Япония се превръща в център на безпокойство за глобалните инвеститори

Повече от година страната беше любимец на финансовия свят. Слабата ѝ валута изстреля фондовия пазар до рекордни стойности и възстанови инфлацията след десетилетия. След това миналата сряда Японската централна банка повиши лихвените проценти, а управителят Казуо Уеда посочи, че възнамерява да продължи, което спомогна за рязкото поскъпване на йената и дивите колебания на световните пазари. Трейдърите и инвеститорите бяха принудени да изоставят стратегии, основани на макроикономически възгледи, че японската валута ще остане слаба и лихвените проценти няма да се повишават твърде бързо.

"Без съмнение това е абсолютно нова почва за пазарите. Навсякъде се търсят решения, след като имаме японска централна банка, която изглежда е адски твърдо решена да се откаже от дългогодишната политика на нулеви или отрицателни лихвени проценти", каза Стивън Милър, консултант в Grant Samuel Funds Management и бивш мениджър на фонд в BlackRock Inc. "Сега Япония е в центъра на възникващите притеснения - за всичко, акции, облигации, йени, кредити, всичко."

Волатилността премина през японските пазари, като в понеделник Nikkei 225 претърпя най-големия си срив от 1987 г. насам, за да се върне с 10% на следващия ден. Това сътресение има последици за политиката на страната и за домакинствата, тъй като пазарните трусове могат да повлияят на потребителското доверие и на деликатното излизане на Япония от дефлацията. Към главоболията на инвеститорите се прибави и фактът, че в сряда йената отслабна с повече от 2%, след като заместник-управителят на Банката на Япония Шиничи Учида заяви, че банката няма да повиши лихвите, докато пазарите са нестабилни.

"Рискът е, че потреблението и инвестициите ще бъдат задържани поради повишената несигурност на пазарите", каза Хирофуми Сузуки, главен валутен стратег в Sumitomo Mitsui Banking Corp. "Ако това се проточи, може да се отрази на поведението на бизнеса и на домакинствата."

Според анализаторите първоначалната историческа разпродажба на пазара показва, че всички динамични сделки, които се надяват да спечелят от слабата йена и широкото рали на японските акции, са били изтрити. Скокът на йената провали и една от най-печелившите пазарни стратегии през тази година: кери търговията, която включва заемане на японска валута за инвестиране в други глобални активи. Отскокът на йената предизвика бързане за прибиране на печалбите от тези сделки и закриване на позициите, което засили поскъпването на валутата.

"Тази прекомерна реакция в сравнение с предишни случаи на бързо разтрогване на кери сделките подсказва, че в Япония има нещо повече от опасения за рецесия - и може да има глобални последици, ако продължи", каза Уей Лий, главен глобален инвестиционен стратег в BlackRock.

Политиците и бизнес лидерите се опитаха да успокоят опасенията относно последиците от връщането към нормални лихвени проценти , като коментарите на Учида от сряда относно задържането на лихвите по време на нестабилни пазари бяха стъпка назад спрямо по-ястребовата позиция на Уеда от предишната седмица.

Длъжностните лица се опитаха също така да смекчат въздействието на големите пазарни колебания както върху инвеститорите на дребно, така и върху разширените необлагаеми инвестиционни сметки. Последната е инициатива, която има за цел да насърчи хората да преместят част от над 1 квадрилион йени (6,8 трилиона долара), намиращи се в банкови сметки от март, на пазара. Чуждестранните инвеститори, които са се задържали, вероятно ще имат по-дългосрочна перспектива, насочена към компании, които усърдно провеждат реформи, развиват бизнеса си и управляват балансите си.

"Мисля, че това е пазар, който сега би трябвало да отговаря на фундаменталния анализ - по-скоро отдолу нагоре, отколкото отгоре надолу", каза Пелъм Смитърс, чиято базирана в Лондон фирма предлага проучвания на азиатски компании с фокус върху Япония. "Занапред това се превръща в интересен момент, ако се занимавате с подбор на акции."

Появява се мнението, че ходът на Банката на Япония е бил погрешна стъпка и е повлиян от политически натиск, тъй като през последните седмици няколко видни политици призоваха за слаба йена. Това може да застраши отношенията между японското правителство и централната банка - и да повлияе на кандидатурата на министър-председателя Фумио Кишида да бъде преизбран за ръководител на управляващата партия в Япония следващия месец, каза Такуджи Аида, главен икономист в Credit Agricole.

Други подкрепиха стъпката на Банката на Япония. Кристофър Уилкокс, ръководител на отдел "Търговия и инвестиционно банкиране" в Nomura Holdings Inc. заяви, че повишаването на лихвените проценти е правилно решение предвид макросредата в страната и промяната на десетилетията на политика на лесни пари със сигурност ще бъде разрушителна.

"Те винаги са знаели, че оттеглянето ще бъде много трудно", каза Уилкокс. "Затова смятам, че японската централна банка действа изключително умно."

Спадът на пазара би могъл да предизвика и увеличаване на обратното изкупуване на акции, тъй като компаниите се възползват от по-ниските цени на акциите. Регулаторните органи и чуждестранните инвеститори настояват фирмите да възприемат по-благоприятна за акционерите политика.

"Тази възможност е уникална", казва Атул Гоял, анализатор на акции в Jefferies. "Разпродажбата създава подходящ момент, тъй като някои компании скоро ще обявят резултати и ще имат заседания на управителните съвети, възможно е някои от тях да обявят големи обратни изкупувания."

Докато търсят възможности в новата среда, създадена от Банката на Япония и произтичащите от нея пазарни сътресения, инвеститорите са единодушни, че ще трябва да преоценят това, което са смятали, че знаят за страната.

"Единственият учебник е да захвърлите учебника, който сте имали в продължение на десетилетия", каза Милър.

Още по темата

Дейвид Соломон: Не бих нарекъл събитията изключителни

Пазарите се връщат към обичайното след екстремните колебания в последните сесии

Ефектът на пеперудата: Как японският „кери трейд“ разлюля световните пазари