Анализаторите на Уолстрийт става все по-уверени, че няма да има рецесия. Но едно нещо, което се открои за мен от иначе приличните печалби през второто тримесечие, е броят на бизнес ръководителите, които твърдят, че техните индустрии вече са в рецесия.
Има специфични за секторите спадове в производството, химикалите, картонените кутии, товарите, технологиите/електрониката, жилищните и търговските имоти, сливанията и придобиванията и рекламата. „Може би страната не е в рецесия, но недвижимите имоти са“, каза миналата седмица Джордан Каплан, шеф на американската фирма за инвестиции в имоти Douglas Emmett Inc. „Нашата индустрия беше в рецесия и все още е“, каза Джонатан Джонсън, главен изпълнителен директор на онлайн търговеца на мебели Overstock.com. „Не знам дали някога сме виждали търсенето на товарни превози да спада толкова много и за толкова дълго време, без съпътстваща икономическа рецесия“, каза пред анализатори Дейвид Джаксън, шеф на Knight-Swift Transportation Holdings Inc.
Ако списъкът на затруднените индустрии стане още по-дълъг, пак може да получим пълна рецесия – определенията са различни, но имам предвид продължително свиване на икономическата активност в цялата икономика.
Засега обаче условията отговарят на описанието на подвижна рецесия, когато различни части на икономиката се свиват по различно време.
Потребителите харчат за ваканции в Европа, билети за концерт на Тейлър Суифт и "Барбенхаймер", но не купуват толкова много превозни средства за отдих или домакински уреди – обратното на това, което се случи по време на Covid.
Следователно икономическите индекси на услугите остават доста оптимистични, докато подобни показатели за производството сигнализират за бедствие. Общите корпоративни печалби намаляват, но все още са доста добри.
„Поредица от малки, специфични за сектора рецесии, които се движат непоследователно в цялата икономика“ може да предпазят САЩ да изпитат широкообхватен спад, казаха анализаторите на UBS Group AG на клиенти през юни.
Като цяло, три типа бизнеси в момента са в трудна ситуация: дълготрайни стоки (плюс техните вложения и транспорт), сектори, чувствителни към лихвените проценти, и компании, изложени на корпоративното затягане на колана на други компании.
В някои случаи условията са тежки. Европа и Китай преживяват „катастрофа на търсенето“, според шефа на германската фирма за специални химикали Lanxess AG. Междувременно Каролин Маккол, главен изпълнителен директор на британската телевизионна компания ITV Plc, предупреди за най-тежката рекламна рецесия „от глобалната финансова криза насам“. Електронната индустрия преминава през „най-сериозното разместване“ в новата история, според базирания във Флорида доставчик Element Solutions Inc. Доставките на смартфони са се свили за осем последователни тримесечия, охлаждане, което засегна дори могъщата Apple Inc.
Така че защо (все още) няма официална рецесия? Първо, няколко от тези затруднени индустрии са свързани с производството, а големите икономики днес са насочени много повече към услугите. Една от причините германската икономика да се затруднява толкова много е, че тя все още е силно зависима от производството на неща.
Второ, силно засегнатите сектори не са еднакво засегнати. В рамките на депресираното производство има места, които все още се развиват главоломно. Големи регистрирани промишлени компании като Caterpillar Inc. се възползват от бум на капиталови разходи, управляван от субсидии; автомобилите и космонавтиката също остават силни.
В строителството инвестициите в нови заводи за батерии и полупроводници компенсират срива на жилищата и офисите. В областта на технологиите продажбите на персонални компютри са спаднали дори когато технологичните компании се подготвят за надпревара при изкуствения интелект. И така нататък.
Трето, въпреки че компаниите изпитват големи спадове в обемите на продажбите, голяма част от дефицита често произтича от изчерпване на запасите от клиенти. Поради сътресението във веригата за доставки, клиентите превишиха поръчките, за да се уверят, че са получили достатъчно, и сега намаляват тези запаси, за да пестят пари.
Идва момент, когато клиентите намалят запасите си до момента, в който трябва да купуват. Водещият в германската химическа индустрия BASF SE заяви, че запасите вероятно са достигнали дъно, което би трябвало да подпомогне постепенното възстановяване на търсенето. Анализаторите казват подобно за пазара на смартфони. Въпреки това, гигантът за контейнерни превози AP Moller-Maersk A/S предупреди в петък, че корекцията на запасите от стоки, която започна в края на миналата година, ще продължи поне до края на 2023 г. Така че бих казал, че журито не е единодушно за очакваното разцъфтяване на икономиката.
Разбира се, тези тежко засегнати индустрии не работят в изолация – обемите на морския транспорт и превозите с камиони намаляват, защото производителите не произвеждат толкова много. В неделя транспортната компания Yellow Corp. подаде молба за обявяване в несъстоятелност по глава 11, част от разрастващата се вълна от корпоративни неплатежоспособност.
По същия начин рекламната рецесия се изостри от технологичните и телекомуникационните фирми, които ограничават разходите си. „Те очевидно преминават през нещо, което е по-продължително, отколкото някой от нас предполагаше“, каза пред инвеститорите миналия месец шефът на рекламната агенция Interpublic Group of Cos., Филип Краковски.
Ако твърде много индустрии изпаднат в рецесия наведнъж, може да последва по-трудно икономическо приземяване и загуба на работни места. Най-много се тревожа за Европа, където бизнес ръководителите предупреждават, че континентът не е конкурентоспособен поради високите сметки за енергия.
Миналата седмица Lanxess обяви, че може да затвори до два химически завода в Западна Германия, с потенциална загуба на повече от 100 работни места, тъй като те не са икономически изгодни в перспектива. „Деиндустриализацията започва“, предупреди изпълнителният директор Матиас Захерт.
Това няма да е последната компания, която намалява загубите си тук: „Хората обмислят дали има смисъл да произвеждат в Европа“, каза шефът на BASF Мартин Брудемюлер пред инвеститорите миналия месец, наричайки ситуацията „извънредна“.
Лесно е да се види как една подвижна рецесия може да се превърне в обикновена обща рецесия.
Крис Брайънт е колумнист в Bloomberg Opinion, отразяващ индустриални компании в Европа. Преди това е бил репортер за Financial Times.