Офертата от 6,4 милиарда долара за L'Occitane е безвкусна шега

Марката за грижа за кожата Sol de Janeiro на L'Occitane International SA наскоро си направи първоаприлска шега, като се възползва от опасенията на социалните медии, че един от кремовете ѝ привлича паяци. 

На инвеститорите ще им бъде простено да си помислят, че офертата за 6,4 млрд. долара от собственика Рейнолд Гайгер за придобиване на компанията в частни ръце също е шега.

Офертата от 34 хонконгски долара на акция (4,35 долара) за компанията, която притежава парфюмите L'Occitane и линията за грижа за кожата Elemis, далеч не е разтърсваща, а миноритарните инвеститори заслужават повече. Друг е въпросът дали те имат силата да постигнат нещо по-добро.

Офертата за акциите, които той все още не притежава, се равнява на 31% премия спрямо 26-те хонконгски долара, на които се търгуваха акциите, преди Bloomberg News да съобщи за потенциална сделка за придобиване през февруари.

Най-доброто лице напред. На акционерите се предлага възможност да продадат на високата цена на L'Occitane

На инвеститорите се предлага възможност да продадат на цена малко над историческия връх от 33,60 хонконгски долара, достигнат през януари 2022 г.

Офертата обаче е малко по-ниска от около 35 хонконгски долара, които бяха предложени миналата година. Макар да има опасения за забавяне на растежа в сферата на красотата и лукса, това не е отразено във всички сравними оценки на козметиката. 

Готови за близкия си план. Акциите в сектора на красотата като цяло се задържат въпреки опасенията за растежа

При нетен дълг от 735 млн. евро (788 млн. долара) към 30 септември офертата се равнява на стойност на предприятието от 7,2 млрд. долара. При използване на консенсусната прогноза на Bloomberg за печалба преди лихви, данъци и амортизация през годината до 31 март 2025 г., това означава, че транзакционният коефициент е малко под 13 пъти. Това е малко повече от 12-кратния коефициент на Coty Inc. за следващите 12 месеца, но доста по-малко от 22-кратния коефициент на L'Oreal SA. 

Гейгър очевидно не иска да плати повече, отколкото трябва, предвид опасенията за забавяне на сектора. А последните тенденции са двусмислени.

Ulta Beauty Inc. заяви наскоро, че от началото на февруари се наблюдава забавяне в търсенето на масови и луксозни продукти, което поражда опасения, че след три години на горещ растеж пазарът на красотата започва да се охлажда.

Скоро след това обаче L'Oreal успокои с по-добри от очакваните резултати за първото тримесечие. Unilever Plc също така заяви, че престижните му марки, включително козметиката Hourglass и грижата за коса Living Proof, са повишили продажбите си с процент в двуцифрени стойности през първите три месеца на тази година. Испанската козметична група Puig се стреми към най-високата оценка от почти 14 млрд. евро при планираното си първично публично предлагане. Междувременно Sephora на LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE продължава да напредва.

Водещата марка L'Occitane, въпреки бума на парфюмите, разширява продажбите си бавно, като се има предвид, че оперира в премиум сегмента на пазара, а не в луксозния, където търсенето е най-силно. Elemis е по-стабилна.

Но в портфолиото на групата се откроява Sol de Janeiro, вдъхновената от бразилския плаж грижа за кожата, обичана от тийнейджърите и тийнейджърките. Тя е в подем и сега съставлява 25% от продажбите на групата. Очаква се марката, най-известна с ароматизирания си крем за тяло Bum Bum, да постигне продажби за 760 млн. долара през годината до 31 март 2024 г., което е повече от два пъти над нивото през 2023 г., и 1,1 млрд. долара през 2025 г., според консенсуса на очакванията на анализаторите на Bloomberg.

Sol de Janeiro е основана в САЩ и има възможност за по-нататъшно разширяване на дейността ѝ в Европа и в Азия. Предстои да се види дали азиатските купувачи ще погълнат със същия ентусиазъм крема Bum Bum, който според анализаторите на HSBC Holdings Plc представлява процент от продажбите на марката в средата на десетте години. Но като се има предвид как тя завладя западните пазари, има голяма вероятност за успех. Ароматите се превръщат във все по-голяма част от азиатския пазар на козметика, а според проучванията на HSBC ароматите и мъглите за тяло съставляват повече от 50% от продажбите на марката.

Темпът на растеж на Sol de Janeiro вероятно е най-близък до този на американската козметична група Elf Beauty Inc. Акциите на Elf се представиха по-добре от тези на конкурентите си и са оценени най-високо в сектора. Ако продажбите на Сол де Жанейро се оценят по мултипликатора на продажбите на Elf, звеното би струвало около 8 млрд. долара.

Това може да се окаже прекалено много, като се има предвид несигурността дали Sol de Janeiro може да остане на мода и да привлече по-широка аудитория. Но то подчертава факта, че изключителният темп на растеж на марката може да не е напълно отразен в общата офертна цена на компанията.

Трудността за по-малките инвеститори се състои в това, че участието на Гайгер, съчетано с подкрепата на някои независими акционери, се равнява на около 80% от акционерния капитал, което поставя предложителя в силна позиция. Той не е много далеч от 90% от подкрепата на миноритарните акционери, необходима за прокарване на сделката.

Следователно председателят и неговите поддръжници нямат голям стимул да бъдат прекалено щедри. Във вторник в Азия акциите поскъпнаха с почти 10 % до 32,30 хонконгски долара, което показва, че пазарът вярва, че сделката ще се осъществи. Но има възможност за по-добро възнаграждение на по-малките притежатели.

Красотата, подобно на модата, е пословично непостоянна. И все пак, като се има предвид успехът на пристрастяващите аромати на Sol de Janeiro, не би трябвало да се налага да си запушват носа и да преглъщат по-малко от идеалната цена.   

Още по темата

Козметичните компании у нас се насочват към по-устойчиво производство

Канцерогенна съставка открита в кремове против акне

Рисковата козметика е навсякъде: кремове за акне, за слънце и против стареене