Двигателят на китайския износ, който е от жизненоважно значение за поддържане на целта на страната за растеж от около 5%, сега е застрашен от признаци на намаляващо търсене в САЩ, точно когато Пекин също се бори да раздвижи собствената си потребителска икономика.
През последните шест месеца продажбите в чужбина бяха рядко срещан светъл лъч за китайската икономика, възлизаща на 17 трлн. долара, като ѝ помогнаха да се справи с напрежението, породено от бавните вътрешни разходи и продължителния спад на пазара на недвижими имоти.
Въпреки това, след три месеца на ускорение, ръстът на износа в доларово изражение неочаквано се забави до 7% през юли спрямо година по-рано, сочат данните от сряда. Според Pantheon Macroeconomics на сезонно изгладена база месечният ръст на износа за САЩ леко се е понижил.
Потенциалният шок в търсенето от страна на САЩ обаче може да се окаже труден за овладяване, тъй като страната остава най-голямата дестинация за китайския износ по държави, въпреки дългогодишните търговски спорове и митата, предназначени да защитят националните индустрии. Съществува и риск забавянето на растежа в САЩ да предизвика шокови вълни в целия свят, като ограничи глобалното търсене на китайски стоки.
Спадът в САЩ би променил приоритетите на Китай, който се възползва от съживяването на американската икономика след пандемията, за да остави вътрешното потребление на заден план, а вместо това силно се осланя на външното търсене.
Сега обаче по-неблагоприятните перспективи пред търговията, които задушават износа, могат да принудят Пекин да потърси вътре в себе си катализатори за отключване на бъдещия растеж.
"За китайските политици най-важното е да защитят целта си за растеж", каза Лари Ху, ръководител на отдел "Икономика на Китай" в Macquarie Group Ltd. "Ако Китай вече не може да разчита на ръст на износа, те ще се върнат към вътрешното търсене."
Bloomberg Economics: "Неочакваното забавяне на износа на Китай през юли подсказва, че външната търговия - основната опора на възстановяването през последното тримесечие - може да окаже по-малка подкрепа на БВП през третото тримесечие. Резултатът е особено обезпокоителен предвид отслабващите перспективи пред американската икономика, подчертани от неотдавнашния скок на американската безработица", коментира Дейвид Ку, икономист, Bloomberg Economics.
Междувременно се натрупаха доказателства, че най-голямата икономика в света се забавя, което допринесе за разпродажбата на световните фондови пазари тази седмица и породи опасения, че Федералният резерв може би е задържал лихвените проценти твърде дълго време на твърде високи нива.
Следващото развитие ще зависи до голяма степен от това как ще се справят потребителите в САЩ, тъй като пазарът на труда се забавя, а настроенията остават слаби.
По-лошото може би тепърва предстои. По-слабият от очакваното доклад за заплатите през миналата седмица, нарастващата безработица и задълбочаващото се свиване на производството показват, че пазарът на труда е разклатен.
Сега САЩ поглъщат по-малък дял от китайския износ, отколкото в началото на президентството на Доналд Тръмп през 2017 г., като техният дял от 13 % е надминат през миналата година от целия 27-членен Европейски съюз. Но по-бавното харчене на американските купувачи ще се разпространи по целия свят, като ще повлече надолу търсенето на китайски продукти, вариращи от потребителска електроника до облекло и машини.
"Поради забавянето на американската икономика, заплахите за допълнителни мита и продължаващото технологично отделяне, стратегията на Китай за растеж, базирана на износа, ще бъде по-трудно осъществима през тази година", каза Келвин Лам, старши икономист в Pantheon Macroeconomics.
Икономистите на Goldman Sachs Group Inc. сега виждат шанс едно към четири, че САЩ ще изпаднат в рецесия, като увеличават вероятността от 15%.
Последиците от отдръпването на потребителите в САЩ могат да бъдат особено болезнени за развиващите се пазари, където Китай засилва позициите си. Подобни странични ефекти биха рискували да подкопаят стратегията, насърчавана от правителството на президента Си Дзинпин, за диверсифициране на търговията чрез изпращане на повече продукти в страни от Виетнам до Саудитска Арабия.
"САЩ кихат"
"Когато САЩ кихнат, развиващите се пазари получават настинка, ако не и пневмония", каза Алисия Гарсия Хереро, главен икономист за Азиатско-тихоокеанския регион в Natixis SA. "А Китай е все по-зависим от пазарите в развиващите се страни."
Около 40% от износа на Китай се насочва към нововъзникващите и развиващите се икономики в сравнение с 33% през 2017 г. преди търговската война със САЩ, според данни на Международния валутен фонд, анализирани от Bloomberg.
Друг източник на риск е, че делът на износа на Китай в световната преработвателна промишленост се увеличава и вече надхвърля 30%, според Дзин Сима, главен инвестиционен стратег за Китай в BCA Research.
"Това позиционира Китай като особено уязвим към глобално забавяне на производството поради взаимосвързания характер на световната търговия", каза тя.
Нещо повече, големите инвестиции на Китай в производството, наред с потиснатото вътрешно търсене, оказват натиск върху цените и водят до свръхкапацитет в някои сектори.
При тези условия външното търсене е принудено да поеме изоставането. Търговският излишък на Китай се покачи до рекордно високи стойности през юни, което увеличава риска партньорите му да увеличат усилията си да предпазят пазарите си от Пекин. През юли този показател намаля.
Признавайки рисковете за външното търсене, официалните лица в Китай подчертават необходимостта от стимулиране на вътрешното потребление.
Миналия месец управляващата Комунистическа партия обеща да превърне потребителските разходи в приоритет на политиката. В събота правителството публикува план за действие от 20 стъпки за насърчаване на по-големите разходи за услуги, който обаче не предлага почти никакви финансови стимули за стимулиране на вътрешното търсене.
Инвеститорите ще наблюдават внимателно. Ако правителството успее да стимулира повече разходи в страната, местната валута може да получи тласък, тъй като по-силното търсене в страната обикновено подтиква китайските износители да конвертират по-голяма част от чуждестранните си постъпления.
"Ако видим по-добро вътрешно търсене, тогава най-вероятно ще видим укрепване на юана, а доходността на китайските облигации също ще се повиши", каза Ху от Macquarie.