Дръзкият ход на Андреа Орсел по отношение на Commerzbank AG изненада мнозина в Германия. В петък Берлин отвърна на удара.
Съобщението на правителството, че няма да продава повече акции на кредитора, на практика прекратява - засега - всякакви амбиции на UniCredit SpA за пълно поглъщане на втория по големина кредитор в Германия. За Орсел това е неуспех, който повдига въпроса дали ще успее да се справи с политическите предизвикателства, които застрашават най-амбициозната му сделка досега.
Запознати твърдят, че в германското правителство се надига недоволство срещу начина, по който главният изпълнителен директор на UniCredit придоби 9% дял в кредитор, който се разглежда като ключов източник на финансиране за икономиката на страната. Мнозина бяха раздразнени от възприеманата липса на прозрачност в начина, по който Орсел купи 4,5% дял от правителството този месец, след като тихо придоби останалата част от холдинга на пазара, докато спекулациите за възможна продажба от страна на Берлин се засилваха.
Това помогна за сплотяването на обикновено разединената управляваща коалиция в Берлин. Финансовата агенция на Германия заяви в петък, че правителството ще запази дяловото си участие „до второ нареждане“, и даде ясно да се разбере, че предпочита кредиторът да остане независим, като се има предвид значението му за финансирането на малкия и средния бизнес.
„Не мисля, че това е краят, а само пауза, която сега прехвърля топката в ръцете на UniCredit, която трябва да даде гаранции на германското правителство, за да получи неговата благословия“, каза Франческо Кастели, базиран в Лондон портфолио мениджър в Banor Capital Limited. „Германия вероятно ще изисква строги критерии в структурата на управление, за да огради операциите си в Германия.“
Министерството на финансите на Германия се позова на изявлението на финансовата агенция в петък. Говорител на UniCredit отказа да коментира.
За Орсел, опитен специалист по сделките, който е изградил кариерата си върху маневри с високи залози, преодоляването на съпротивата на Берлин ще бъде най-трудното предизвикателство.
Работейки в Merrill Lynch през 2005 г., Орсел съветва UniCredit при закупуването на германския кредитор HVB през същата година. Две години по-късно той помага на Royal Bank of Scotland да придобие ABN Amro - злополучна покупка, която спомага за прекратяването на всички сделки, освен спешните, по време на последвалата финансова криза.
Откакто пое UniCredit, бившият инвестиционен банкер от UBS превърна италианския кредитор от един от най-слабите в Европа в един от най-ефективните и печеливши. Той съкрати хиляди работни места в страна, в която уволненията са трудни за изпълнение, промени търговския бизнес и изплащанията на инвеститорите са най-високите сред европейските банки.
Въпреки че според анализаторите на хартия е логично да се направи връзка между Орсел и Commerzbank, твърдата позиция на Берлин подчертава политическите предизвикателства пред подобен ход. Националната гордост и регулаторните пречки отдавна възпрепятстват трансграничните банкови сделки на силно фрагментирания европейски пазар, особено когато става въпрос за работни места.
Решението на Германия да спре по-нататъшните продажби на акции на Commerzbank „подчертава спорния характер на трансграничните банкови сливания и придобивания в Европа, който се влияе от политическите и обществените настроения“, каза Марко Николай, анализатор в Jefferies. Политическата съпротива може да се окаже пречка за „бъдещи трансгранични интеграции в Европа“.
Това противопоставяне идва малко след като бившият председател на Европейската централна банка Марио Драги представи дългоочаквания си доклад за конкурентоспособността на Европейския съюз. В доклада се призовава за по-голяма интеграция и за необходимостта от обединяване на ресурсите, за да се стимулира бъдещият растеж на Европа.
Реакцията на Берлин подчертава как протекционизмът и национализмът могат да се противопоставят на тези амбиции.
Но това, което Германия „не може да направи, е да накара Commerzbank да постигне по-висока възвръщаемост на собствения капитал за своите акционери. Както се вижда от изложението на UniCredit, това е основната цел на Орсел“, каза Коул Смид, главен изпълнителен директор и портфолио мениджър на инвестиционната компания Smead Capital Management, която притежава акции на UniCredit. „Парите отиват там, където се третират най-добре. Днес за големите банки това е Милано.“
В италианските правителствени среди мнозина приветстват стъпката на Орсел, считайки я за доказателство за укрепването на италианския банков сектор. Според запознати с въпроса, които помолиха да не се разкрива самоличността им при обсъждане на правителствени въпроси, Рим е бил наясно с неговото намерение.
През последните дни Орсел се опита да намали напрежението с Германия. Той заяви, че поне някои в Берлин са били наясно с намеренията на банката му и подчерта, че не се интересува от враждебно поглъщане, въпреки че иска регулаторно разрешение да изгради дял от 30%.
Орцел заяви също, че покупката на акции не би трябвало да е изненада, като се има предвид, че интересът му към Commerzbank е добре известен и че банката му има вече отпечатък в страната. UniCredit беше поканена да участва в продажбата на държавните дялове, което потенциално създаде впечатлението, че Берлин няма нищо против покупката от страна на италианската банка.
Въпреки това, вместо да успокоят Берлин, коментарите на Орсел разбуниха още повече правителството, твърдят хората. Впоследствие Министерството на финансите отрече да е знаело за останалите 4,5%, притежавани от UniCredit.
Това е вид спор, който повечето ръководители биха направили всичко възможно да избегнат. Но Орсел е свикнал с противоречията.
През 2021 г. той се отказа от преговорите за закупуване на конкурентния кредитор Monte Paschi въпреки настояванията на администрацията на тогавашния министър-председател Драги да направи точно това, което влоши отношенията на UniCredit с правителството. През 2019 г. той успешно съди Banco Santander за това, че се е отказала от предложението да го наеме за главен изпълнителен директор.
Засега няма изгледи опозицията на Берлин да се смекчи.
Все пак Орсел даде да се разбере, че не бърза, като заяви, че UniCredit остава отворена по отношение на това какво ще се случи с нейния дял.
В интервю за телевизия Bloomberg ден след оповестяването на дела на UniCredit главният изпълнителен директор заяви, че е готов да участва конструктивно в създаването на „нещо повече от стойността, предлагана от Commerzbank самостоятелно“, като добави, че е „много търпелив“.
„За Орсел времето е негов съюзник“, каза Смийд Кепитъл Мениджмънт Смийд.