Шейхът, който владее един от най-горещите фондови пазари в света

Управниците на Обединените арабски емирства скоро ще получат признание, което отдавна желаят. Техните някога заспали фондови борси ще бъдат дом на компании, оценени на 1 трилион долара. Този огромен успех - в края на март пазарите вече заемаха 17-то място в света, изпреварвайки Бразилия и Испания - се основава на неотдавнашните върхови резултати на борсата за ценни книжа в Абу Даби, управлявана от най-големия и най-богат град-държава в ОАЕ.

Но глобалните инвеститори, които се изкушават да се включат, се сблъскват с характерната особеност на пазара в Абу Даби. Членът на кралското семейство шейх Тахнун бин Зайед Ал Нахаян - един от двамата заместник-управители на Абу Даби, съветник по националната сигурност на ОАЕ и брат на президента - доминира почти във всяка част от бизнеса. Към 31 март компаниите на шейха или тези, които той контролира, са имали тежест от поне 65% от бенчмарка FTSE ADX General Index.

Най-голямата: неговият конгломерат International Holding Co. или IHC, който има инвестиции във всичко - от линията за бельо на Риана до SpaceX на Елон Мъск. От 2019 г. насам IHC е нараснал повече от 400 пъти. Разрастващият се конгломерат, чиито корени водят началото си от фирма за отглеждане на риба, сега се оценява на почти 240 млрд. долара, повече от Walt Disney Co. или McDonald's Corp.

IHC печели пари и от търговията на самата борса, на която е регистриран. Тя притежава най-активния брокер на фондовата борса в Абу Даби. В същото време фондът ADQ на емирството, който шейх Тахнун оглавява, контролира самата борса. 

Влиянието на шейха е още по-дълбоко. Той е фактическият ръководител на бизнеса на управляващата фамилия Ал Нахаян в Абу Даби, най-богатата в света. Той управлява около 1,5 трилиона долара, най-вече чрез държавните фондове, които ръководи. Това е все едно един човек да ръководи Нюйоркската фондова борса, както и две трети от компаниите в индекса S&P 500.

Много банкери, инвеститори и икономисти казват, че необичайната структура на пазара в Абу Даби поставя предизвикателства пред глобалните инвестиционни мениджъри, които искат да се възползват, тъй като основният му индекс се е увеличил почти три пъти от април 2020 г. насам, превръщайки го в най-добре представящия се основен пазар в света за този период. Външните лица трудно могат да получат част от пазара, тъй като гражданите и компаниите от ОАЕ притежават големи дялове и ги задържат; тези, които успеят да го направят, се чудят дали ще бъдат третирани толкова благосклонно, колкото вътрешните лица.

Възходящи акции. Цена на акциите на International Holding Co. в дирхами

"Взаимовръзките между активите и концентрацията на контрол в ръцете на шейх Тахнун, въпреки че не е нито владетел, нито престолонаследник, са необичайни дори за стандартите на Персийския залив", казва Стефан Хертог, доцент в Лондонското училище по икономика, който изучава региона. Тези връзки могат да създадат икономически предимства чрез координиране на държавните инвеститори и държавните служби, казва той.  "Те също така повдигат въпроси за това дали има равнопоставеност с частните конкуренти и колко добре са защитени интересите на миноритарните акционери."  

В рядко срещано интервю главният изпълнителен директор на IHC Сайед Басар Шуеб казва, че всички желаещи имат достъп до компанията, която е насочила брокерите си да работят със световни инвеститори. "Не виждам защо хората се оплакват, че тя не е отворена за чужденците", казва той. "Чуждестранните инвеститори винаги се обръщат към онези традиционни брокери, онези, които не могат да предоставят тази услуга. Аз трябва да се уверя, че захранвам с бизнес собствената си компания". Представителите на правителството и говорителите на другите фирми на шейх Тахнун или отказват коментар, или не отговарят на въпросите.

