Американските потребители успяха да заблудят дори и Фед

Вече повече от година не липсват икономисти, които заявяват, че потребителят в САЩ почти е изчерпал възможностите си, тъй като е изчерпал фискалната си щедрост от времето на пандемията, докато инфлацията е растяла. В резултат на това рецесията е съвсем близо. Неведнъж обаче американските домакинства са доказвали, че тези прогнози са погрешни. Сега основна ревизия на правителствените данни за личните доходи и спестявания разкрива защо.

Актуализираните цифри разкриват, че от 2019 г. насам потребителите са получили с около 400 млрд. долара повече приходи, както и че харчат по-разумно, отколкото се съобщаваше досега. От решаващо значение е, че ревизиите потвърждават, че огромният спестовен буфер, който домакинствата натрупаха по време на пандемията, остава до голяма степен непокътнат. От гледна точка на цифрите американците спестяват със 100 млрд. долара годишно по-малко, отколкото преди пандемията, което е обезпокоително, но не толкова апокалиптично, колкото първоначално отчетените 830 млрд. долара по-малко.

При такива големи корекции може би рецесията, която много икономисти все още прогнозират, ще се забави още веднъж - ако изобщо се случи.

Данните на правителството показват, че спестяванията са били по-ниски, отколкото се смяташе преди пандемията, но много по-високи през последните години

Познаването на финансовото състояние на домакинствата е от решаващо значение, тъй като потребителските разходи представляват около две трети от икономиката. Песимизмът започна с анализ на спестяванията, публикуван от Федералния резерв през октомври 2022 г. Централната банка изчисли, че през 2020 г. и първата половина на 2021 г. домакинствата са натрупали свръхспестявания в размер на 2,3 трлн. долара над очакваното при нормални условия.

Увеличените спестявания бяха обусловени както от правителствените стимулиращи плащания по време на пандемията, така и от рязкото намаляване на потребителските разходи, тъй като икономиката спря да функционира и американците останаха вкъщи. И все пак към лятото на 2021 г. икономистите на Фед прецениха, че рязкото нарастване на инфлацията, увеличеното потребление и краят на правителствените стимули са довели до изчерпване на тези спестявания от домакинствата. До средата на 2022 г. една четвърт от тези 2,3 трилиона долара бяха изчезнали - или поне така смятаха те.

За да се оценят личните спестявания, са необходими данни от две основни области. Едната е колко домакинствата "би трябвало" да спестяват, а втората е колко са спестили в действителност. Неотдавнашните правителствени ревизии показват, че икономистите на ФЕД са грешали и по двата въпроса. Причината за това е, че новите данни показват, че американците са спестявали по-малко, отколкото се смяташе досега, през годините, предхождащи пандемията, и са спестявали повече, отколкото се смяташе, по време на пандемията и след нея. Преразглеждането на данните за по-ранните години е важно, тъй като Фед е използвал грешни данни, за да изчисли колко домакинствата е трябвало да спестят.

Още по темата

Фед и ЕЦБ навлизат с надежда в последната част на 2023 г.

Така че както равнището на спестяванията през 2019 г., така и темпото, с което тези спестявания са нараствали, са били по-ниски и по-бавни, отколкото икономистите са пресметнали. Тези два ефекта се усилват взаимно и предполагат, че сумата, която американците "би трябвало" да са спестили, вероятно е с 2 до 3 трлн. долара по-малка от първоначално изчислената от икономистите на Фед. Надценяването от страна на Фед е не само огромно, но и коварно. Анализът му създаваше впечатление, че излишните спестявания се изразходват постоянно с по 150 млрд. долара всеки месец, което поставяше домакинствата на траекторията на разходите, която неизбежно щеше да завърши с празни банкови сметки и източени кредитни карти.

Неслучайно не е имало признаци, че с данните се случва нещо съмнително. Макар че по оценка на Фед до второто тримесечие на 2022 г. спестяванията са били изчерпани с 2,3 трилиона долара, общият размер на депозитите по разплащателни сметки е бил на исторически максимум. Оттогава тези депозити са намалели с няколкостотин милиарда долара, но остават с над 3 трилиона долара по-високи, отколкото преди пандемията. Анализът на Фед прогнозира, че излишните спестявания ще бъдат изчерпани до август.

По време на пандемията чековите депозити на американските домакинства нараснаха с повече от $3 трлн.

Добрите новини не се свеждат само до това, че домакинствата разполагат с по-голям паричен резерв. Фактът, че излишъкът от спестявания почти не е намалял, означава, че разходите никога не са били толкова непосилни, колкото ни се струваше. Това поставя в по-положителна светлина неотдавнашното засилване на продажбите на дребно и увеличаването на балансите по кредитните карти. Ако вярвате, че излишните спестявания са почти изчезнали, но потребителите просто не могат да спрат да харчат, тогава рекордният дълг по кредитните карти изглежда като надвиснало бедствие. Но щом видите, че домакинствата все още разполагат с трилиони долари в брой, става ясно, че разходите и доходите са добре съчетани. Всъщност нарастването на балансите по кредитните карти говори за потребители, които са оптимистично настроени за нарастващите доходи.

Оптимизмът се потвърждава и от цялостната ревизия на данните. Тя разкрива, че през последните две години личните доходи нарастват по-бързо, отколкото бе съобщено първоначално. Личните доходи, които са едновременно по-високи и се увеличават по-бързо, предполагат, че високите равнища на потребителския дълг са резултат от това, че хората се чувстват по-комфортно да правят големи покупки, които се изплащат с течение на времето.

Икономистите последователно повишават прогнозите си за икономическия растеж и разходите през 2023 г.

Противно на общоприетото схващане, потребителите не харчат повече от възможностите си, не изчерпват спестяванията си и не се обръщат към кредитните карти в знак на отчаяние. На хоризонта не се задава потребителска катастрофа и няма причина скоро да се очаква рецесия, предизвикана от потребителите.

---

Актуални данни за световните икономически промени и предизвикателствата пред държавата и бизнеса ще бъдат представени във финансовия мултиплатформен проект “Ин%лацията – уравнения и решения” на 17 октомври. Водещи експерти в сектора ще очертаят какво предстои през 2024 г., а след дискусията ще се проведе ексклузивна Q&A сесия, в която присъстващите ще могат да задават своите въпроси към специалистите при затворени врати и изключени камери. Билети за тазгодишното издание могат да се закупят ТУК.