Exxon застрахова бъдещето на бизнеса си с навлизане в шистовия петрол

Купуването на Pioneer ще даде на петролния гигант гъвкавост да се справи с променящия се пейзаж на пазара

18:02 | 8 октомври 2023

Автор: Хавиер Блас

Снимка: Bloomberg

Когато Международната агенция по енергетика публикува своята забележителна пътна карта за нетни нулеви емисии през 2021 г., тя не спомена шистовия петрол, докато сигнализира за смъртта на сондажната индустрия, както я познавахме. В актуализирана версия миналия месец тя хеджира: МАЕ каза, че „не са необходими нови конвенционални проекти с дълъг период на изпълнение“, но ще са необходими „известни“ шистови сондажи, „за да се избегне внезапен краткосрочен спад на доставките“.

Не е изненадващо, че това е мястото, където ExxonMobil Corp. се стреми да се разшири, в ход, който е изцяло за осигуряване на бъдещето на нейния бизнес. От няколко месеца американският петролен гигант преговаря за закупуването на американския шистов гигант Pioneer Natural Resources Co.; сделка с обявена цена от цели 60 милиарда долара сега изглежда по-близо от всякога.

Повече от век бизнесът на Exxon беше ясен. Търсенето на изкопаеми горива нарастваше всяка година – и ръководителите знаеха, че това ще продължи толкова дълго, колкото можеха да предвидят. Цените се движеха нагоре и надолу в дългите цикли на суровините.

Всичко, от което Big Oil се нуждаеше, беше геоложката проницателност, за да намери следващия резервоар, и политическите умения, за да подпише договор с правителство в отдалечено кътче на света. Неговите пари и умение да създава чудеса на инженерните мега-проекти свършиха останалото през следващите 50 години. Това бяха добрите стари времена на Лий Реймънд и Лусио Ното, двамата изпълнителни директори, които създадоха модерния ExxonMobil чрез сливане през 1998 г. Тогава сделката, която сключиха, беше за намаляване на разходите - хиляди работни места заминаха още в началото - така че тези проекти можеше да правят пари дори когато цените на петрола бяха ниски. Промишлената логика беше проста: добавете размер и намалете разходите.

Дарън Уудс, настоящият шеф на Exxon, не се радва на същия предсказуем пейзаж. Въпреки че сделката, която той организира, е толкова последователна, колкото и тази, подписана от неговите предшественици преди четвърт век, тя отразява различен вид индустриална логика. Този път става въпрос за гъвкавост за справяне с несигурността на търсенето на изкопаеми горива, тъй като правителствените политики се стремят да обезсърчат използването му. А цените на петрола са много по-нестабилни: през последните пет години West Texas Intermediate се търгува от 130 долара за барел до минус 40 долара за барел.

Ако Exxon ще процъфтява, тя се нуждае от портфолио, адаптирано към този нов пейзаж. Докато в миналото сигурността беше ключова, днес това е ловкостта. От гледна точка на индустрията, това е петрол с кратък цикъл, за разлика от петрола с дълъг цикъл, проекти, които могат да бъдат пуснати бързо и евтино, с разходи, измерени в милиони долари, а не в милиарди, и срокове за изпълнение в седмици, а не десетилетия.

За щастие на Exxon, този петрол с кратък цикъл съществува в собствения му двор. Регионът на Пермския басейн, обхващащ Западен Тексас и югоизточно Ню Мексико, е най-гъвкавият източник на ново производство в света. Exxon направи първото си голямо придобиване на шисти през 2009 г., купувайки XTO Energy Inc. за 31 милиарда долара в залог за природен газ. Сделката, плод на въображението на наставника на Уудс, Рекс Тилърсън, беше ненавременна, идвайки в пика на цикъла на цената на газа. Exxon, вече под ръководството на Уудс, успя няколко години по-късно при втория си опит в шистовия бизнес, купувайки петролния бизнес на семейство Бас от Тексас за 6,6 милиарда долара.

Сделките XTO-Bass дадоха на Exxon част от гъвкавостта, която шистите позволяват. Но все пак доминираха мега проектите от миналото. Придобиването на Pioneer би увеличило тази гъвкавост. Математическите изчисления показват, че след сделка с Pioneer, Exxon ще изпомпва близо 1,2 милиона барела на ден в САЩ, или около половината от световния си добив на петрол.

Не размерът обаче е най-важен. Това е способността бързо да коригирате производството - и инвестициите. Обикновено начинът, по който Big Oil се справя през целия цикъл, е чрез поддържане на ниски разходи и поемане на дълг, когато цените падат, и натрупване на пари, когато цените се възстановят. Това е така, защото конвенционалните дългосрочни проекти не могат да бъдат спрени, ако цените на петрола паднат. Те са индустриалният еквивалент на католическите брачни клетви: за добро, за лошо, в болест и в здраве, докато смъртта ни раздели.

Вместо това шистовият петрол е по-прогресивен: позволява развод. За бизнес планиращия това има три предимства. Първо, може да настрои продукцията спрямо цените; второ, може да позволи спад на добива, ако търсенето започне да намалява; и трето, позволява намаляване на инвестициите по време на спад, което улеснява щедрото плащане на акционерите, дори когато цените се колебаят. И тъй като ExxonMobil – подобно на всички нас – не знае какво крие бъдещето, постоянният ангажимент е труден; любовта с опция звучи като по-добра сделка.

Хавиер Блас е колумнист на Bloomberg Opinion, който отразява енергетиката и суровините. Той е бивш репортер на Bloomberg News и редактор за суровини във Financial Times.