Шестнадесет години след финансовата криза европейските данъкоплатци все още пресмятат цената на спасяването на своите банки. За разлика от САЩ, където публичните средства бяха изплатени преди години, европейските правителства продължават да отчитат загуби от дялове в някои от най-големите си банки.
Вземете Commerzbank AG. Миналата седмица германското правителство продаде дял от 4,5% в банката на италианската UniCredit AG, оставяйки си дял от 12%. Позицията датира от 2008 г., когато Commerzbank стана първата германска банка, която се възползва от спасителен фонд, създаден от държавата, като изтегли 18,2 милиарда евро на два транша. Включително постъпленията от продажбата миналата седмица – върху която UniCredit плати премия спрямо преобладаващата пазарна цена – Берлин си възвърна 13,9 милиарда евро. И все пак дори с акциите на Commerzbank на 10-годишен връх, правителството все още е на загуба от 2,1 милиарда евро.
Това контрастира с опита в САЩ. Под управлението на министъра на финансите Хенри Полсън федералното правителство принуди най-големите американски банки да приемат държавни средства като част от своята програма за облекчаване на проблемни активи (TARP) през октомври 2008 г. Някои банки се върнаха за повече, но в рамките на две години правителството до голяма степен си върна парите, в много случаи дори с печелба. Когато продаде окончателните си дялове в Citigroup Inc. през декември 2010 г., Министерството на финансите разказа за реализирана печалба от 12 милиарда долара, заключвайки „значителни печалби за данъкоплатеца“, каза Тим Масад, изпълняващ длъжността помощник-секретар по финансовата стабилност.
В Европа холандското правителство е най-близо до реализиране на печалба от своя дял в ABN AMRO Bank NV. Държавата пое изцяло банката през декември 2008 г. на цена от 21,7 млрд. евро. Откакто я въведе отново на фондовия пазар през 2015 г., правителството е събрало почти 11 милиарда евро, включително 1,2 милиарда евро, обявени миналата седмица като част от търговска програма, която намали държавната собственост до 40,5%. Заедно с дивиденти от 6,1 милиарда евро, правителството си върна около 17 милиарда евро, което добавя към текущата стойност на неговия дял, за да остави малка обща печалба. И все пак политиците почти не празнуват. Министърът на финансите Сигрид Кааг подготви изчисление за холандския парламент миналата година, което включва финансова такса от 6 милиарда евро върху първоначалните разходи. Възстановяването на това ще изисква цената на акциите на ABN AMRO да се удвои.
В Обединеното кралство счетоводната книга изглежда по-зле. През ноември 2008 г. британското правителство стана мажоритарен акционер с 58% в Royal Bank of Scotland – сега преименувана на NatWest Group Plc – изпомпвайки £45,9 милиарда в брой. Нейното акционерно участие сега е спаднало до 18%, правителството си е върнало £29 милиарда чрез продажба на дялове, дивиденти и такси. Насоченото обратно изкупуване на акции през май му позволи да възстанови £1,2 милиарда и продължава да продава акции на пазара със скорост от около £450 милиона на месец. Но на £5 милиарда стойността на оставащия му дял е недостатъчна, за да покрие разходите му. Въпреки че спечели пари от Lloyds Banking Group Plc и други холдинги (преди таксите за финансиране), най-голямата експозиция на данъкоплатеца в Обединеното кралство беше с NatWest.
Докато американските банки не трябваше да се борят с финансовата криза в еврозоната, последвала срива през 2008 г., в същата степен, както техните европейски колеги, опитът на САЩ показва ползите от по-ранното инжектиране на повече капитал и създаването на среда, която позволява на банките да се финансират на частни пазари.
Единствените големи финансови институции, в които Министерството на финансите все още има дял, са жилищните гиганти Fannie Mae и Freddie Mac. Но дори и тук разликата е огромна. Министерството на финансите вече има 110 милиарда долара печалби в тези две компании, като е извадило 301 милиарда долара дивиденти от капиталови инжекции от 191 милиарда долара. „От практическа гледна точка това ни помогна да намалим общия си дефицит“, каза бившият министър на финансите Джак Лю.
И плюсът е по-голям. Въз основа на условията на тяхното спасяване, Fannie и Freddie все още дължат на правителството още 334 милиарда долара и ако Министерството на финансите реши да опрости част от тях, това ще бъде в полза на обикновените акционери, където Министерството на финансите има 80% дял.
Докато се борят да се отърват от участията си, европейските политици трябва да гледат с учудване. Спасяването може да е по-малко популярно от другата страна на Атлантика, но е много по-доходоносно.
Марк Рубинщайн е бивш мениджър на хедж фондове. Той е автор на седмичния финансов бюлетин Net Interest.