Още по темата

Спасяването на Египет за $50 млрд. издава дълбочината на икономическата криза

Дубай губи привлекателността си за богатите руснаци

ОАЕ обещава още финансиране за Африка, част 1

Шейхът все повече олицетворява глобалните икономически стремежи на ОАЕ. Той използва дяловете си и позицията си, за да придобива активи, като например дял в медната мина Mopani в Замбия, като същевременно полага усилия за стимулиране на националната икономика. Държавните инвестиционни фондове и бизнес центровете на ОАЕ отразяват стремежа на управляващата фамилия Ал Нахаян да се диверсифицира от петрола, който е открит в Абу Даби през 50-те години на миналия век и представлява основата на богатството на страната. Семейството се стреми да превърне емирството във финансов център, където финансови титани като Рей Далио са закупили пентхауси на брега на морето.

Възходът на ОАЕ. Пазарна стойност на борсите

ОАЕ отдавна използват бляскави рекорди, за да подчертаят международното си значение. Той може да се похвали с най-високата сграда в света (блестящата Бурдж Халифа в Дубай) и с най-бързото увеселително влакче в света (Formula Rossa в Абу Даби, която развива 240 км/ч за 4,9 секунди). Фондовият пазар отразява амбициите на семейство Ал Нахаян. Според запознати с начина на мислене, пожелали анонимност, за да обсъдят стратегията на владетелите, членовете на организацията очакват нарастващата ѝ стойност да привлече международен капитал и да насърчи местните инвеститори да задържат парите си в страната. 

От 2020 г. до края на март общата стойност на дружествата, регистрирани на борсите в ОАЕ, се е увеличила почти четири пъти до 950 млрд. долара. (Пазарът на Саудитска Арабия, възлизащ на 3 трлн. долара, остава най-големият в региона.) Бенчмарк индексът на Абу Даби възлиза на 711 млрд. долара. Останалата част идва предимно от Дубай, по-малкия му съсед.

ОАЕ заяви, че през 2019 г. ще позволи на чужденците да притежават 100% от предприятия в различни отрасли. От края на 2021 г. правителствата продават дялове в държавни компании, за да стимулират борсите и да привлекат инвеститори. Първичното публично предлагане на Dubai Electricity & Water Authority PJSC's набра 6,1 млрд. долара, като привлече купувачи като BlackRock, Vanguard Group и Fidelity Investments. "Капиталовите пазари играят ролята на канал, насочващ инвестициите от международните пазари към местната икономика, подкрепена от амбициозна приватизационна програма", казва Рами Сидани, ръководител на отдела за управление на портфейли и гранични инвестиции в Близкия изток и Северна Африка в Schroders Investment Management.

Кралска империя. Избрани компании, свързани с шейх Тахнун

Първичните публични предлагания, свързани с шейх Тахнун, изглеждат сигурен начин за печелене на пари. Пет от 10-те най-добре представящи се IPO-та в ОАЕ от началото на 2021 г. идват от компании в неговата империя или са контролирани от държавните инвестиционни фондове, които той наблюдава. Bayanat AI Plc, неговата компания за геопространствени анализи и данни, се увеличи повече от три пъти в първия си ден на търговия през 2022 г., въпреки че оттогава е загубила част от тези печалби.

Банките на Уолстрийт организират пътувания до региона за мениджъри на фондове, за да се срещнат с бъдещи кандидати за IPO, което е рязка промяна в сравнение с времето, когато регионалните компании се стремяха да се листват в Лондон или Ню Йорк. Но трудността да се получи прилично разпределение в свръхзаписаните IPO-та е източник на разочарование за международните инвеститори и често дори не им се предлагат много от тези на шейх Тахнун, казват хора, запознати с мисленето им.

