Добре дошли в цикъла "Да, но..." на намаляване на лихвите

Преди три десетилетия икономиката претърпя революция, която не получи достатъчно признание. Вместо да забулят промените в политиката в тайна, централните банки започнаха да крещят за повишения или намаления на лихвените проценти от покривите. Скритото движение на пазарите отиде в миналото. Съобщенията за пресата дойдоха на мода. Като разшириха посланието си, служителите се надяваха да приобщят обществеността към своето мнение. С късмет те биха могли също така да минимизират финансовите сътресения.

Днешната реколта от политици ще направи добре, ако използва същата яснота на целта.

Глобалната икономика е на прага на продължително облекчаване, макар и не непременно драматична последователност от намаления на лихвите. Растежът се забавя, но криза няма. От решаващо значение е, че ръстовете на цените намаляват значително и целите за инфлация се виждат. Това би трябвало да е страхотна новина, но служителите изпитват затруднения да възприемат момента. Наследството на „преходна“, вече скандалната дума, която Федералният резерв използва, за да омаловажи нарастването на инфлацията през 2021 г., сее хаос. Почти всеки паричен орган тогава използва подобни термини.

В разкриващ момент по време на неотдавнашна медийна конференция на централната банка на Австралия, гуверньорът Мишел Бълок беше помолена да сравни ястребовата позиция на RBA с подобни институции, които намалиха лихвите. Какво виждаха те, което RBA, която отказва да приеме облекчаване, не виждаше? Бълок беше отбранителна. Банката на Канада, например, не беше наистина гълъбова, просто по-малко ястребова. „Те донякъде облекчават затягането си.“ Отговорът беше окарикатурен като избягване на отговорност. Въпреки това Бълок беше наясно с нещо: много е трудно да се идентифицират повратни точки. Отпусне твърде рано и рискът е инфлацията да се разпали отново; забавете твърде дълго и желаното забавяне може да стане нещо по-зловещо.

Сдържаността е разбираема. След погрешните стъпки от края на 2021 г., кой иска да бъде човекът, който ще обяви победата над инфлацията? Бълок повтори прекомерната предпазливост в реч в четвъртък. „Знам, че това не е това, което хората искат да чуят“, каза тя. „Алтернативата на постоянно високата инфлация е по-лоша. Болка за всички.” Въпреки това, колкото по-дълго чака тя, за да премине дори към неутрална позиция, толкова по-голяма е опасността Бълок да направи грешка.

За съжаление последната война все още се води. Предпазливостта беше демонстрирана в Bank of England, чийто панел по политиката понижи лихвите през юли с 5-4 гласа. Необичайно, главният икономист на BOE беше на губещата страна; Хю Пил цитира напредъка по отношение на инфлацията, но предупреди, че „все още не е свършена работа“. Но със сигурност достатъчно близо, за да оправдае известно разхлабване? Инфлацията се върна към целта на банката от 2%, след като достигна двуцифрени стойности през 2022 г. и 2023 г. Гуверньорът Андрю Бейли, чийто глас беше решаващ, изглеждаше неудобно от победата. Няма бързане за повече облекчения, подчерта той.

Дори нетрадиционалистите засилват своя разказ. В края на юли Централната банка на Япония изненада, като вдигна основния си лихвен процент заедно с план за намаляване наполовина на покупките на облигации. Губернаторът Казуо Уеда изглеждаше като ястреб, което допринесе за спада на японските акции и скока на йената. Катастрофата накара заместника на Уеда да се оттегли поне от тона, ако не и от съдържанието, на решението само дни по-късно. Обобщение на разискванията на банката, публикувано в четвъртък, показва, че служителите не смятат действията си за затягане. Това работи на едно ниво: политиката все още е много отстъпчива по световните стандарти. Нюансът обаче може да се загуби при шок.

Така че имаме тези, които намалят лихвите и подчертават колко затегнати са всъщност условияра, и тези, които вдигат лихвите, като подчертават колко разхлабени са нещата. И двете могат да бъдат верни в тесен смисъл, като същевременно прикриват по-широки тенденции. Икономистите са уверени, че Фед ще намали лихвите през септември и почти всеки ден добавят към степента на намаленията, които вероятно ще се случат. Централната банка на Нова Зеландия, която открито призна, че е необходима рецесия, за да се победи инфлацията, може да действа още тази седмица. Банката на Корея едва ли ще изостане. Разходите за заеми спадат в Латинска Америка от известно време. Очаквайте ястребов език да придружава тези действия. Не сме извън опасност, необходима е бдителност и т.н.

Надяваме се, че няма да е необходима глобална рецесия, за да могат служителите да се откажат от задръжките си. Засега нека го наречем цикъл на облекчаване „да, но...“. Ако е необходима хитрост, за да се продадат нужните мерки, така да бъде. Това е за предпочитане пред алтернативата.

Даниел Мос е колумнист в Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските икономики. Преди това е бил изпълнителен редактор на Bloomberg News за икономика.

Още по темата

Влизат ли САЩ в рецесия? Какво мислят големите компании?

Фед може да отложи понижението на лихвите за след изборите в САЩ

Пазарите вече не изключват дори извънредно понижение на лихвите в САЩ

Глобалният спад на акциите се засилва, стимулирайки ралито на облигациите