Защо забавянето на китайската икономика е важно за целия свят

Китай може да се сблъска с продължителен период на слаб растеж, докато се справи с дълговите си проблеми, точно както Япония през така нареченото "изгубено десетилетие"

08:26 | 12 юли 2023
Обновен: 09:03 | 12 юли 2023

Автор: Екип на Bloomberg News

Снимка: Bloomberg L.P.

Това трябваше да бъде годината на китайската икономика, която беше освободена от оковите на най-строгите ограничения за борба Covid-19 и се очакваше да се завърне с гръм и трясък към растежа и от това да спечели целият свят. Вместо това, сега тя е изправена пред неприятна комбинация от проблеми: Ниски потребителски разходи, колеблив имотен пазар, намаляващ износ на фона на кампанията за „намаляване на риска“ от САЩ, рекордна младежка безработица и огромен дълг на местните правителства. Ефектът от тези проблеми започва да се усеща по света във всичко от суровинните пазари, до цените на акциите. По-лошото е, че правителството на Си Дзинпин не разполага с особено добри варианти да поправи нещата. Това разпали дискусия по въпроса дали китайската икономика се насочва към сценарий, подобен на Япония, след 30 години на невиждан растеж.

Колко зле е състоянието на китайската икономика
Официалната цел за растеж на икономиката за тази година е около 5%. При прогнози за разширяване на световната икономика от едва 2,8% за 2023 година, на пръв поглед ситуацията в Китай далеч не изглежда толкова лоша. Реалността обаче е, че Китай все още се задушаваше от Covid ограниченията през 2022 година, което означава много ниска база за сравнение. Ако изгладим този ефект, растежът за тази година ще бъде по-близо до 3%, което е по-малко от половината в сравнение със средните стойности преди пандемията, по данни на Bloomberg Economics. Освен всичко това, потребителска инфлация за юни остана непроменена, а цените в заводите допълнително се понижиха, което подхрани опасенията от дефлация. Това е вредна низходяща спирала на цените, която може да опустоши икономиката.

МВФ очаква растежът на повечето големи икономики да се забави през 2023 г.

Защо това е проблем
Голяма част от работните места и производството в света зависят от Китай заради огромния пазар и фабрични площи в страната. Международният валутен фонд (МВФ) прогнозира, че през следващите пет години Китай ще има най-голям принос за световния растеж, като се очаква делът му да представлява 22,6% от общия - два пъти повече от този на САЩ. Основният начин, по който разширяването на Китай оказва влияние върху бизнеса по света, е чрез търговията, а страните износителки на ценни суровини като Бразилия и Австралия са особено чувствителни към инфраструктурните и имотните цикли на Китай. Цените на основните суровини, включително на арматурното желязо и фючърсите на желязната руда, спаднаха тази година, тъй като търсенето в най-големия потребител на метали в света не се повиши толкова много, колкото очакваха търговците. Спадът беше усетен особено силно от износителите на високотехнологични стоки, като доставките от Южна Корея и Тайван спадат с двуцифрени числа всеки месец през първата половина на годината. След години на ограничения заради Covid-19 китайските туристи все още не са възобновили масовите си пътувания в чужбина, тъй като техните доходи и увереност в заетостта остават разклатени, което вреди на зависимите от туризма държави. Опасността от по-нататъшно повишаване на лихвените проценти, което ще доведе до рецесия в САЩ, засилва перспективата двете световни икономически сили да претърпят едновременен спад, което ще увеличи проблемите за всички.

Принос към световния икономически растеж 2023-2028 г.

Къде е проблемът
Икономиката на Китай, която е на стойност 18 трилиона долара, изпитва затруднения в редица сектори. Данните, публикувани в края на юни, показаха, че производствената дейност отново се е свила. Износът оказваше постоянна подкрепа по време на пандемията, когато китайските фабрики се втурнаха да изпълняват поръчките от САЩ и Европа – сега намалява. След като през декември 2021 г. износът достигна рекордните 340 млрд. долара, през май той се понижи до 284 млрд. долара, тъй като повишаването на лихвените проценти натежа върху икономическата активност в САЩ и Европа. Ситуацията се влошава от усилията на САЩ да отрежат Китай от доставките на съвременни полупроводници и други технологии, предназначени да стимулират икономическия растеж в бъдеще - това, което официалните лица във Вашингтон наричат "стратегическа конкуренция", а Китай осъжда като "сдържане". Общият внос на стоки в Китай спадна с 6,7% на годишна база през първите пет месеца на тази година, след като през 2022 г. се повиши с 1,1%. Скритият дълг в т.нар. инструменти за финансиране на местното самоуправление представлява още едно затруднение за някои потънали в дългове градове и окръзи. По време на пандемията общините увеличиха тези извънбюджетни заеми, тъй като по-традиционният източник на приходи - продажбите на земя на строителни предприемачи - пресъхна поради спада в жилищното строителство. При сценарий, при който строителството на недвижими имоти се срине, намалените продажби на земя засегнат държавните разходи, рецесията в САЩ отслаби глобалното търсене, а китайските пазари преминат в режим на намаляване на риска - при който търговците се съсредоточават върху защитата на капитала - моделът SHOK на Bloomberg показва, че ръстът на Китай ще се свие с още 1,2 процентни пункта.

