Китай разочарова инвеститорите, като пропусна сигнала за големи стимули

Китайските висши ръководители, включително президентът Си Дзинпин, обещаха да превърнат индустриалната политика в свой основен икономически приоритет през следващата година, което разочарова инвеститорите, които се надяваха да видят по-силни стимули за насърчаване на растежа.

На годишната работна конференция на управляващата Комунистическа партия изграждането на "модерна индустриална система" бе обявено за цел № 1, което е с едно място повече от миналата година. Приоритет за 2023 г. беше стимулирането на вътрешното търсене, което падна на второ място, тъй като политиците поставиха по-голям акцент върху развитието на авангардни технологии и изкуствен интелект.

Формулировката за жилищното настаняване беше малко променена спрямо предишните изявления, като се наблегна на социалните жилища, докато не се предложиха нови средства за защита на отслабващия сектор на недвижимите имоти.

"Мерките звучат по-скоро традиционно и в тях нямаше нищо кой знае колко креативно", заяви Жаклин Жун, главен икономист за Китай в BNP Paribas SA. "Реакцията на инвеститорите към това може да бъде по-скоро обикновена, тъй като е необходима индикация за значително по-силна от очакваното политика в подкрепа на растежа, за да предизвика много развълнувана реакция."

В сряда индексът на китайските акции, регистрирани в Хонконг, изгуби до 1,6 %. Строителните предприемачи Longfor Group Holdings Ltd. и China Overseas Land & Investment Ltd. бяха сред най-зле представилите се компании. Бенчмаркът на наземните акции CSI 300 се понижи с 1,5 %, тъй като чуждестранните инвеститори продадоха над 10 млрд. юана (1,4 млрд. долара) от акциите, което е най-лошият дневен отлив от близо два месеца насам. 

Приглушената реакция подсказва, че мрачната ситуация на китайските пазари може да продължи и през следващата година. Акциите не успяха да възвърнат привлекателността си след ралито при повторното отваряне в началото на тази година, като измерителите в Хонконг са сред най-зле представящите се в света през 2023 г. Портфейлите, които изключват Китай, са във възход.

Китай си поставя за цел растеж през 2024 г. от около 5 %. Цел, която някои икономисти сочат, че за да бъде постигната, ще е необходима по-голяма политическа подкрепа, отколкото през 2023 г.

Двудневната конференция, която завърши във вторник, се проведе в момент, когато Китай достига до критичен кръстопът. Си търси нови двигатели на растежа, които да поддържат икономиката, докато продължителната криза на традиционно важния пазар на недвижими имоти се задълбочава. Слабото вътрешно търсене, рисковете, свързани с местния дълг, и бавният износ също правят трудно постижимо възстановяването на Китай след пандемията, докато азиатският гигант изпада в дефлация.

Акцентът на срещата върху подпомагането на компаниите да произвеждат продукти с по-висока стойност, а не върху опитите да се стимулират потребителските разходи, едва ли ще даде значителен тласък на растежа в краткосрочен план. Увеличаването на производството също така крие риск от засилване на геополитическото напрежение, тъй като Европейският съюз предупреждава Китай да не наводнява пазара.

"Не виждам признаци за широкомащабни стимули", каза Дин Шуанг, главен икономист за Голям Китай и Северна Азия в Standard Chartered Plc. Срещата показа, че "технологичната самостоятелност е по-важна", отколкото през предходните години. 

Друго нещо, което липсваше на събитието, беше самият Си в последния ден. Втората половина на конференцията съвпадна с двудневното пътуване на китайския лидер до Виетнам, като това е първият път, в който той пътува в чужбина по време на икономическа среща, според публичния му график. 

Слаби очаквания
Най-високопоставените китайски ръководители признаха "слабите социални очаквания" за икономиката през тази година, тъй като доверието остава приглушено след години на контрол върху Covid. Но макар и да отбелязаха предизвикателствата, които забавиха растежа, управляващата партия се опита да повиши морала за 2024 г.

"Благоприятните условия надделяват над неблагоприятните фактори в развитието на Китай", твърдят те, съгласно доклада. "Фундаменталната тенденция на икономическо възстановяване и дългосрочната положителна перспектива не са се променили".

Пекин е на път да постигне консервативната си цел за годишен растеж от около 5% през тази година, като сега фокусът се измества върху това какви инструменти ще използва Си, за да се опита да запази този темп през 2024 г. Миналата седмица Moody's Investors Service намали перспективата си за китайските държавни облигации на негативна, подчертавайки опасенията за нивата на дълга, тъй като Пекин се опира на фискалната политика.

