Ето как 5% доходност в САЩ би предизвикала сътресения на пазарите

Тъй като световните финансови пазари се колебаят при възможността за 5% доходност на държавните ценни книжа, инвеститорите си задават въпроса - колко по-лошо може да стане? Десетгодишната доходност на щатските ДЦК, която е референтен лихвен процент за глобалната цена на капитала, бързо се приближава към границата от 5%, което е ниво, невиждано от месеците преди пазарите да бъдат въвлечени във финансовата криза през 2008 г. След като се изключи инфлацията, доходността е почти 2,5%, което намалява привлекателността на почти всички останали активи.

Разпродажбите събуждат спомени за минали пазарни сътресения, като някои правят паралели с "истерията на свиване" през 2013 г., когато доходността на съкровищните облигации се повиши с около 130 базисни пункта за два месеца. Както и при много други спадове, има опасения, че кризата ще се отрази на самата себе си, тъй като търговците бързат да намалят загубите си.

В по-общ план по-високите разходи по заемите за по-дълъг период означават, че финансовите условия ще се затягат дори без по-нататъшни действия от страна на политиците.

"Дори и лихвите да се стабилизират на сегашното ниво, те вероятно ще пречупят икономиката", каза Мария Вейтмане, старши стратег по мултиактивите в State Street Global Markets. " Силно съм притеснена за перспективите пред акциите."

Рисковата премия за акции в САЩ е най-ниската от нас 20 години насам

Ето как изглеждат проблемите на световните пазари:

Капитали

Най-рисковите активи са с най-тежки последици. Около 1,5 трилиона долара бяха изтрити от световните фондови пазари през тази седмица, а индексът на MSCI за всички страни е на шестмесечно дъно. Един от показателите, който е подложен на внимателен анализ, е рисковата премия за акции. Разликата между доходността на индекса S&P 500 и доходността на 10-годишните държавни ценни книжа е начин да се оцени привлекателността на акциите спрямо други активи.

Премията за риск на акциите понастоящем е близка до нулата, което е най-ниското ниво от повече от две десетилетия, което означава, че акционерите не получават възнаграждение за поемането на допълнителен риск. Според анализаторите на Goldman Sachs тя е значително по-ниска от средната доходност на корпоративните кредити.

Реалната доходност оказва натиск върху оценките

"Опасенията за по-висока доходност в бъдеще принудиха инвеститорите да продават и, без изненада, тълпата бяга към близката врата", каза Гилермо Ернандес Сампере, ръководител на отдела за търговия в мениджъра на активи MPPM в Мадрид.

Облигации

Докато съкровищните облигации привлякоха цялото внимание, особено след като 30-годишната лихва за кратко достигна 5%, други облигации също поевтиняха. Според индекса Global Aggregate на Bloomberg от края на миналата седмица стойността на глобалния дълг с инвестиционен рейтинг е намаляла с около 1,3 трилиона долара.

Доходността на дългосрочните облигации се покачва до многогодишни върхове

Напрежението се усеща силно на развиващите се пазари, където допълнителната доходност, която инвеститорите изискват за притежаването на държавни облигации в долари в сравнение с държавните ценни книжа, скочи до тримесечен връх от почти 9%.

"Инвеститорите изведнъж се събудиха и осъзнаха, че лихвите са по-високи за по-дълъг период от време, което е по-болезнено от още едно повишение и след това намаляване на лихвите", заяви Евгения Молотова, старши инвестиционен мениджър в Pictet Asset Management.

Долар

Повишението на курса на долара - тази седмица той се е повишил с почти 1% спрямо конкурентите от Групата на 10-те - също поражда безпокойство. Когато във вторник йената проби 150 за долар, нараснаха спекулациите, че Японската централна банка се е намесила, за да я подкрепи. Китай и Тайланд прибегнаха до вербална интервенция, за да защитят валутите си, а централната банка на Индонезия също заяви, че е на пазара.

В по-дългосрочен план по-силният долар има големи последици за по-бедните държави, тъй като оскъпява обслужването на дълга им и влошава вносната инфлация.

Търговците на опции залагат на по-силен долар

"Централната банка не може да направи много, освен ако не видим стабилизация в дългия край на кривата на доходността в САЩ", каза Питър Кинсела, ръководител на валутната стратегия в Union Bancaire Privee UBP SA. "Според мен през четвъртото тримесечие ще видим стабилна търговия с долара. Ще станем свидетели на идиосинкратични интервенции, които обаче едва ли ще бъдат успешни."

Пазар на облигации с по-високо качество

Инвеститорите следят отблизо и за наличието на пукнатини на пазара на корпоративни кредити. Индексът Markit iTraxx Crossover, който проследява разходите за кредитна застраховка на европейските емитенти с рейтинг "junk", се повиши тази седмица над 460 базисни пункта за първи път от началото на май.

Волатилността вече кара инвеститорите да се откажат от някои сделки. Продажбата на портфейл от европейски заеми с ливъридж на стойност 290 млн. евро беше изтеглена в сряда поради пазарните условия, според запознати с въпроса.

Глобалните корпоративни облигации губят пари през тази година

Още по темата

Кривата на VIX се обърна за първи път от март, сигнализирайки за дъно на пазара

Активите на нововъзникващите пазари спадат заради разгрома на държавните облигации на САЩ