Инвеститорите гледат с тревога към икономическите перспективи на Европа

Последните пазарни движения показват нарастващо разминаване със залозите за "меко приземяване" в САЩ

20:20 | 3 август 2023

Преводач: Галина Маринова

Снимка: Bloomberg LP

Инвеститорите увеличават залозите, че Европа ще потъне в болезнен икономически спад, което е в нарастващ контраст с убеждението на финансовите пазари, че САЩ се насочват към "меко приземяване", пише Financial Times.

През последните две седмици еврото поевтиня спрямо долара, докато изненадващият възход на европейските акции през тази година се забави, а германските държавни облигации - предпочитаното убежище на инвеститорите в периоди на стрес - поскъпват.

Промените показват нарастващата увереност на мениджърите на фондове, че икономическите показатели в еврозоната отслабват в условията на по-високи разходи по заемите, докато САЩ демонстрират устойчивост въпреки най-рестриктивната среда за лихвените проценти от 22 години насам.

"Видяхме много повишения на лихвените проценти в САЩ, но търсенето и растежът са силни", заяви Арио Емами Неджад, портфолио мениджър във Fidelity International. "Динамиката на растежа в Европа е слаба; смятаме, че [Европейската централна банка] е допуснала грешка в политиката си и те ще признаят това късно", добави той, визирайки идеята, че ЕЦБ е вдигнала разходите по заемите твърде високо и ще бъде принудена да ги намали.

Официалните данни от миналата седмица показаха, че през второто тримесечие икономиката на САЩ е нараснала с годишен темп от 2,4%, което е доста над прогнозите на икономистите, а предпочитаният от Федералния резерв на САЩ измерител на инфлацията се е понижил повече от очакваното през юни, което засилва очакванията, че скоро ще може да прекрати цикъла си на повишаване на лихвените проценти. Междувременно Европа се колебае на ръба на рецесията, а инфлацията в сектора на услугите в еврозоната достигна рекордните 5,6% през юли.

Според анализатори повишаването на лихвените проценти не е било толкова успешно за намаляване на инфлацията в Европа, колкото в САЩ, тъй като по-голяма част от инфлацията се дължи на щетите, нанесени на доставките на храни и енергия от руската инвазия в Украйна.

През първата половина на тази година европейските капиталови пазари изненадващо се повишиха, като опровергаха почти всеобщите очаквания на анализаторите за спад. Вместо това сравнително меката зима и облекчаването на енергийната криза в региона помогнаха на континента да избегне дълбок шок и да изстреля индекса Stoxx Europe 600 с 8,5% нагоре през първите шест месеца на годината.

Тези печалби се обърнаха по средата на разочароващия сезон на печалбите за второто тримесечие. Компаниите от Stoxx 600 са на път да постигнат най-големия спад на тримесечните си печалби от ранните етапи на пандемията Covid-19 насам, отчитайки 17% спад на годишна база на печалбата на акция през второто тримесечие, което е над два пъти повече от спада на американските конкуренти в бенчмарка S&P 500.

Още по темата

Европа има план за предотвратяване на криза с държавния дълг

Над отслабващата икономика на еврозоната надвисна несигурността на лихвите на ЕЦБ

Лагард очаква инфлацията да остане твърде висока

Съответно разликата в цената на акциите спрямо Уолстрийт се увеличи. S&P 500 се е повишил с почти 20% тази година, отчасти подпомогнат от ентусиазма по отношение на изкуствения интелект - област, в която доминират американските компании.

"Ако погледнете оценките на акциите, те са много по-високи в САЩ, отколкото в Европа и останалата част от света от доста време насам", каза Тим Мъри, стратег за капиталовите пазари с множество активи в T Rowe Price. "Имаше известно свиване и сега то отново се разшири. В САЩ се смята, че ще постигнем "меко приземяване" и ще избегнем рецесията", добави той, "докато мисля, че в Европа все още има много съмнения за това".

Подобна е картината и в други части на финансовите пазари. От средата на юли еврото е поевтиняло с 2,6% спрямо долара, а при държавните облигации разликата между разходите за 10-годишни заеми в САЩ и Германия - най-голямата европейска икономика - се е увеличила до най-високото си ниво за тази година.

Този т.нар. спред достигна най-ниската си точка от 2014 г. насам през април т.г., но оттогава се разширява, тъй като икономическите данни за САЩ се подобряват спрямо тези за еврозоната, като в сряда достигна 1,6 процентни пункта.

Кевин Тозет, член на инвестиционния комитет в Carmignac, заяви, че динамиката го е подтикнала да се освободи от някои американски ДЦК в полза на германски държавни облигации, които биха се повишили в случай на пълноценна европейска рецесия. "Когато разглеждаме двата икономически блока, Германия е регионът, в който виждаме най-голямо икономическо отслабване", каза той.

Данните на BNY Mellon, попечител на около една пета от световните финансови активи, показват, че от началото на годината инвеститорите извън САЩ са извършили нетни продажби на американски държавни ценни книжа на стойност около 50 млрд. долара, докато за същия период бундовете са привлекли близо 4 млрд. долара нетни постъпления от инвеститори извън еврозоната.

През последните седмици инвеститорите купуваха и държавни облигации на Обединеното кралство, като доходността на 10-годишните Гилтове се понижи с 0,25 процентни пункта спрямо пика в началото на юли, тъй като инвеститорите залагат, че агресивното повишаване на лихвените проценти от страна на Английската централна банка с цел справяне с проблема с прекомерната инфлация в Обединеното кралство скоро ще доведе до икономически проблеми.

"Ние сме по-позитивно настроени към златните облигации от всякога", казва Ерен Осман, управляващ директор в частната банка Arbuthnot Latham. "Ако вярвате, че ще има рецесия, държавните облигации са класът активи, в който искате да бъдете."

Цената на емитираните от компаниите книжа също показва очаквания за по-розови перспективи пред САЩ в сравнение с Европа. Премията, плащана от нискорейтинговите американски компании за емитиране на ценни книжа, се колебае около най-ниската си стойност от 16 месеца насам, като "спредът" спрямо държавния дълг възлиза на 3,82 процентни пункта - спад от 4,81 процентни пункта в края на 2022 г.

Спредовете на "junk" облигациите в еврозоната остават много по-широки, като през тази година са се свили с по-скромните 0,7 процентни пункта до 4,32 процентни пункта, според индекса ICE BofA Euro high-yield.