Пазарите на Обединеното кралство се носят без никой на руля

UK Plc нямаше лесен път след световната финансова криза. Изборът на коалицията на консерваторите и либералдемократите от 2010 г. да възстанови държавните финанси, вместо да стимулира икономиката, допринесе за цялостното усещане за страна, която тъпче на едно място.

Погледнете най-простата мярка за относителната стойност на дадена държава - нейната валута в сравнение с основните партньори - и ще видите спад на стерлинга около гласуването на референдума за Брекзит от около 15% за долар. Паундът никога не се е възстановил, въпреки че като цяло се стабилизира - освен още едно неприятно колебание около злополучната администрация на Лиз Тръс от есента на 2022 г. Все пак остава в дългосрочен спад спрямо долара. Тази слабост не е помогнала на износителите, тъй като британските фирми, които продават в чужбина, са силно натоварени към услуги, които са много по-малко чувствителни към валутата, отколкото промишлените стоки. И като се има предвид, че Обединеното кралство е нетен вносител, това също означава, че повечето храни и енергия са поскъпнали. (Паундът почти не е помръднал спрямо еврото от 2016 г. насам, но това просто илюстрира как склеротичните европейски икономики са в една и съща икономическа лодка.)

Пазарът на акции беше особено слаб през последните години, но това донякъде е подвеждащо за състоянието на икономиката, тъй като индексът FTSE 100 с голяма капитализация е доминиран от международни компании, които генерират около три четвърти от приходите си в чужбина.

По-представителна картина за UK Plc може да се намери в FTSE 250 за средна капитализация, който се е увеличил повече от два пъти от 2010 г. (с изключение на дивидентите). Но това е малка бира в сравнение с петкратното увеличение на индекса S&P 500, да не говорим за 10-кратното покачване на индекса Nasdaq 100. По-розова е картината и в Европа, като френският индекс CAC 40 се повиши 2,4 пъти, докато германският DAX се утрои.

Част от това може да се дължи на като цяло по-високите лихвени проценти в сравнение с Европа. Европейската централна банка запази лихвата си по депозитите отрицателна в продължение на осем години. Подобно на повечето световни пазари на облигации, референтната доходност на държавните облигации на Обединеното кралство беше в постоянна низходяща тенденция през цялото десетилетие след финансовата криза. Пандемичните шокове, особено по отношение на инфлацията, бързо обърнаха това. Въпреки това, тъй като лихвеният процент на Bank of England Bank е със 125 базисни пункта по-висок от лихвения процент по депозитите на ЕЦБ от 4%, има място за допълнително облекчаване на паричната политика.

Предимството? С паунда в ниска, но стабилна позиция и лихвените проценти сравнително високи, но готови да бъдат намалени, следващото правителство на Обединеното кралство не е в толкова лоша икономическа позиция. Ръстът на Обединеното кралство през първото тримесечие от 0,6% тази година е два пъти по-висок от този в САЩ и еврозоната. Борбата с пренапрегнатите публични финанси - точно положението, в което се оказа коалиционното правителство от 2010 г. - ще бъде най-големият проблем за следващите пет години. Един урок, който следващото правителство не трябва да забравя обаче: намаляването на бюджетите има далечни последици.

Маркъс Ашуърт е колумнист на Bloomberg, който се занимава с европейските пазари. Преди това е бил главен пазарен стратег в Haitong Securities в Лондон.

Още по темата

Корпоративната криза в Обединеното кралство се влошава

Великобритания имаше проблем с производителността, а торите само влошиха нещата

Завръщането на Найджъл Фараж е най-лошият кошмар за Обединеното кралство

Пазарите в Обединеното кралство не се страхуват от лейбъристко правителство