Ето един поглед към бъдещето:
Не видът футуристична визия, свързана с хора като Илон Мъск, но все пак в близост до Мъск: това е предвестник за победата на електрическите превозни средства.
Бизнесът с производството на бензин се влоши напоследък. Референтните бензинови крекинг спредове - ценовата разлика между барел суров петрол и барел бензин, заместител на брутните маржове - са спаднали от август. В същото време крекът на мазута за отопление, която включва дизела, остана сравнително силна, достигайки шест пъти повече от тази на бензина по-рано този месец, най-голямата разлика от повече от десетилетие (с изключение на дивите колебания в началото на пандемията). Разликата се е увеличила малко оттогава, но все още е почти четири пъти.
Има някои идиосинкратични причини. Маржовете на рафинирането намаляха с отслабването на пандемията, така че известно връщане към средната стойност е неизбежно. Междувременно неотдавнашната забрана на Русия за износ на дизелово гориво, която вече е вдигната, засили крека на мазута за отопление
И все пак текущата дивергенция в маржовете дава усещане за предстоящите неща за бензина, който представлява приблизително една четвърт от световното производство на рафинерии и почти половината за рафинериите в САЩ.
Търсенето на бензин в САЩ представлява приблизително един на всеки десет от всеки барел рафиниран суров петрол. Шокиращ доклад от края на септември показа, че търсенето е спаднало до 25-годишно сезонно дъно (с изключение на пандемията). Такива седмични оценки подлежат на ревизия, но дори по-стабилните месечни данни показват структурна промяна. Докато американците се върнаха към шофирането почти толкова, колкото преди пандемията, търсенето на бензин остава упорито потиснато.
Най-вероятното обяснение е нарастващата горивна ефективност и, напоследък и в маржа, повече електрически модели на пътя. Разделянето на двете серии предлага груба мярка за средна икономия на гориво, като половината печалба досега през този век се дължи само на последните шест години.
Необходими са много батерии, за да се изтощи търсенето на бензин в САЩ: средно един милион електромобила, които изместват традиционните превозни средства, намалява потреблението с около 34 000 барела на ден, или само 0,4%. (Това предполага, че EV замества традиционно превозно средство, изминаващо 13 000 мили на година, при 25 мили на галон. Текущото търсене на бензин в САЩ е 8,88 милиона барела на ден, което е средното за 12-те месеца до юли 2023 г.) Въпреки това, и въпреки знаците на по-мек ръст на търсенето на EV през тази година, импулсът за електрификация под формата на инвестиции, нови модели, субсидии и политически цели остава страхотен.
Базовият случай на Bloomberg NEF има електрически превозни средства, които изместват 1,1 милиона барела на ден от търсенето на петрол в САЩ до 2030 г., спрямо около 76 000 барела на ден през 2022 г. Това би било огромен шок в търсенето в контекста на глобален петролен пазар, който исторически нараства с около 1-2 милиона барела на ден годишно. Намалявайки мащаба, последната прогноза за световната енергетика на Международната агенция по енергетика, публикувана тази седмица, показва, че търсенето на бензин в световен мащаб ще спадне с 1,7 милиона барела на ден до 2030 г. дори при най-слабо амбициозния сценарий. Да приемем, че правителствата изпълняват настоящите обещания и този спад е 3,7 милиона барела на ден, ускорявайки се оттам.
Рафинериите са на предната линия в това. В сегашния си вид устойчивият дизел означава, че маржовете като цяло – например, така нареченият 3:2:1 крек спред – остават високи спрямо историята, въпреки че са намалели наполовина от август. Но тъй като електрифицирането се налага, ще става все по-трудно да се компенсират щетите, нанесени на продукт, който представлява значителна част от петролния барел.
Бензиновият шок в САЩ, на първо място, вероятно би бил по-голям проблем отвъд Атлантика. Когато Wood Mackenzie, фирма за енергиен анализ, изигра спад в търсенето на бензин в САЩ от един милион барела на ден преди няколко години, моделираното производство на европейските рафинерии спадна с 400 000 барела на ден, в сравнение със само 250 000 за рафинериите в САЩ. Европейските рафинерии произвеждат излишък от бензин, като голяма част от него традиционно се изнася за Източното крайбрежие на САЩ. Това също са средно по-малко сложни инсталации в сравнение с американските конкуренти, което ограничава способността им да променят добивите на различни продукти от всеки барел суров петрол.
Ясно е, че прекъсванията на регионалното търсене не остават локални, тъй като барелите търсят изход. Рафинериите, които са най-способни да се адаптират, ще бъдат диверсифицирани както по отношение на способността да променят добивите на продукта, така и/или да имат достъп до различни пазари; на ум ми идва рафиниращият комплекс на американското крайбрежие на Мексиканския залив. По-усъвършенстваните рафинерии могат да увеличат максимално производството на нафта (за нефтохимикали) и дестилат за дизелово гориво и реактивно гориво, като същевременно минимизират производството на бензин - наистина Exxon Mobil Corp. наскоро очерта визия за своя бизнес надолу по веригата в тази посока.
Въпреки това всички полети и пластмаси в света не биха компенсирали крайния спад на пътните горива, особено с природния газ, който се конкурира в производството на химикали и електрификацията, която също навлиза в транспорта с дизелово гориво. Намаляването на търсенето на бензин в крайна сметка означава спад на търсенето на петрол като цяло. Съгласно сценария на МАЕ за изпълнение на настоящите ангажименти от страна на правителствата – което е важно, по-малко амбициозен от сценарий с пълна нетна нула – търсенето на петрол спада с четири милиона барела на ден до 2030 г. в сравнение с 2022 г. И все пак глобалният рафиниращ капацитет е настроен да се разшири с повече от това, с изключение на затварянията, само в рамките на следващите пет години. След необичайно печеливш период глобалното рафиниране може да навлезе в нов период на свръхкапацитет, изострен от предизвикателството на електромобилите.
Икономически рационалният отговор би бил затварянето на по-малко конкурентни рафинерии, оставяйки място за най-големите, най-напредналите заводи да работят печелившо. Но 50 години след атаката срещу Израел, която предизвика първата петролна криза, и с Близкия изток отново в смут, икономическата рационалност има само толкова голямо значение в свят, в който енергийната сигурност отново е на фокус. Натискът върху маржовете на бензина ще предизвика правителствата толкова, колкото и самите рафинерии.
Необходимостта горивните помпи да бъдат снабдени адекватно и достъпно, дори когато електрификацията се наложи, ще стане по-голямо предизвикателство, тъй като някои рафинерии просто се затварят, вместо да работят нерентабилно. На теория държавите могат да се обърнат към съседите си, за да запълнят празнината; на практика разчитането дори на съюзници за танкери с жизненоважни горива е склонно да създаде кошмари на политиците. Субсидиите за електромобили все още може да бъдат съчетани със субсидии за поддържане на рафинериите отворени (разбира се, временно), като по този начин се изостря излишният капацитет и допълнително се натискат маржовете. Евтиният бензин, логичното следствие от енергийния преход, също ще усложни неговото развитие.
Лиъм Денинг е колумнист на Bloomberg Opinion, който отразява енергетиката и суровините. Бивш инвестиционен банкер, той е бил редактор на рубриката Heard on the Street на The Wall Street Journal и рубриката Lex на Financial Times.