ЕЦБ се събира, а изборната драма във Франция засенчва бъдещи намаления на лихвите

Тази година конференцията в хълмистия курорт Синтра, обявена като възможност за обсъждане на актуални икономически теми от по-академична гледна точка, започва ден след предсрочните избори във Франция, които разтърсват континента точно в момент, когато ЕЦБ започва да понижава лихвените проценти

10:00 | 30 юни 2024

Автор: Александър Вебер, Марк Шроерс

Снимка: Bloomberg LP

Длъжностните лица, които пристигат на годишната среща на Европейската централна банка в Португалия тази седмица, ще се опитат да избягат от политическата драма, обхванала втората по големина държава в еврозоната.

Тази година конференцията в хълмистия курорт Синтра, обявена като възможност за обсъждане на актуални икономически теми от по-академична гледна точка, започва ден след предсрочните избори във Франция, които разтърсват континента точно в момент, когато ЕЦБ започва да понижава лихвените проценти.

Сътресенията рискуват да засенчат потенциални положителни новини във вторник - показанията за инфлацията през юни, които са по-близо до целта от 2% и може би са засилили надеждите, че първото намаление на разходите по заемите този месец скоро ще бъде последвано от още. Вместо това се надига загриженост относно фискалната траектория на Франция и евентуални действия на ЕЦБ за успокояване на инвеститорите.

Въпреки че централните банкери обикновено се колебаят дали да се намесват в националната политика, "ЕЦБ ще следи отблизо, тъй като това може да има последици за финансовите пазари и трансмисията на паричната политика", заяви Йенс Айзеншмидт, икономист в Morgan Stanley във Франкфурт.

"Политическите събития във Франция и извън нея няма да окажат влияние върху лихвените проценти в обозримо бъдеще", каза той. "При извънредна ситуация ще става въпрос за изкупуване на облигации, за да се стабилизират пазарите. Но реалността е сложна и затова нещата са склонни да се преплитат".

Антиимигрантският Национален сбор на Марин льо Пен изглежда ще изпревари левия Нов народен фронт и партията на Еманюел Макрон, за да вземе най-голям брой места в парламента на Франция, въпреки че пълната картина няма да е ясна преди втория тур следващата седмица.

Големият въпрос е какво ще означава резултатът за разходите, тъй като преди по-малко от две седмици Европейската комисия порица страната за големите бюджетни дефицити. Независимо от това кой ще спечели, Bloomberg Economics прогнозира сблъсък с Брюксел.

Какво казва Bloomberg Economics:
"Откакто Макрон свика предсрочни избори този месец, пазарите са нервни. Това не е изненадващо. Фискалните перспективи на страната вече бяха предизвикателни, достатъчно, за да се задейства вероятно процедурата на ЕС за прекомерен дефицит. И в сравнение с перспективите преди свикването на изборите смятаме, че тенденцията ще бъде да се заемат повече средства, независимо от това кой ще състави следващото правителство", прогнозират Елеонора Мавроейди и Маева Кузин.

ЕЦБ трябва да оцени последиците на финансовите пазари, където разликата между доходността на френските и германските държавни облигации вече се увеличи значително - напомняйки за дълговата криза в Европа от миналото десетилетие и предизвиквайки дебат дали политиците трябва да се намесят.

Длъжностни лица, включително председателят Кристин Лагард, казват, че наблюдават ситуацията, но не са станали свидетели на такива безредици, които да оправдаят активирането на Инструмента за защита на преноса (Transmission Protection Instrument) на ЕЦБ - създаден през 2022 г., за да предотврати неоправдани пазарни сътресения при вдигането на лихвите.

Още по темата

Макрон влиза в предизборна схватка, а Льо Пен изглежда трудно победима

Какво знаем преди изборите във Франция в неделя

Вилроа дьо Гало: ЕЦБ може да пренебрегне скоковете в дезинфлацията

"Не виждам обсъждането на TPI да е актуално за момента", заяви шефът на финландската централна банка Оли Рен пред Bloomberg във вторник.

Възможно е обаче вече да има последици за допусканията, които помагат за формирането на политиката на ЕЦБ. Макар че понастоящем тя вижда устойчиво достигане на инфлация от 2% към края на 2025 г., докато блокът се възстановява след лека рецесия, според анализатора на S&P Global Силвен Бройер политическата несигурност може да провали или да навреди на икономиката чрез слаби инвестиции.

"Ясно е, че основният двигател ще бъдат потребителските разходи, които политическата несигурност едва ли ще засегне", каза той. "Но възстановяването на инвестициите, което всички имат предвид за 2025 г., определено може да бъде отслабено."

Всъщност управителят на Италианската централна банка Фабио Панета предупреди миналата седмица, че политическата несигурност в резултат на изборите е риск, който трябва да се отчита наред с нестабилната геополитика.

"Тя може да предизвика отлив на капитали и обезценяване на валутата, създавайки натиск за повишаване на цените", каза той в реч. "Но също така може да разклати доверието и да отслаби търсенето, спирайки или дори обръщайки крехкото възстановяване, което наблюдавахме досега."

Панелната дискусия в Синтра, председателствана от члена на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел, е посветена на геополитическите сътресения и тяхното въздействие върху инфлацията. Научните доклади, представени през седмицата, се отнасят до факторите, обуславящи неотдавнашния скок на цените, европейската производителност, циклите на лихвените проценти от 70-те години насам и икономиката на загубата на биоразнообразие.

Докладът на Евростат за инфлацията във вторник може да донесе желано облекчение, като икономистите очакват забавяне до 2,5% от 2,6% през май. През последните дни някои официални лица започнаха да очертават пътя за още едно или две намаления на лихвените проценти през тази година - в общи линии в съответствие с настоящото мислене на пазарите.

Лагард, която ще открие форума с реч на вечерята в понеделник и ще се яви заедно с председателя на Федералния резерв Джером Пауъл на следващия ден, предупреди за "неравности по пътя", тъй като ръстът на цените се връща към целта. Главният икономист Филип Лейн заяви, че длъжностните лица трябва да бъдат "гъвкави" в реакциите си на изненади.

За Клаудия Пансери, главен инвестиционен директор за Франция в UBS, предизборната тревога в Европа не е основният фокус.

"ЕЦБ ще следи индекса на потребителските цени повече, отколкото политическия въпрос", каза тя пред Bloomberg TV. "Ясно е, че ЕЦБ трябва да намали лихвите. Има известно възстановяване на икономиката, но все още виждаме, че това възстановяване е доста плахо".