Великобритания ще плати толкова за печатане на пари, колкото и за вискоростна железница

Според бивш служител на Английската централна банка, определящ лихвените проценти, програмата за количествени улеснения на Английската централна банка е вероятно ще струва на данъкоплатците в Обединеното кралство толкова, колкото и цялата високоскоростна железопътна линия HS2, която правителството съкрати от съображения за рентабилност.

Майкъл Сондърс, който беше член на Комитета по парична политика между 2016 и 2022 г., заяви, че "пожизнената цена" на печатането на пари от централната банка за данъкоплатците, изчислена въз основа на официалните прогнози на самото правителство, е 126 млрд. паунда (161 млрд. долара) и е "подобна на пълната схема на HS2, коригирана към цените от 2023 г.". През октомври министър-председателят Риши Сунак се отказа от северния участък на железопътната връзка, тъй като разходите нараснаха спираловидно.

Прогнозата е, че количествените улеснения ще струват на данъкоплатците 126 млрд. паунда

Сондърс, който сега е старши съветник по политиките в Oxford Economics, направи сравнението в публикация, за да подчертае фискалните последици от спешното количествено улеснение в размер на 895 млрд. паунда между 2009 г. и 2021 г. за стимулиране на икономиката, след като лихвените проценти бяха намалени възможно най-ниско. Самият Сондърс гласува за повече количествени улеснения по време на пандемията.

Почти всички големи централни банки използваха количествените улеснения (QE) през последното десетилетие, но нетните разходи за Обединеното кралство изглеждат по-големи, отколкото където и да било другаде, каза Сондърс. Фискалните последици от QE се оказаха "много по-неблагоприятни, отколкото се очакваше преди", и цялата схема трябва да бъде преосмислена, твърди той.

В рамките на QE Английската централна банка изкупуваше държавен дълг и защитени корпоративни облигации, за да намали разходите по заемите, след като намали лихвените проценти до "ефективната долна граница" от 0,5 %. Целта беше да се стимулира растежът и да се избегне дефлационен капан. Английската централна банка твърди, че тази политика е запазила хиляди работни места и предприятия, което е довело до значителни икономически ползи.

Въпреки това нито Английската централна банка, нито Министерството на финансите някога са очаквали, че количествените улеснения ще се превърнат в основен паричен инструмент, когато бяха стартирани през 2009 г. по време на финансовата криза. В своя пик през 2022 г. облигациите, притежавани от Английската централна банка, съставляваха 34% от БВП, заяви Сондърс.

Чрез печатането на пари за закупуване на облигации QE първоначално спести на данъкоплатците 124 млрд. паунда между 2009 г. и 2021 г., тъй като боновете плащаха по-висок лихвен процент от този, който плащаше централната банка върху създадените от нея пари. Това се обърна, когато лихвените проценти се повишиха над 2% през 2022 г. 

През ноември Службата за бюджетна отговорност прогнозира загуба от 250 млрд. паунда през следващите години, тъй като правителството разпродава портфейла в процес, известен като количествено затягане, оставяйки разходи за периода на експлоатация в размер на 126 млрд. паунда. По силата на правителствената компенсация, предоставена на банката през 2009 г., всички загуби се покриват от данъкоплатците.

Английската централна банка ускори темпото на намаляване на баланса

Сондърс заяви, че сега трябва да се извлекат поуки и "дългосрочните фискални ефекти от покупките на активи трябва да се разглеждат предварително". 

По-добрата система би била да се реформират фискалните правила на Министерството на финансите, така че да се предвиди "клауза за дерогация", когато лихвените проценти достигнат долната граница.

В този момент правителството би трябвало да може да се възползва от свръхевтините пари, за да вземе заем за инвестиции в публична инфраструктура, което би могло да помогне за напускане на икономиката в краткосрочен план и да подобри капацитета за дългосрочен растеж. Тогава правителството следва да премине от цел "нетен дълг" към цел "нетна стойност", която признава стойността на изгражданата инфраструктура.

Сондърс също така предупреди, че Министерството на финансите може да се намеси в работата на Английската централна банка, застрашавайки нейната независимост, ако фискалните разходи за количествени улеснения станат твърде големи. 

"Създават се мощни стимули за Министерството на финансите да влияе върху решенията на Комитета по парична политика ("MPC") относно темпото на раздържавяване, за да изпълни фискалните си правила, като по този начин потенциално се подкопава независимостта на MPC", каза Сондърс.

Миналата седмица Английската централна банка промени програмата си за QE в ход, който спестява на правителството 1,25 млрд. паунда годишно. Решението беше неочаквано, тъй като през ноември един от заместник-управителите на Английската централна банка бе заявил, че мерките няма да бъдат променяни.

Говорител на Министерството на финансите заяви, че то "следи" договореностите на Английската централна банка относно QE и е "в контакт" с банката. Той подчерта, че решенията "се вземат, за да се постигнат целите на политиката на MPC".

Още по темата

Великобритания ще въведе граничен данък върху въглеродните емисии от 2027 г.

Рисковете от рецесия в Обединеното кралство се завръщат

Мрачна е картината на британската икономика