Как централните банки спасиха света. И ще го направят отново

Ако слушаме биковете, новата година вече принадлежи на централните банки. Порицаван неотдавна, че позволи на цените да скочат, председателят на Федералния резерв Джером Пауъл и колегите му бяха миропомазани от търговците като спасители на света. Тези, които ръкопляскат най-силно, вероятно не знаят колко са прави.

Широко прогнозираната глобална рецесия все още не е настъпила, инфлацията намалява бързо и се предвижда намаляване на лихвените проценти. Колкото и да е добре дошло това развитие, не си представяйте нито за секунда, че господарите на финансите ще си починат. Мисията никога не е изпълнена. Централните банки ще заемат все по-важна позиция в живота на икономиката и сигурността на нациите, ако историята е някакъв ориентир.

Това, което често се пренебрегва в споровете за целите за инфлация и растежа на работните места, е ролята на паричните пазители в държавното управление - и техния потенциал да се притекат на помощ при бъдещи кризи, независимо дали са на арената на финансите, общественото здраве или дори голямата стратегия на суперсилите. Такива интервенции често се определят като отговор на икономически или пазарни условия или упражняване на класическите задължения на кредитор от последна инстанция. Но тяхното въздействие върху способността на държавата да осигури основите на функциониращо общество е голямо.

Фиаското от ипотечните кредити от 2008 г., дълговата криза в еврото и пиковата фаза на пандемията от Covid-19 са само скорошни примери за мощни централни банки, които спасяват положението. В Азия идните години са пълни с потенциални тестове за това колко добре политическата класа може да се справи без парични предпазни механизми: Ще накара ли Джакарта Bank Indonesia отново да финансира директно бюджета? Как Япония, която от десетилетия се радваше на ултра евтини пари, ще плати за драматичното увеличение на разходите за отбрана? Bank Negara Malaysia дори влезе в авиационния бизнес през 90-те години.

Много по-общо казано, неотдавнашен доклад на Уил Бейтман, доцент в Австралийския национален университет, описва как предшествениците на Пауъл са заставали зад фискалната политика в критични моменти и в резултат на това са улеснявали по-широки цели. Лихвените проценти бяха ефективно фиксирани на ниски нива по време на Втората световна война, а едно поколение по-рано Федералният резерв ефективно гарантира военновременните разходи на президента Удроу Уилсън. Загрижени за германските териториални амбиции в Карибите, САЩ купиха Датските Западни Индии - по-късно Американските Вирджински острови - от Дания през 1917 г. Без инжекция от Фед в Министерството на финансите, покупката щеше да се провали.

През 1958 г. Дуайт Айзенхауер изпраща войски в Ливан, за да помогне в потушаването на въстание, за което Белият дом твърди, че е подклаждано от Съветския съюз и Гамал Абдел Насър, египетският лидер, смятан за левичарски размирник. Инвеститорите, притеснени от по-широк конфликт с Москва, станаха притеснени и операцията по рефинансиране на Министерството на финансите беше изправена пред крах без пряката намеса на Фед, пише Бейтман. След нахлуването на Ричард Никсън в Камбоджа през 1970 г., Фед трябваше да спаси друго рефинансиране.

Независимо дали постигнатите резултати са били успехи или провали, Фед беше от решаващо значение за лидерството на САЩ. Подобни действия не трябва да се считат за табу, независимо колко предпазливи са сегашните лидери на централните банки да бъдат видени да се осмеляват да напуснат своята територия.

Историята показва, че централните банки трябва да се разглеждат като геополитически активи, каза Бейтман в интервю. „Не можете да направите никаква форма на големи военни инвестиции, каквато и да е форма на голям валутен контрол, контрол на вноса и износа, всякакъв вид програма за хранителна сигурност, програма за защита на веригата за доставки, социално осигуряване“, в тяхно отсъствие, ми каза той. „Не можете да правите нито една от тези геоикономически политики без стабилизиращ механизъм, какъвто е паричният орган. Просто не можете да го направите без този финансов посредник между хазната и частните кредитори."

Федералният резерв определя темпото, но не е сам. Президентът на Европейската централна банка Кристин Лагард се опита да разработи политическа рамка за ерата на засилена конкуренция между САЩ и Китай. В реч през април в Съвета по външни отношения тя предупреди, че фрагментираната глобална икономика и разпокъсаните вериги за доставки изискват нов подход към правенето на политики. Геополитическите разцепления изискват по-голямо сближаване между правителствените органи. Лагард внимаваше да не призовава за съчетаване на фискалната и паричната политика. Тя хвърли предизвикателството като предизвикателство на взаимозависимостта.

Трудно е да погледнем отвъд непосредствените проблеми пред нас. И централните банки като цяло се придържаха към своите поле, тъй като скокът в цените изискваше отдаденост за потискане на инфлацията и нищо друго. Всичко, което можеше да бъде атакувано като срещу тази мисия, се пазеше в тайна. Федералният резерв дори отиде толкова далеч миналия януари, за да заяви, че не участва в създаването на политика за климата. Пауъл може би е искал да избегне да даде на новото твърдо дясно републиканско мнозинство в Камарата на представителите амунуции за критики. Но само преди няколко години Федералният резерв се притече на помощ, когато глобалната икономика се затвори в отговор на Covid, с множество радикални мерки, често описвани като безпрецедентни. Въпреки че това може да е било вярно в тесен смисъл, в известен смисъл това беше връщане към по-историческа роля на подпомагане на фискалните власти за постигане на национални цели.

Ако сте разтревожени от перспективите за продължителен конфликт в Близкия изток, Украйна или избори във важни нации, може да спите малко по-спокойно, като знаете, че историята е пълна с примери за финансови шефове, които правят каквото е необходимо, ако използваме известната фраза на Марио Драги. Това не са скучни, иконометрични неща. Време е тези агенти на държавното управление да се върнат от студа.

Даниел Мос е колумнист в Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските икономики. Преди това е бил изпълнителен редактор на Bloomberg News за икономика.

Още по темата

Фед ще определя темпото на пазарите повече от всякога през тази година

През новата година инвеститорите гледат към автомобилния и отбранителния сектор

Намаляването на лихвите от Фед трябва да дойде по-скоро, отколкото по-късно

Как толкова много икономисти сгрешиха за рецесията