Поддръжниците на долара може горчиво да съжаляват на фона на спадащите лихви

Очаква се осем от 11-те основни централни банки в света, включително тези на Европа и Канада, да започнат да облекчават политиката си от второто тримесечие заедно със САЩ

20:00 | 20 март 2024

Автор: Рут Карсън, Масаки Кондо, Картър Джонсън

Снимка: Bloomberg LP

Вероятността централните банки да пристъпят към най-синхронизираното намаляване на лихвените проценти от 2008 г. насам изглежда ще подкрепи долара в неговото зараждащо се възстановяване.

Уолстрийт започна годината със залози, че почти всички валути на страни от Групата на 10-те ще поскъпнат спрямо долара поради очакванията, че Федералният резерв (Фед) ще предприеме серия от агресивни намаления на лихвените проценти. Вместо това през това тримесечие измерителят на американската валута скочи с повече от 2%, а тя надмина повечето от основните си конкуренти.

Представянето на долара отразява както преизчисляването на залозите за степента на намаляване на лихвите от страна на Фед, така и осъзнаването, че САЩ няма да се движат изолирано. Според анализ на Bloomberg на прогнозите на икономисти и данните на Банката за международни разплащания 10 от 11-те основни централни банки в света, включително Фед, се очаква да намалят лихвените проценти през втората половина на тази година, тъй като глобалният растеж отслабва, отбелязвайки най-синхронизирания цикъл на разхлабване на политиката от 16 години насам.

Още по темата

Петролът се стабилизира, като фокусът е върху запасите в САЩ и решението на Фед

Доларът яхва вълна от изключителност на САЩ, за да царува над всички

Едно от малкото изключения е Японската централна банка, която тази седмица се отказа от последния отрицателен лихвен процент в света и прекрати най-агресивната програма за парични стимули в съвременната история. Въпреки това добре планираният ход дойде и с уговорката, че финансовите условия засега ще останат благоприятни.

Анализът показва, че доларът е поскъпвал средно над 3% през всяко тримесечие, когато 80% или повече от тези централни банки са облекчавали политиката си в тандем.

Този път доларът е напът да запази това предимство, тъй като прогнозите са лихвеният процент на Фед да остане най-високият сред основните развити икономики след този на Нова Зеландия в края на тази година.

Централните банки се готвят за най-синхронизираното намаляване на лихвите от 2008 г. насам |

"Неконтролираните, агресивни залози за къси позиции в долара рискуват да се окажат крайно погрешни", каза Вишну Варатан, ръководител на отдел "Икономика и стратегия" в Mizuho Bank Ltd. "Невероятно едностранчиво е да се говори, че обратът в политиката на Фед е сигурна гаранция за къси позиции в долара. Вероятно темпът на промени ще бъде непредвидим, а не фиксиран, при който ще има ясен график.

Още по темата

Трейдърите на облигации очакват нов сценарии, три намаления на Фед са под въпрос

Зависимостта от данни на Фед сaмо вреди, когато данните не са надеждни

На пръв поглед противоположната перспектива за възраждане на долара може да стане по-реалистична, тъй като най-голямата световна икономика продължава да изглежда достатъчно устойчива, за да избегне рецесия, което принуждава пазарите да намалят очакванията си за агресивно облекчаване на политиката. Сред благоприятните фактори за долара са също така премията за доходност и все още стабилният американски фондов пазар, който продължава да привлича приток на капитали.

На последно място

Очаква се осем от 11-те основни централни банки в света, включително тези на Европа и Канада, да започнат да облекчават политиката си от второто тримесечие заедно със САЩ, сочат данни на Bloomberg. От третото тримесечие броят им ще нарасне до 10.

"Исторически погледнато, САЩ и Фед бяха водещи в тази макросреда, а сега САЩ и Фед идват на последно място" по отношение на облекчаването на политиката, заяви Франсис Доналд, глобален главен икономист в Manulife Investment Management, на конференция на индустрията миналия месец.

"За мен е много трудно да бъда настроена негативно към долара, защото виждаме, че Фед и САЩ имат ниво на икономическа устойчивост и изключителност, което далеч надхвърля нивото на другите държави", каза тя.

Класацията на политическите лихвени проценти на централните банки остава непроменена |

Силният пазар на труда в САЩ и устойчивата базисна инфлация накараха търговците на суапове драстично да намалят залозите за времето и скоростта на намаляване на лихвите от страна на Фед. По-рано този месец Пауъл предположи, че Фед се доближава до необходимата увереност, за да започне да облекчава лихвените проценти, докато колегата му Кристин Лагард посочи, че Европейската централна банка може да е в състояние да понижи лихвите през юни.

"Когато, както смятаме, вниманието се насочи към политическите диференциали, валутните пазари могат да наваксат", каза Алекс Еверет, инвестиционен мениджър по управление на лихвите в abrdn plc. "Доларът е в състояние да се представи добре в краткосрочен план, подхранван от продължаващата икономическа сила и забележително благоприятния път на инфлацията надолу“.

Къси позиции

Все пак настроените негативно към долара остават доминиращият глас на пазара. От 2017 г. насам мениджърите на активи се придържат към залозите, че доларът ще поевтинее, което увеличава риска от брутално обръщане на тренда, ако тези залози се объркат. Стратезите от Уолстрийт също така очакват почти всички валути от Групата на 10-те да спечелят спрямо долара до края на тази година, като еврото ще се укрепи до около 1,10, а йената - до 139.

Още по темата

ЕЦБ има желание за намаление на лихвите, но ще изчака ход на Фед

Федералният резерв си търси белята, докато е държан заложник на данни

Доларът поевтиня с близо 3% през миналата година, след като потребителските цени най-накрая започнаха да намаляват след агресивното повишаване на лихвите от страна на Фед. Освен това се появиха и опасения за рисковете от рецесия, края на отрицателния лихвен процент в Япония, както и повишаващите се цени на биткойна и суровините също може да са натежали върху щатската валута.

Мениджърите на активи държат мечи залози за долара от 2017 г. насам

Bank of America прогнозира, че силата на долара ще намалее през март, а Goldman Sachs Group Inc. очаква по-слаба американска валута в дългосрочен план. Citigroup Inc. предпочита да продава долара.

Според други предпазливостта е оправдана, като се има предвид, че последните данни сочат, че икономиката на САЩ все още е здрава, а базисната инфлация остава лепкава. Търсенето на сигурни активи може да се запази през тази година, като се имат предвид продължаващите войни в Украйна и Газа, забавянето на растежа от Европа до Китай и множеството избори, които ще определят ръководството на над 40% от населението на света.

"Ние очакваме силен долар през цялото второ полугодие", каза Джордж Бубурас, ръководител на изследователската дейност в хедж фонда K2 Asset Management Ltd. "Историята за изключителността на САЩ е трудна за пренебрегване - ние сме с дълги позиции в долари в нашите портфейли, защото това не е нещо, с което бихте искали да се борите точно сега."