Пазарните индикатори на инфлационния риск в Европа достигат рекордно високи стойности и представляват предизвикателство за представителите на Европейската централна банка, които очакват края на историческия цикъл на повишения на лихвените проценти.
В понеделник показателят за предстоящата инфлация достигна най-високото си ниво от 2010 г. насам, като сочи среден темп от 2,67% за периода 2028-2033 г. Доходността на облигациите с по-дълъг матуритет нараства по-бързо от тази на по-краткосрочните облигации, тъй като инвеститорите изискват по-висока възвръщаемост на активите, които се простират далеч в бъдещето, за да отразят риска инфлацията да остане по-висока по-дълго от очакваното.
Това е потенциално предизвикателство за представителите на ЕЦБ, които ще се затруднят да обосноват прекратяването на повишаването на лихвените проценти, ако пазарите залагат на това, че инфлацията ще остане над целевото равнище от 2% на централната банка. Това също така контрастира със САЩ, където инфлационните очаквания - макар и повишени - не достигнаха нови върхове през последната година.
Измерителят на дългосрочния ценови натиск продължава да се покачва. Пазарната компенсация за бъдещата инфлация е най-висока от 2010 г. насам
Показатели като инфлационните суапове и проучванията на прогнозистите са "ключови" за определящите лихвените проценти в ЕЦБ, "а нито един от тях не е в съответствие с предвидената пауза през септември", каза Пиет Кристиансен, главен стратег в Danske Bank A/S. "Инфлационните очаквания все още са обезпокоителни."
Банкерите не разкриха дали клонят към повишение или към временно спиране на повишението, когато се върнат от лятната си почивка, подчертавайки, че ще вземат решението си въз основа на наличната към момента информация. Според запознати с дебатите на последното заседание на Управителния съвет те изглежда са преценили, че рисковете за инфлационните перспективи са балансирани.
През септември се очакват нови прогнози, които ще разкрият дали ЕЦБ е по-близо до постигането на целта си от 2%. През юни прогнозите показваха, че инфлацията ще остане над целта през целия период до 2025 г.
Все пак миналата седмица главният икономист на ЕЦБ Филип Лейн изрази увереност, че неотдавнашният "бърз спад" на цените на енергията ще доведе до намаляване на разходите и в цялата икономика, така че "инфлацията би трябвало значително да се понижи по-късно тази година".
Това би трябвало да спомогне и за понижаване на инфлационните очаквания. По-късно тази сутрин ЕЦБ публикува проучване за мнението на потребителите.
Любими показатели
Със сигурност една здравословна доза инфлация не е нещо лошо за Европа. В продължение на години потребителските цени бяха доста по-ниски от тези в САЩ, но сега това се променя и перспективите постепенно се сближават за първи път от 2009 г. насам.
Техническите фактори също са в сила. Според Антоан Гаво, стратег в Citi, дисбалансът между търсенето и предлагането на пазара на облигации, обвързани с инфлацията, и намаляващата ликвидност през август подкрепят последното повишение. В по-общ план пазарното ценообразуване е отражение на претеглени по вероятност резултати, а не на базовия сценарий на инвеститорите.
От пазарно-базираните показатели, които ЕЦБ наблюдава, т.нар. 5-годишни осреднени инфлационни очаквания за след 5 години са един от любимите й, тъй като не са изкривени от очакваните ценови скокове в непосредствен хоризонт. Такива измерители бързо се преоцениха, тъй като през последните няколко години докладите за месечната инфлация показваха, че тя е по-висока от очакваното.
В първите месеци на пандемията от Covid-19 пазарите предполагаха, че през втората половина на предстоящото десетилетие инфлацията ще бъде средно под 1%. Оттогава насам ценообразуването се покачва неумолимо, дори когато някои измерители на текущата европейска инфлация отслабнаха през последните месеци. В петък ЕЦБ заяви, че основният темп на нарастване на цените в еврозоната вероятно е достигнал своя връх.
Все пак неотдавнашният напредък не предполага пълна вяра в способността на ЕЦБ да укроти инфлацията в дългосрочен план.
"Пазарите не вярват напълно на "историята с дезинфлацията" - заяви Евелин Гомес-Лиети, стратег по лихвените проценти в Mizuho.