хътчинсън на конференция за инвеститори. „През юли и август видяхме, че просрочията са се увеличили с около 20 базисни пункта в сравнение с нашите очаквания... Явно имаме работа с кохорта кредитополучатели, които са се борили с разходите за живот, а сега се борят с влошената картина на заетостта.“
И при двамата кредитори източникът на напрежение са кредитите, одобрени през 2022 г. и 2023 г. По-високите цени на превозните средства след пандемията означават, че кредитополучателите са взели по-големи кредити. Между януари 2020 г. и септември 2023 г. средните цени на автомобилите се повишиха с 30%, което завиши разходите по обслужването на един кредит. Докато през трите години до януари 2020 г. средните месечни вноски са се увеличили само с 40 долара, през трите години след това те са се увеличили със 130 долара, достигайки 600 долара на месец, сочат данни на Федералната резервна банка на Ню Йорк.
Осемнадесет месеца по-късно заемите, отпуснати през първото тримесечие на 2023 г., са просрочени с кумулативен процент от 7,3%, в сравнение със средната просроченост между 2011 г. и 2019 г. от около 6,5% в същия момент. Като се има предвид, че исторически процентът на просрочие при автомобилните кредити достига около 14%, крайните загуби вероятно ще бъдат по-високи.
Проблемът е, че много кредитори са одобрили много заеми през 2022 и 2023 г. По данни на Федералния резерв през двете години са отпуснати над 160 млрд. долара кредити за автомобили, което е два пъти повече от обема, отпуснат през 24-те месеца преди пандемията.
Не всички кредитори са еднакво изложени на риск. Ally Financial се възползва от нарастващото търсене. Въпреки че намали процента на одобрение през 2023 г. до 30% от 34% през 2019 г., тя все пак отпусна по-голям обем, отколкото през последната пълна година преди пандемията, за да запази водещата си позиция на пазара. Credit Acceptance се отдръпна през 2021 г. и първата половина на 2022 г., но твърде рано отново натисна газта, като през 2023 г. предостави рекорден обем. Междувременно традиционните банки се отдръпнаха, отстъпвайки пазарен дял.
Една такава банка е Capital One Financial Corp. „Резултатите от кредитирането са функция на избора, който сте направили в продължение на няколко години“, заяви финансовият директор Андрю Йънг пред инвеститорите на същата конференция през септември, на която предупреди Ally Financial. „И ние наистина харесваме избора, който сме направили.“ Банката намали обема на отпусканите кредити за автомобили до средно 6,7 млрд. долара на тримесечие през 2023 г. в сравнение със средно 7,3 млрд. долара през 2019 г.
Сега, когато другите изпитват затруднения, Capital One отново набира скорост. „Оставаме предпазливо оптимистични и на този етап се опираме малко на обемите“, каза Янг. Засега епизодът прилича по-скоро на класически цикъл на поемане на задължения, отколкото на нещо по-системно. Но като се има предвид, че заемите за автомобили често са последният дълг, който кредитополучателят не изплаща, икономистите ще се надяват кредиторите на автомобили да не предизвикат натрупване.
Марк Рубинщайн е бивш управител на хедж фонд. Той е автор на седмичния финансов бюлетин „Нетни лихви“.