Италия трябва остави съдбата на Monte dei Paschi в собствените ѝ ръце

Политиците и банковото дело обикновено са неработеща комбинация

18:25 | 29 септември 2023

Автор: Пол. Дж. Дейвис

Снимка: Bloomberg L.P.

Някои неща си струват всички усилия, които едно правителство може да положи за опазването им. В Италия, например, такива са Колизеума и всички други чудеса на древен Рим, защитените наименование за произход на сирена като мекото Таледжо и сладкото Горгонзола Долче.

Това обаче не се отнася до банка Monte dei Paschi di Siena SpA.

Министър-председателят Джорджа Мелони обсъжда какво да прави с мажоритарния дял на правителството в най-старата италианска банка, която е пословично известна като почти бездънна яма за пари на инвеститори и данъкоплатци. Планът, който беше замислен след последните спорове е да се опита изготвяне на (ново) сливане с друг италиански кредитори, което да предшества продажбата на до 15% дял, според Bloomberg News.

Някои в правителството отчаяно иска да запази 400-годишната марка на тусканската банка, но тези защитници трябва да приемат неизбежното. Държавата трябва да продаде дяловете си възможно най-бързо и да се спре да се меси в нейното бъдеще. Това е най-добрият начин държавата да подпомогне Monte dei Paschi.

Банката е в най-доброто си състояние от 2007 година насам, когато беше реализирана катастрофалната сделка за придобиване на Banca Antonveneta SpA от испанската Banco Santander SA за €9 млрд., която беше създадена след също толкова пагубното разделяне на ABN Amro малко преди глобалната финансова криза, което беше ръководено от Royal Bank of Scotland.

Monte dei Paschi плати повече, отколкото Antonveneta струваше, опита се да прикрие нейните загуби и даде началото на нейната убийствена спирала. Оттогава тя е изпарила близо 18 млрд. евро пари на инвеститори и данъкоплатци.

Последното увеличение на капитала на Monte dei Paschi се състоя едва през ноември миналата година, когато акционерите, включително правителството, внесоха 2,5 млрд. евро, за да финансират съкращаването на до 4000 работни места и да укрепят баланса на банката. Сега, след години на лошо управление, политическа намеса и обикновено отлагане, настоящите ръководители изглежда са вкарали банката в правия път. Тя съкращава разходите и увеличава приходите си - разбира се, подпомогната от 10 увеличения на лихвените проценти от Европейската централна банка от миналото лято насам. Съотношението между разходите и приходите на Monte dei Paschi, което през 2020 г. достигна 75%, се очаква да спадне до 50% през тази година и да се върне до 54% през следващата, ниво, което все още е много добро.

Monte dei Paschi трябва да обърне внимание на своя паричен проблем

Вследствие на това възвръщаемостта на банката, която се колебаеше бясно между ниска печалба и значителни загуби, се очаква да надхвърли 10% през тази и следващата година, според консенсусните прогнози на анализаторите на Bloomberg. Това е рядко постижение в еврозоната.

Трудното беше да се получи политическо покритие за съкращаване на персонала. Така че сега, с тези прогнози за рентабилност и силно капиталово съотношение, Monte dei Paschi стана много по-привлекателен партньор за сливане, с изключение на едно много важно нещо: мажоритарния дял на правителството.

Всяка сделка за Monte dei Paschi ще бъде много по-лесно да бъде платена с акции, отколкото чрез емитиране на права и изплащане на пари в брой от страна на придобиващия. Но всяка транзакция, базирана на акции, би оставила разширения кредитор с правителството като значителен миноритарен акционер.

Това насърчи очакванията за по-добра рентабилност | Отчетена и прогнозирана годишна възвръщаемост на обикновения капитал

Никой не може да вини потенциалните партньори за сливане, като Banco BPM SpA или BPER Banca SpA, че искат да избегнат тази съдба. Политиците и банковото дело обикновено са неработеща комбинация.

Нещо трябва да се случи скоро. Европейската комисия неколкократно е предупреждавала Италия, че трябва да се оттегли от Monte dei Paschi, а оценката на банката няма да скочи. В цяла Европа цикълът на банковата печалба наближава своя връх: Предстои малко, ако изобщо има такова, повишаване на лихвените проценти и разходите за финансиране ще настигнат приходите от кредитиране. Ръстът на кредитите се срива, а в Италия вече започна да се свива. Предстои икономическо забавяне и потенциално нарастващи проблеми с изплащането на заемите.

Вицепремиерът Матео Салвини е водещият глас, който настоява името на Monte dei Paschi да бъде защитено. Банката е водещ кредитор на малки и средни предприятия, които са големи поддръжници на неговата партия "Лига". Антонио Таяни, другият вицепремиер и ръководител на коалиционния партньор Forza Italia, иска да се продаде бързо. В случай, че държавата реализира стойността на 64%-тния си дял, който струва около 2 млрд. евро, това ще ѝ даде повече възможности за финансиране на обещаните разходи.

Цената на акциите на Monte dei Paschi потъва и скача при всеки коментар на министъра, което само илюстрира проблемите на собствеността ѝ. Ако той започне да продава и се ангажира да остави банката сама да решава съдбата си, тогава частните инвеститори ще могат да оценят и определят цената на бъдещето ѝ като функционален кредитор и вероятно като цел за сливане. Това е най-обещаващият начин да се запази положителното в Monte dei Paschi, а данъкоплатъците да получат възможно най-добрата цена.