Прогнозите за паричната политика на ЕЦБ започват да стават все по-несигурни

Силните икономически данни и гласовете на ястребите от Европейската централна банка карат някои анализатори и инвеститори да се колебаят в очакванията си за намаляване на лихвените проценти през тази година.

Въпреки че повечето икономисти все още предвиждат намаления на всяко тримесечие след първата стъпка тази седмица, някои смятат, че устойчивата инфлация, бързият растеж на заплатите и изненадващо силното производство в еврозоната ще ограничат разхлабването на паричната политика.
Трейдърите също намалиха залозите за облекчаване, поради мнението на един от членовете на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел и председателя на Бундесбанк Йоахим Нагел, които сякаш отхвърлиха възможността за разхлабване на политиката през юли, тъй като австриецът Роберт Холцман заяви, че две понижения през 2024 г. могат да бъдат достатъчни..

Някои икономисти намаляват очакванията си за намаляване на лихвените проценти на ЕЦБ | До декември политиците ще...

Предпазливите служители се опасяват, че понижаването на разходите по заемите на последователни заседания може да накара пазарите да приемат този темп за базов. Възможно е също така те да имат по-малко увереност от някои свои колеги, че политиката на ЕЦБ може наистина да се разграничи от тази на Федералния резерв, който вероятно ще запази лихвите непроменени още известно време.

„Още от миналата година бяхме сравнително настъпателно настроени с очакванията си за само три намаления на лихвените проценти с по 25 базисни пункта за тази година, но рискът за тези очаквания остава категорично за по-малко намаления на лихвите - не повече“, каза Денис Шен, икономист в Scope Ratings. „ЕЦБ основателно ще иска да избегне грешката да намали лихвите твърде агресивно през този последен етап“.

Последните икономически доклади дават основания за предпазливост. Ключов показател за заплащането в еврозоната, който политиците се надяваха да покаже, че инфлацията най-после е била победена, не отслабна - което показва, че ценовият натиск, особено в сектора на услугите, може да се запази още по-дълго време. Всъщност инфлацията се повиши от 2,4% през април, до 2,6% през май, което беше повече от очакваното.

Ръстът на заплатите в еврозоната отново се ускори през първото тримесечие  |

В същото време икономиката на 20-те държави се възстанови в по-голяма степен от прогнозираното след леката рецесия в която беше изпаднала през 2-рата половина на 2024 година, а трудовият пазар остана устойчив, пазарът на труда остана устойчив, безработицата наскоро достигна исторически минимум, а бизнес проучванията дори показаха признаци на живот при изпитващите затруднения производители.

Никой не очаква, че централните банкери ще се откажат от намалението през юни, което ще намали депозитната лихва от рекордните 4%, достигнати преди девет месеца. А цялостното забавяне в ръста на потребителските цени би трябвало да се възобнови през следващите месеци.

Но след като още през април пазарите определиха три намаления за тази година, сега те изключват възможността за юли и оценяват шансовете за промяна през септември само на 60%.

Пиет Кристиансен от Danske Bank и Мариано Валдерама, икономист в Intermoney в Мадрид, са сред тези, които не предвиждат второ намаление чак до декември, според скорошно проучване на Bloomberg.

„Имаме съмнения по отношение на действията през септември“, каза Валдерама, позовавайки се на пазара на труда, заплатите и по-бързата икономическа експанзия. Нещо повече, „фискалната политика няма да стане много по-малко рестриктивна през тази година“.

Други, като Гебхард Щадлер от Байерише Ландесбанк, предвиждат пауза през последния месец на годината, след само две намаления.

„Базисната инфлация ще се окаже по-упорита, отколкото ЕЦБ прогнозираше досега, предвид продължаващия силен ръст на заплатите и здравословните тенденции в маржовете“, каза той. „Освен това има голяма несигурност поради изборите в САЩ - също и по отношение на търговската политика и обменния курс евро-долар.“

Фед даде сигнал, че лихвените проценти в САЩ може да се наложи да останат високи за по-дълго време, за да се гарантира връщането на инфлацията към 2% - което повдига въпроси за това колко напред ще посмее да стигне ЕЦБ преди това. Председателят на ЕЦБ Кристин Лагард и нейните колеги, макар и да започнат по-рано, подчертават, че не бързат да намаляват разходите по заемите.

Главният икономист Филип Лейн заяви, че политиката ще остане рестриктивна през цялата 2024 г., като обеща да се ръководи от данните, когато те пристигнат. И въпреки че настоява за индивидуален подход към всяка среща, някои колеги служители дадоха някои доста ястребови насоки.

Икономистите очакват перспективите да останат до голяма степен непроменени |

За Шнабел опасенията за преждевременно облекчаване на политиката са аргумент срещу второ намаление през юли, докато Нагел заяви, че „ако“ ЕЦБ предприеме ход през юни, „вероятно ще трябва да изчака до септември“, за да действа отново. Холцман подчерта, че само защото е „готов да подкрепи едно намаление“, няма да подкрепи други, ако те не са оправдани.
„В миналото първото намаление на лихвите винаги е било последвано от по-нататъшни намаления на лихвите в подкрепа на растежа и/или в отговор на криза.“ - каза Карстен Бржески, ръководител на макроотдела на ING. „Този път обаче няма нито едно от тези две неща.

Поради това съществува голям риск ЕЦБ да бъде принудена да премине от позицията „едно понижение е нищо“ към позицията „едно е достатъчно.“