"В определени случаи смятаме, че намерението е да се привлекат чуждестранни инвеститори и да се насърчи по-голямо международно участие", казва Салах Шама, ръководител на отдела за капиталови инвестиции на Franklin Templeton в Дубай за Близкия изток и Северна Африка. "В други случаи това изглежда по-скоро като преразпределение на богатството в рамките на местната инвеститорска общност."  Шуеб, главен изпълнителен директор на IHC, казва, че основен приоритет трябва да се даде на инвеститорите от ОАЕ: "Местното търсене и местното институционално търсене е толкова голямо. Не можем да дадем повече от това, с което разполагаме."

Според Copley Fund Research глобалните фондове за развиващи се пазари, които активно подбират акции, са увеличили експозицията си към ОАЕ през последните години, но акциите на емирствата все още са леко подценени. Гражданите притежават около 90% от акциите на IHC, а нито един борсов анализатор, проследен от Bloomberg, не следи компанията. Шуеб казва, че няма да плаща на анализаторите да покриват IHC, но че те ще започнат, когато я оценят напълно.

По-голямо парче. Средно тегло на акциите на ОАЕ във фондовете за развиващи се пазари

Местните жители притежават също така по-голямата част от Dubai Electricity & Water Authority и петролния сервиз Adnoc Drilling Co PJSC, което затруднява чуждестранните институции при осъществяването на големи сделки.

"Ликвидността е много, много важна", а в ОАЕ тя все още има дълъг път да извърви, казва Джеймс Доналд, ръководител на отдела за развиващите се пазари в Lazard Asset Management LLC. Според Доналд Близкият изток също така се нарежда сред страните, където инвеститорите най-трудно получават информация за компаниите, които биха искали да търгуват.

Например разделът за финансова информация в проспекта за първично публично предлагане през миналата година на свързаната с шейх Тахнун компания PureHealth Holding PJSC, която притежава здравни центрове, беше дълъг само пет страници и не съдържаше обсъждане на резултатите от страна на ръководството.

"Международният стандартен процес на IPO позволява много по-задълбочено обучение на инвеститорите", казва Андри Чахтура, ръководител на инвестиционното банкиране за Близкия изток и Северна Африка в Bank of America Corp., говорейки общо, а не за PureHealth.

Шуеб казва, че IHC се среща с много инвеститори и тази година добавя "много активен отдел за връзки с инвеститорите". Годишните финансови отчети на PureHealth трябваше да бъдат представени 45 дни след първичното публично предлагане, така че проспектът включваше "минимална" информация за резултатите, казва той. 

Сложните оценки на IHC предизвикват главоблъсканици сред анализаторите и инвеститорите. Абу Даби е прехвърлил собствеността на десетки частни компании на IHC, понякога чрез обратни сливания. Паричните средства и паричните еквиваленти на конгломерата достигнаха 20 млрд. долара през миналата година от 80 млн. долара през 2018 г., според данни, събрани от Bloomberg. (Шуеб казва, че финансови експерти и консултанти са одитирали сделките с трети страни).

Инвеститорите в ОАЕ трябва да са подготвени за странностите на пазара. През февруари IHC направи управленски ход, който е малко вероятен в компания, регистрирана на Нюйоркската фондова борса. Тя заяви, че виртуално лице, снабдено с възможности за изкуствен интелект, ще действа като "наблюдател на изкуствения интелект" в нейния борд. Наречено Aiden Insight, то ще обработва непрекъснато десетилетия бизнес данни и финансова информация, според компанията.

Райън Бол, старши анализатор за Близкия изток и Северна Африка в консултантската фирма Rane Network, казва, че инвеститорите в ОАЕ могат да се сблъскат с не съвсем ясно формулирани политики. Но фактът, че толкова много неща зависят от един кралски особи, осигурява един вид яснота, казва той: "Дирхамът, така да се каже, спира с [шейх] Тахнун."  

Още по темата

ОАЕ обещава още финансиране за Африка, част 3

ОАЕ обещава още финансиране за Африка, част 2

Треска за имоти в Дубай