Множеството проблеми означават, че икономиката на Китай може да не надмине тази на САЩ

Къде са купувачите след Covid
В началото на 2023 г. всички бяха крайно оптимистично настроени, че в Китай ще се наблюдава бързо възстановяване на потребителските разходи, подхранвано от реваншисткото пазаруване, храненето навън и пътуванията. През първата половина на годината, обаче, тревогата за ефекта от по-слабия растеж за безработицата и доходите, както и негативният ефект върху богатството от срива в сектора на недвижимите имоти –хората вече смятат, че жилищата им струват по-малко – ги подтикнаха да спестяват, вместо да харчат. Разходите за пътувания в страната по време на юнската почивка за фестивала на Драконовите лодки бяха по-ниски от нивата преди пандемията, а продажбите на автомобили през юни спаднаха спрямо предходната година. Друга голяма спирачка за потреблението е младежката безработица от 20,8% - четири пъти по-висока от средната в китайските градове. За това отчасти са виновни регулаторните мерки на Пекин срещу големите технологични компании през последните години, които отнеха възможността за доходоносна кариера на много млади и амбициозни висшисти.

Какво се случва с имотите
През 2020 г. правителството се опита да се справи със затъналите в дългове строителни предприемачи, за да намали риска за финансовата система. Това доведе до понижаване на цените на жилищата и редица по-слаби компании обявиха фалит. Много компании спряха да строят жилища, които вече бяха продали, но все още не бяха предали, което накара някои собственици на жилища да спрат да плащат ипотеките си. Тези сътресения бяха сигнал за събуждане за много китайци, които дълго време смятаха имотите за сигурна инвестиция и ги използваха като средство за съхранение на богатство. В края на миналата година политиците разработиха спасителен план, но той не успя да отприщи значителен интерес към покупка . Към средата на 2023 г. цените на новите жилища и тези втора ръка спадаха всеки месец в продължение на повече от година, но нямаше признаци, че поевтиняването е привлякло нови купувачи, които бяха необходими, за да започнат възстановяване. Миналата година банките отпуснаха най-малкия размер на дългосрочните кредити на домакинствата от почти десетилетие насам, а през първите пет месеца на тази година заемите намаляха с още 13%, което показва, че все по-малко хора вземат нови ипотечни кредити. През юли Китай заяви, че ще разшири обхвата на политиките за подпомагане на закъсалите строителни предприемачи и за укрепване на закъсалия сектор, включително като разреши отлагане на изплащането на заеми с една година.

Китайският имотен пазар остава слаб, а продажбите за юни са спаднали с 28% на годишна база

Какво прави правителството на Китай
През юни Китайската народна банка намали лихвените проценти, което е сред традиционните инструменти за подпомагане на растежа. Изненадващият ход породи очаквания за още парични и фискални стимули. Възможностите, които се обсъждат включват по-нататъшно облекчаване на ограниченията върху собствеността, данъчни облекчения за потребителите, повече инвестиции в инфраструктурата и стимули за производителите, особено в сектора на високите технологии. От началото на юли, обаче, промените в политиката бяха предимно постепенни, като например удължаване на данъчните облекчения за нови енергийни превозни средства до 2027 г. Високите нива на публичния дълг и усилията на Си да ограничи спекулациите с недвижими имоти - част от неговия стремеж към "общ просперитет" - биха могли да ограничат всякакви големи планове за разходи. Най-големите държавни банки започнаха да предлагат на местния инструмент за финансиране заеми със свръхдълъг матуритет и временни лихвени облекчения, за да помогнат за предотвратяването на кредитна криза, съобщи Bloomberg News през юли. Някои градове намалиха изискванията за първоначална вноска и премахнаха ограниченията за закупуване на няколко имота, за да помогнат за съживяването на пазара на недвижими имоти.

Какви са перспективите пред китайската икономика
Огромното свръхпредлагане на жилища означава, че ще отнеме известно време, докато стимулите в областта на недвижимите имоти се превърнат в реално строителство, ако това изобщо се случи. При намаляващо население и забавяща се урбанизация структурните фактори, които стимулират търсенето на жилища в Китай, също са по-малко. Това означава, че страната може да се сблъска с продължителен период на слаб растеж, докато се справи с дълговите си проблеми, точно както Япония през така нареченото "изгубено десетилетие", след като балоните на имотния и фондовия пазар там се спукаха. Като цяло тази динамика заплашва да осуети стремежа на Китай да надмине САЩ като най-голямата икономика в света, което се смяташе за възможно още в началото на 2030-те години.