Кои финансови активи централната банка трябва да купува и продава едва ли е нов въпрос. В исторически план Федералният резерв на САЩ се е фокусирал върху по-краткосрочни съкровищни ценни книжа, но количественото облекчаване накара Фед да купува ипотечни ценни книжа и качествени търговски книжа в значителни количества. По-общо, централните банки често държат злато и чуждестранни валути.
Отделно правителството на САЩ поддържа резерви от някои критични суровини, като стратегическия си петролен резерв. Министерството на финансите също държи резерви в чуждестранна валута и СПТ, а много чужди правителства отиват по-далеч и разполагат с обширни суверенни фондове, които включват акции, природни ресурси (Канада има свой собствен стратегически резерв за кленов сироп) и други активи.
Сега въведете биткойн в уравнението. Сенатор Синтия Лумис от Уайоминг представи законопроект, според който Министерството на финансите създава запаси от криптовалута на стойност 67 милиарда долара (по текуща стойност), а републиканският кандидат за президент Доналд Тръмп подкрепя идеята, заявявайки, че това ще бъде „постоянен национален актив в полза на всички американци”. Законопроектът може да не е сериозен законодателен акт — много малко вероятно е да бъде приет — но повдига сериозен въпрос: При какви обстоятелства могат да бъдат оправдани правителствените покупки на криптовалута?
Това вече не е хипотетичен въпрос. Пенсионният фонд на Джърси Сити има планове да инвестира в биткойни, както вече прави щатът Уисконсин. Възможно е тези планове и политизирането на биткойн в други контексти да угаждат на притежателите на крипто и да излагат парите на данъкоплатците на неприемлив риск. И все пак, ако уважавани частни субекти инвестират в биткойн, какъвто всъщност е случаят с настоящите финансови ETF, „раздялата между държавата и биткойн“ едва ли ще продължи вечно.
За една версия на случая за правителствени покупки на биткойн, помислете за Аржентина, където миналата хиперинфлация направи както доларите, така и биткойните много популярни. Нивата на инфлация намаляват при президента Хавиер Милей, но валутното бъдеще на Аржентина вероятно все още ще включва и двете валути. Милей дори го предложи наскоро.
Ел Салвадор е друг пример. Страната вече е напълно доларизирана и президентът Найиб Букеле предприема стъпки за насърчаване на използването и инвестициите в крипто. Досега планираната от него крипто революция не е започнала, но страната предлага много изгодни условия за крипто потребители и инвеститори. Ако значението на криптовалутата нарасне, част от тази финансова дейност може да се извърши в Ел Салвадор, дори и само по регулаторни причини.
Накратко, може да има редица правителства, които използват долари и крипто като значителна част от естествената си парична база, заедно с местната валута (ако все още съществува). Всъщност колкото повече се разпространява доларизацията, толкова повече може да нарасне търсенето на крипто и биткойни.
Много държави са наясно с предимствата на използването на долара, но може също така да възприемат крипто като полезен инструмент, който отслабва способността на правителството на САЩ да прилага финансови санкции. Крайният резултат може да бъде повече доларизация – но с крипто като допълнителна резервна финансова система. Крипто също може да даде на тези страни по-еластични парични доставки, в случай че намерят политиката на Фед за твърде строга за тяхната икономика.
За да се върнем към вътрешните опасения на САЩ: Ако крипто и доларът се допълват в международен план, правителството на САЩ може да иска да насърчи крипто като начин за разширяване на обхвата на долара. Доларът наистина ще се утвърди още повече като световна резервна валута, повишавайки възможните нива на потреблението в САЩ.
За да продължим тази линия на разсъждения, е полезно да попитаме какво биха могли да направят САЩ, за да насърчат използването на крипто. Ако Федералният резерв или Министерството на финансите закупят и държат скромно количество биткойн, както биха държали чуждестранна валута от по-нисък клас, това би помогнало за легитимирането на актива в очите на глобалните финансови пазари. Дългосрочният ефект може да бъде и повишаване на търсенето на долари.
Дори и при този сценарий, случаят за покупки на крипто от правителството не е безспорен. Едно предупреждение е, че правителството може да купи толкова много крипто, че да се превърне в основна сила при определянето на цената му. Гласоподавателите с крипто биха могли след това да настояват правителството да повиши или запази стойностите на портфолиото им, точно както собствениците на жилища често подкрепят разпоредбите за зониране или приспадането на ипотека. Крипто пазарите ще се политизират.
Съществува и притеснение, че твърде тясната прегръдка на правителството може да направи крипто иноваторите колебливи и твърде консервативни. Не винаги е добре за иновациите правителството да е основен клиент. Това е причина да се надяваме, че всяка инвестиция от публичния сектор в биткойн ще е скромна.
Независимо от всичко обаче, разделянето на правителството и крипто в крайна сметка ще приключи. Единственото ми предложение е всяка промяна да се прави бавно, скромно и възможно най-далече от политиката.
Тайлър Коуен е колумнист в Bloomberg Opinion, професор по икономика в университета "Джордж Мейсън" и водещ на блога Marginal Revolution.