"Годишната среща призна много познати предизвикателства - като слабото вътрешно търсене, бавното потребление и рисковете, свързани с недвижимите имоти и местния дълг - но не предписа нови средства за защита или не предложи бързи решения. Нищо от това, което виждаме в приоритетите, определени от политиците за следващата година, не променя мнението ни за перспективите пред растежа и политиката", смята Ерик Джу, икономист в Bloomberg Economics.

На срещата тази седмица беше отправен призив за "подходящо засилване" на фискалните мерки, както и за "благоразумна" парична политика - това е отзвук от сбирка на 24-членното Политбюро на партията миналата седмица, на която се видя, че е заета позиция в подкрепа на растежа. 

На това заседание също така бе подчертано значението на икономическия "напредък", като се повишиха очакванията, че официалната цел за растеж на БВП ще бъде запазена на ниво от около 5% през следващата година. На практика това би било по-амбициозно от тазгодишната цел, отчасти защото възстановяването на потреблението след края на ограниченията на Covid до голяма степен е отшумяло.

Тази седмица официалните лица също така заявиха, че темпът на нарастване на кредитите трябва да бъде съобразен както с целите за БВП, така и с тези за инфлацията. Според икономисти това може да означава облекчаване на паричната политика през следващата година, за да се компенсира дефлацията, която доведе до по-високи "реални" или коригирани спрямо инфлацията лихвени проценти през тази година.

"Паричната политика може да стане по-облекчена пред лицето на дефлационните рискове", което предполага повече съкращения на лихвените проценти и на задължителните банкови резерви през следващата година, пише в бележка Лари Ху, ръководител на отдел "Икономика на Китай" в Macquarie Group Ltd.

Китай рядко е надхвърлял 3% граница на дефицита. Дефицитът по номиналната стойност дава тон на държавните разходи

Макар че лидерите дадоха уверения за основните проблеми на китайската икономика - като рекордно високата младежка безработица и строителните предприемачи, които са на ръба на фалита - те пропуснаха да предложат някакви големи решения. 

На срещата беше поет ангажимент да се посрещнат разумните нужди на строителните предприемачи от финансиране, да се осигури заетост за "ключови групи" хора и да се поддържа достатъчна ликвидност.  

Липсата на нова дискусия около сектора на недвижимите имоти може да бъде разочароваща за някои инвеститори, смятат анализатори на Goldman Sachs, сред които Маги Вей и Хуей Шан. Това може да подсказва, че политиците все още проучват начини за стабилизиране на сектора. Измерителят на Bloomberg Intelligence на акциите на строителните предприемачи спадна с цели 3,4% в сряда.

Имаше някои сигнали за постепенна промяна. Политиците намекнаха за мерки за потребителски стоки, които предизвикаха очаквания за субсидии за домакинствата за закупуване на уреди, автомобили и мебели, за да се стимулира потреблението. Имаше и неясно обещание за започване на "нов кръг от данъчни реформи". Беше споменато намаляване на данъците в отклонение от миналата година. 

Цената на заемите в Китай се увеличава в реално изражение. Потребителските и заводските цени спадат по-бързо от номиналните лихвени проценти по кредитите

В сравнение с миналогодишната работна конференция беше поставен по-голям акцент върху икономическите проблеми, причинени от фокуса върху предлагането. Докладът също така предупреди, че "сложността, тежестта и несигурността на външната среда нарастват". 

Това вероятно беше прикрита препратка към геополитическите насрещни ветрове. САЩ наложиха мащабни ограничения на достъпа на Китай до най-съвременни чипове, тъй като напрежението между двете най-големи икономики в света е все по-голямо, което засилва фокуса на Си върху родните иновации. 

"Китайските политици твърдо вярват, че разработването на нови технологии, модернизирането на съществуващите индустрии и насърчаването на нови развиващи се сектори са ключови за повишаване на благосъстоянието и производителността", каза Дънкан Ригли, главен икономист за Китай в Pantheon Macroeconomics. "Тази стратегия крие геополитически рискове."

Още по темата

САЩ следи чиповете на Nvidia

ЕС може да подтикне Китай да се ангажира с геополитическите кризи по по-директен начин

Ръстът на търсенето на петрол в Китай ще намалее през 2024 г.