Пазарната капитализация на Tesla расте обратно на спада в маржа ѝ

Производителят на електрически превозни средства може да се похвали с водещи маржове в индустрията, но сега оперативният му марж изглежда по-скоро среден

20:35 | 20 юли 2023

Автор: Лиъм Денинг

снимка: Bloomberg LP

Последните резултати на Tesla Inc. дадоха на биковете много от това, което искаха. Това, което не получиха, беше задоволително решение на определящия въпрос на годината: Кога маржовете и пазарната капитализация на Tesla ще спрат да се разминават?

Печалбата от 10 цента през второто тримесечие сама по себе си е по-малко, отколкото изглежда на пръв поглед- това се дължеше изцяло на 417 млн. долара "други приходи" и корекции на миноритарните акционери под оперативната линия. От тази линия и нагоре натискът от поредицата намаления на цените на Tesla беше много по-очевиден. В известен смисъл по-добрите от очакваното приходи послужиха за подчертаване на по-слабите показатели по-нагоре в отчета за приходите и разходите.

Внимателно наблюдаваният брутен марж на Tesla, коригиран с регулаторните кредити, се понижи още повече до малко над 18%, което е с осем пункта по-малко в сравнение с предходната година и най-ниската стойност от четири години насам. Оперативният марж на компанията, включващ всички бизнеси, се понижи с пет пункта спрямо предходната година до под 10%, което е най-ниското ниво от над две години. Производителят на електрически превозни средства може да се похвали с водещи маржове в индустрията, но сега оперативният му марж изглежда по-скоро среден.

Голяма част от основните финансови данни тук, бяха установени през първото тримесечие. В продължение на пет поредни тримесечия Tesla е произвеждала повече превозни средства, отколкото е продавала, което противоречи на твърденията, че компанията просто е ограничена в предлагането. Тъй като амбициозната цел за годишен ръст от 50% е жизненоважна за Tesla, компанията предприе добре познатата стъпка в автомобилостроенето - намали цените. В същото време дава приоритет на изграждането на по-голям капацитет, което е авансово плащане за растежа утре, но още едно забавяне на маржовете днес.

Средните продажни цени, с изключение на лизинга, спаднаха до под 47 000 USD, което е над 9 000 USD по-ниска цена отпреди година. Това се случва въпреки възстановяването на доставките на премиум автомобили Model S и X през това тримесечие. Предполагаемият брутен марж на автомобил е от по-малко от 9000 USD, което е с около 7000 USD под нивото отпреди година. Натрупването на складови наличности и натискът върху маржовете също потискат паричния поток. През тримесечието имаше още един голям насрещен вятър по отношение на оборотния капитал, макар и не толкова силен, колкото през предходното, в резултат на което Tesla генерира 1 млрд. долара свободен паричен поток - по-малко от половината от консенсусната оценка.

Оптимистичният поглед върху това е, че тъй като Tesla доставя все повече и повече превозни средства, може да се очаква средните цени на автомобилите да намалеят - как иначе да се въведе електрификацията за масите? Маржовете и паричните потоци също могат да бъдат подложени на натиск, за да се финансира растежът, но обемът би трябвало да компенсира това до голяма степен.

И все пак разликата между движението на показателите на горната линия и абсолютните стойности на брутните, оперативните и - дори с помощта на "други" - нетни приходи през изминалата година е стряскаща.

Това, разбира се, се дължи на факта, че пазарната капитализация на Tesla се е увеличила със 132 милиарда долара през същия период. Това всъщност не е достатъчно за ентусиазма: Досега през тази година пазарната капитализация се е увеличила с повече от 530 млрд. долара, а днес тя е 923 млрд. долара, което означава, че с една добре подбрана новина, свързана с изкуствения интелект, ще достигне отново границата от трилион долара. Сега акциите се търгуват на цена, почти 100 пъти по-висока от прогнозната печалба по GAAP за 2023 г. И всичко това в година, в която разходите за поддържане на растежа са ясно видими.