Когато Федералният резерв сигнализира на инвеститорите вероятния път на паричната политика тази седмица, включително очакваното начало на намаляване на лихвените проценти през септември, той вече няма да е спокоен за пазара на труда.
Политиците месеци наред изтъкваха устойчивостта на данните за заетостта като доказателство, че няма спешност за понижаване на ставките. Но посланието от чувствителните към лихвените проценти части на корпоративна Америка през този сезон на отчетите е ясно: търсенето намалява и основното нещо, което възпира съкращенията, е увереността, че намаляването на лихвените проценти ще започне скоро и ще постави началото на по-добра перспектива за 2025 г. Фед сега има нужда да предостави не само едно, а поредица от намаления, за да поддържа доверието на бизнеса и да гарантира, че няма да има допълнително влошаване на пазара на труда.
Около една трета от сезона на отчетите за второто тримесечие е преминал и делът на компаниите, надминаващи очакванията за приходи, е най-нисък от 2019 г., според Bloomberg Intelligence. Забавянето е особено очевидно в части от икономиката, свързани със заеми от домакинствата и потребителски кредит. Намалените бюджети доведоха до мизерно тримесечие за автомобилната индустрия, където растящите запаси оказаха натиск върху цените, намалявайки маржовете на печалбата. По същия начин продажбите на съществуващи жилища през юни се върнаха близо до най-ниските нива от десетилетие, лоша новина за компании, които зависят от оборота на жилища, като собственика на Maytag Whirlpool Corp., който каза, че възстановяването, което очакваха през 2024 г., няма да се случи.
Динамиката в тези насочени към потребителите индустрии допринесе за устойчивото покачване на нивото на безработица, което миналия месец достигна най-високата си точка от повече от две години. Като цяло, това е вид среда, която може бързо да излезе извън контрол, дори ако заглавните стойности на реалния брутен вътрешен продукт все още изглеждат солидни. През четвъртото тримесечие на 2007 г., например, реалният БВП нарасна с 2,5% точно преди икономиката да изпадне в рецесия.
Коментарът на много силно засегнати компании обаче показва защо няма да повторим низходящата спирала, която пазарът на труда преживя по време на финансовата криза - ако Федералният резерв действа бързо. Whirlpool каза, че ще спечели, след като намаленията на лихвените проценти облекчат натиска върху жилищния пазар. Brunswick Corp., производителят на морски продукти за развлечение, отбеляза, че намаляването на лихвите, започващо през септември, ще осигури попътен вятър през следващата година. (Да, сега сме в момента, в който производителите на лодки следят очакванията на Федералния резерв толкова внимателно, колкото и банките!) И Pool Corp., дистрибутор на консумативи за басейни, каза, че поръчките все още не са се увеличли, но увеличените входящи обаждания показват, че клиентите просто чакат потвърждение за по-ниски разходи по заеми, преди да вземат решение.
В крайна сметка компаниите правят планове за персонала въз основа на своите очаквания за бъдещето. Видяхме екстремна версия на това в края на 2020 г., когато организаторите на концерти и други фирми трябваше бързо да предвидят какво ще означава одобрението на ваксините срещу Covid-19 през ноември за техните планове за 2021 г.
За компаниите, които вярват, че ще се възползват от облекчаването на Фед, по-бавната от очакваното 2024 г. е разочароваща, но би било глупаво да се съкращава персонал сега, ако повторното наемане ще бъде трудно, след като настъпи възстановяване на доверието. По-добре е да запазите сегашната си работна сила и да управлявате разходите възможно най-добре, докато икономическата активност се ускори през следващата година.
Би било грешка Фед да се успокои с относителната стабилност на съкращенията и да отложи началото на намаляването на лихвените проценти - тези съкращения не са се случили, защото компаниите вярват, че облекчаването на политиката, което ще им бъде от полза, е зад ъгъла. Те правят планове въз основа на тези очаквания, точно както Фед прави политика въз основа на това, което правят икономическите данни.
След като Федералният резерв намали и особено ако започне цикъл на пауза, ползите ще потекат към реалната икономика със закъснение, което варира в зависимост от индустрията. Дейността по рефинансиране на ипотеки, например, е по-чувствителна към спадове в лихвените проценти по жилищните заеми, отколкото молбите за закупуване на ипотека – рефинансирането се е повишило с 40%, годишно, докато активността при покупките остава надолу. Компанията за отдаване под наем на оборудване Herc Holdings Inc. каза миналата седмица, че след като Федералният резерв сигнализира съкращаване, са необходими около шест месеца, за да могат готовите за започване проекти да започнат работа на терен, което предполага, че намалението през септември ще е от полза за строителната дейност следващата пролет.
За щастие икономиката все още изглежда в състояние за Фед да предотврати видовете отрицателни икономически резултати, които политиците искат да избегнат. Но те не бива да бъркат привидната устойчивост на икономическите данни. Компаниите все повече разчитат на по-ниски разходи по заеми, за да задържат линията на съкращенията. Федералният резерв трябва да сигнализира тази седмица, че е готов да се притече на помощ.
Конър Сен е колумнист на Bloomberg Opinion. Той е основател на Peachtree Creek Investments.