Ако растящите съкращения и отслабващото потребление в някакъв момент ще се превърнат в снежна топка и ще доведат до рецесия в САЩ, моето тълкуване е, че масата на макроикономическите ледени кристали все още е само с размерите на малка топка.
Само две седмици след като скромното покачване на безработицата накара пазарите да изпаднат в ужас, новите данни от четвъртък показват, че всичко това е било значително пресилена реакция. Първоначалните молби за помощи при безработица в САЩ намаляха за втора поредна седмица; докладът показа, че продажбите на дребно са се ускорили през юли с най-много от януари 2023 г. насам; а Walmart Inc. заяви, че сравнимите продажби в САЩ, без горивата, са скочили с 4,2% през последното тримесечие.
Ранните етапи на рецесията обикновено се описват като среда, в която слабите потребителски разходи пораждат съкращения, които пораждат още по-слаби разходи на домакинствата и т.н. За щастие данните сочат, че нито потреблението, нито пазарът на труда в момента отслабват с особено тревожни темпове. И двете са малко по-слаби, отколкото бяха, но няма усещане, че инерцията ни се изплъзва. За да се върна към моята зимна метафора в знойния августовски четвъртък, "топчето" на риска от рецесия все пак може да се превърне в снежна топка, а след това и в лавина. Но на този етап ми се струва, че ще е необходимо много време, както и някои съществени грешки в паричната политика на нашите управители от Федералния резерв.
Продажбите на дребно се увеличиха с 1% през юли, но - за да бъдем ясни - по-дребните детайли на доклада не подсказваха съвсем, че икономиката върви стремглаво нагоре. Търговците на моторни превозни средства и резервни части допринесоха за по-голямата част от увеличението, но все пак автомобилните търговци постигат това с бързо увеличаващи се стимули. Според доклада на Cox Automotive средните стимули са се увеличили с 59,1% през юли спрямо предходната година и сега са най-високите от повече от три години насам.
Както посочват Естел У и Елиза Уингър от Bloomberg Economics, следващият най-голям принос за продажбите на дребно е от магазините за храни и напитки, които се свързват по-скоро с потреблението "трябва да имаш", отколкото с необуздания оптимизъм. Това може да обясни и силните резултати на Walmart в четвъртък, тъй като Walmart генерира около 60% от продажбите си от храни, продукти за лична хигиена и стоки от първа необходимост за домакинството, както ми обясни колежката ми от Bloomberg Opinion Андреа Фелстед. Тя казва, че съотношението цена-качество е в ДНК-то на Walmart, а това става все по-важно за купувачите. Търговецът на дребно също така печели все повече домакинства с по-високи доходи. Ако те усещат затруднения, това вероятно не е добра новина за икономиката като цяло.
Онлайн продажбите нараснаха само с 0,2 %, но те бяха частично повлияни от фактора за сезонна корекция през юли. Известно е, че Amazon.com Inc. често подсилва юлските цифри с мероприятието си Prime Day, но тази година може да е намалила част от тези приходи с друго промоционално събитие през март.
Нищо от това не допринася за оптимистична картина на икономиката на САЩ, но със сигурност не допринася и за крайно негативна такава. Икономиката на САЩ се развива добре. Разбира се, тя може да бъде изхвърлена от пътя от непредвидим пазарен "инцидент" или външен шок, но това почти винаги се случва.
Преди две седмици признавам, че и аз се развълнувах малко от увеличението на равнището на безработица. На ниво от 4,3% то се изкачи на значително разстояние от най-ниското си ниво от 3,4% в началото на 2023 г. и все още смятам, че би било глупаво да пренебрегваме напълно тази подробност. Загрижих се също така, когато акциите и другите рискови пазари започнаха да се огъват, защото до известна степен невероятното създаване на богатство в акции и жилища през последните години само по себе си също е част от историята на силното потребление.
Но индексът S&P 500 вече е възстановил всичките си загуби след доклада за заетостта. А значителна част от увеличението на безработицата дойде от новопостъпили и завърнали се на пазара на труда лица, които не са намерили веднага работа, докато друга част отразяваше временни съкращения - подробности, които противоречат на теорията за порочния кръг на влошаващото се потребление и нарастващата безработица. Оттогава насам седмичните данни за молбите за помощи при безработица не дават особени поводи за безпокойство.
Истинският въпрос е дали Фед ще предприеме активни мерки, за да се увери, че икономиката ще остане в подем - и аз подозирам, че ще го направи. Докладът за индекса на потребителските цени от сряда предостави още едно доказателство, че инфлационният "джин" в по-голямата си част се е върнал обратно в бутилката и че вече не е необходимо политиците да си изпробват късмета, като поддържат лихвените проценти на двугодишния връх. Стига Фед да започне скоро този процес на нормализиране на лихвените проценти, на този етап няма особена причина безработицата да излезе извън контрол - и рецесионната топчица в икономиката на САЩ да се превърне в лавина.